阿里蔡崇信：收購菜鳥反映估值103億美元

阿里巴巴臨時召開電話會議，討論撤回菜鳥IPO申請的最新進展。

阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信在會上表示，撤回菜鳥IPO主要有兩方面考慮，一是戰(zhàn)略考量，二是其次是有關(guān)菜鳥IPO程序所處的階段。從戰(zhàn)略角度，阿里集團的首要目標是要在電商領(lǐng)域獲勝，為此需要恢復市場份額，推動業(yè)務增長。蔡崇信表示，菜鳥為阿里巴巴在國內(nèi)和國際電商業(yè)務提供有獨特價值的物流服務，必須實現(xiàn)菜鳥運營與集團電商業(yè)務之間的深度融合。

而從IPO所處階段來說，蔡崇信表示目前暫時沒有通過資本市場交易動作，釋放價值給股東這種市場環(huán)境了（至少在亞洲市場），目前市場低迷，缺乏流動性，硬要推動是沒有意義的。阿里認為，菜鳥在當前或可預見的將來進行IPO并不符合集團的發(fā)展策略，而IPO可實現(xiàn)的任何估值都無法反映公司當前認為的菜鳥的真正戰(zhàn)略價值。

蔡崇信還表示，收購要約價格反映的菜鳥估值是103億美元，阿里董事會確認了該價格能反映公允價值后批準了要約。

阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信 圖源：阿里巴巴官網(wǎng)

阿里巴巴集團3月26日公告，為更好加強與阿里電商業(yè)務協(xié)同，以及繼續(xù)支持菜鳥擴大全球物流網(wǎng)絡投入，決定撤回菜鳥上市申請，并要約收購菜鳥少數(shù)股東的股權(quán)和員工已歸屬的股權(quán)。本次收購涉及金額達到37.5億美元。

阿里最初于2023年5月宣布了一項全面的資產(chǎn)重組計劃，其中包括菜鳥的IPO。當時阿里認為單獨上市更能體現(xiàn)菜鳥作為阿里重要業(yè)務的價值。但到目前情況已發(fā)生變化，綜合考量，現(xiàn)在IPO無法凸顯菜鳥——這樣一家全球電商物流領(lǐng)先企業(yè)的內(nèi)在價值。

阿里巴巴集團擁有菜鳥約63.7%的完全稀釋股份權(quán)益（包括菜鳥員工持股計劃下的已歸屬股份權(quán)益），本次將提供高達37.5億美元現(xiàn)金，用于要約收購菜鳥少數(shù)股東的所有股權(quán)和員工已歸屬的股權(quán)。收購力度也展示了阿里看好菜鳥的信心和持續(xù)投入的決心。菜鳥少數(shù)股東和員工可以選擇出售或繼續(xù)持有菜鳥股權(quán)。

據(jù)了解，菜鳥員工股權(quán)收購計劃將于2024年8月執(zhí)行，員工可以自愿出售2024年8月1日及以前已歸屬的所有菜鳥股份。這次收購也是對員工長期貢獻的回報，有助于進一步提振團隊信心。

阿里巴巴公告 圖源：港交所

與此同時，菜鳥集團CEO萬霖在3月26日晚間發(fā)出全員郵件，宣布將向菜鳥員工推出二次創(chuàng)業(yè)獎金激勵計劃。這是阿里巴巴集團公告要約收購菜鳥員工股權(quán)之后，菜鳥員工收到的又一項激勵計劃，體現(xiàn)了菜鳥對未來物流戰(zhàn)略性建設的決心。 

根據(jù)上述計劃，菜鳥正式員工除了在2025年4月獲得正常的年終獎外，在2025年8月還將額外獲得一筆同等金額的獎金。這一計劃將覆蓋屆時在崗、且有年終獎的所有菜鳥正式員工。采用月度或季度獎金非年終獎激勵的員工也會有相應方案。

萬霖在全員信中表示，今年是菜鳥二次創(chuàng)業(yè)路途上至關(guān)重要的一年，需要全體員工繼續(xù)共同努力奮斗。

接下來，菜鳥將更加緊密協(xié)同淘天集團和阿里巴巴數(shù)字商業(yè)集團，提升服務體驗。同時，菜鳥將堅定面向全球市場進行物流網(wǎng)絡擴張，構(gòu)建全球競爭力，成為服務世界各地客戶的領(lǐng)先網(wǎng)絡。阿里巴巴集團將為菜鳥全球擴張計劃提供強有力的支持。

菜鳥集團CEO萬霖 圖源：阿里巴巴官網(wǎng)

隨后，蔡崇信以及阿里CFO徐宏出席了分析師提問環(huán)節(jié)，以下是該環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

Baird分析師Colin Sebastian：能否請管理層談一談集團戰(zhàn)略變化是否有助于公司在國際商務領(lǐng)域的勢頭？這是否是公司全球物流戰(zhàn)略規(guī)劃的一部分？

蔡崇信：國際電商一直是集團業(yè)務非常重要的組成部分之一，甚至可以說是我們的核心業(yè)務組成。我之前也曾提到，阿里巴巴有兩項核心業(yè)務，一是電子商務，另一項是云計算。因此，可以說國際電商一直是公司電商業(yè)務的核心之一。

我認為集團在戰(zhàn)略執(zhí)行方面一直目的明確、目標一致，特別是在跨境電商方面，這點大家可以從我們的AliExpress速賣通業(yè)務中得以窺見。近幾個季度以來，我們一直在探討通過具體的模型來加速AliExpress速賣通的業(yè)務發(fā)展，我們將該模型稱為“Choice”（AliExpress新服務頻道“AliExpress Choice”）。通過“Choice”，我們得以實現(xiàn)工廠直采、倉庫存儲，以便更高效地控制庫存、提高消費者的物流體驗。

從這一意義上來看，集團的菜鳥業(yè)務有理由整合到上述體驗之中，因為菜鳥能為全球各地的終端消費者提供端到端的物流服務，包括履約、送貨等。正因如此，我們希望能將菜鳥業(yè)務更好地融入集團的跨境電商中，產(chǎn)生更大協(xié)同效應。基于此，我們選擇對菜鳥進行業(yè)務調(diào)整，管理層也將更專注于菜鳥業(yè)務本身，而非菜鳥業(yè)務的IPO。

Loop Capital分析師Rob Sanderson：確實全球電商領(lǐng)域都非常關(guān)注集團的菜鳥業(yè)務。集團選擇撤回菜鳥IPO，將其留在公司內(nèi)部。從投資者的角度來說，未來菜鳥是否會更多助力AliExpress速賣通以及阿里巴巴集團的其他國際業(yè)務？還是說未來還會有第三方平臺、第三方合作方加入阿里巴巴的國際業(yè)務？

蔡崇信：目前菜鳥其實已經(jīng)有第三方合作方。在包括國際業(yè)務在內(nèi)的多個領(lǐng)域，菜鳥已經(jīng)能從第三方客戶手中獲取業(yè)務。但我認為從短期來看，大家可以看到菜鳥將與AIDC（阿里國際數(shù)字商業(yè)集團）進行更緊密的合作，特別是在跨境業(yè)務方面，我相信兩者能實現(xiàn)“齊頭并進”。我們希望能將集團的電商與物流業(yè)務視作有機整體，以便更好地控制成本結(jié)構(gòu)、定價、銷售以及用戶體驗，從而提高我們的競爭力。畢竟眾所周知，跨境電商領(lǐng)域一直競爭異常激烈。

Truist Securities分析師Youssef Squali：關(guān)于重啟資本市場交易，管理層目前是否有新進展與我們分享？管理層剛剛提到了菜鳥業(yè)務流動性，能否請您詳細談一談？管理層是否看到增加投資的機遇？另外，您也提到投資者要保持耐心。能否請管理層與我們分享更多細節(jié)？

蔡崇信：在我看來，當前的全球環(huán)境并不適合資本市場交易動作，我們無法為股東釋放價值。當前的全球市場較為低迷、缺乏流動性。于我們而言，如果不能為股東帶來明確合理的價值，進行資本市場交易是毫無意義的。以上即為我們的觀點。

關(guān)于你提到的菜鳥長期投資計劃。目前我們的確在進行相關(guān)規(guī)劃。我之前也提到菜鳥計劃加倍打造全球物流網(wǎng)絡覆蓋，以實現(xiàn)“包裹能在72小時內(nèi)完成任何兩地之間配送”的目標。這即是我們的愿景，同時也是我們的目標。若想實現(xiàn)目標，則需要我們在全球各地、對各地的物流鏈路進行大量投資。在這方面，阿里巴巴作為一個擁有強大資產(chǎn)負債表與現(xiàn)金流生產(chǎn)能力的集團，我們將全力支持菜鳥的上述投資。

確實，我剛剛還提到了耐心，因為上述投資需要很長時間才會看到成果。對于阿里巴巴的全球電商業(yè)務前景，我們需要有長遠的視角與看法。要知道，當前全球電商領(lǐng)域已成為非常重要且很有潛力的市場之一，各方參與者都非常積極。我們必須參與其中。

花旗銀行分析師Jasmine Bai：我們看到近來集團非常積極地進行了資本配置工作。近期我們注意到集團選擇拋售部分持有股票、資產(chǎn)，比如減持嗶哩嗶哩。各位投資者對此非常關(guān)注。管理層能否與我們分享這些動作背后的原因以及集團未來資本配置將具體考慮哪些因素？另外，我看到您同時也擔任部分快遞公司的股東（在這里不提具體公司名稱）。隨著菜鳥上市工作擱置，您是否也在考慮減持這類公司的持股比例？

蔡崇信：在快遞公司的持股對我們而言有著重要戰(zhàn)略意義。因此，目前我們還沒有計劃對這部分持股變更。集團還有很多其他的非核心投資，但與快遞公司相關(guān)的投資絕非其中之一。正如你在問題中所提到的，近期我們選擇出售阿里巴巴在嗶哩嗶哩以及小鵬汽車的股份。目前一切進展順利。

關(guān)于你提到的資本配置問題。一旦獲得上述收益，我們將如何處理？關(guān)于這部分內(nèi)容我們將在每個季度的季末與大家分享，如具體的回購計劃、回購股票數(shù)量、回購資金、回購影響等等，屆時我們都會與大家有所分享。隨著三月份即將結(jié)束，大家將于四月初看到我們的相關(guān)報告。五月份我們也將召開2024財年的全年業(yè)績電話會議，屆時我們也將有更多信息與大家分享。因此，具體的股東分紅、股份回購細節(jié)還請大家關(guān)注我們接下來的會議。

匯豐銀行分析師Charlene Liu：能否請管理層談一談，集團選擇撤回菜鳥IPO，該決策的背后是否與當前的監(jiān)管環(huán)境有關(guān)？另外，能否請管理層談一談您對阿里巴巴目前所在市場監(jiān)管環(huán)境（包括國內(nèi)市場與國際市場）有哪些觀察？

蔡崇信：集團撤回菜鳥IPO的決策與監(jiān)管環(huán)境無關(guān)，完全是集團的內(nèi)部戰(zhàn)略決策。

另外，你關(guān)于市場監(jiān)管環(huán)境的問題能否再詳細一些？我們的工作受制于全球各地的監(jiān)管。

匯豐銀行分析師Charlene Liu：我能想到的第一個就是歐洲市場，我們看到目前歐洲市場監(jiān)管開始收緊。另外還有美國市場。

蔡崇信：電商市場監(jiān)管方面嗎？

匯豐銀行分析師Charlene Liu：是的。

蔡崇信：從電商的角度來看，于我們而言歐洲其實是一個非常有趣的市場。其中的消費者不僅有能力消費，訂單平均價值也足夠高，能夠覆蓋物流成本。因此我們對歐洲市場非常感興趣。另外，歐洲市場、消費者的需求與標準是非常高的，我們對當?shù)厥袌鰧Ξa(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品真實性的法規(guī)與政策也非常關(guān)注。我們會建立良好的合規(guī)結(jié)構(gòu)，確保集團在當?shù)厥袌龅倪\營符合當?shù)乇O(jiān)管、實現(xiàn)合法合規(guī)運營。

分析師：我的問題有關(guān)國內(nèi)市場。如大家所見，國內(nèi)物流競爭愈加激烈，越來越多的競爭對手正在降低免郵門檻。我的問題是，菜鳥將如何與之競爭？

蔡崇信：菜鳥擁有自己的快遞服務網(wǎng)絡，與各方快遞服務商攜手合作。我們也確實看到，國內(nèi)物流市場競爭非常激烈，各方參與者都在努力降低成本、提高效率。菜鳥也不例外。我們希望能不斷提高運營效率，以最低的成本實現(xiàn)最高效的包裹送達。

徐宏：確實，中國物流市場競爭非常激烈，各個參與者都在提高效率、降低成本。但是大家要清楚，免郵配送是電商行業(yè)的運營模式之一。不同物流公司都有著自己的商業(yè)運行模式。對菜鳥來說，我們的任務同樣是提高效率、降低成本。我們會利用在中國市場積累的經(jīng)驗，將之推廣至全球市場。因此，從這一意義上來說，雖然競爭激烈，但這些競爭也有助于提高菜鳥本身的業(yè)務能力。

瑞士信貸分析師Kenneth Fong：我有兩個問題。第一個是有關(guān)AIDC的融資。目前菜鳥正在進行股份回購，我們該如何考慮AIDC的融資？相關(guān)工作是否會繼續(xù)進行？我的第二個問題有關(guān)菜鳥的股份回購。管理層預計股份回購工作大概何時完成？菜鳥的股份回購工作會有怎樣的影響？

徐宏：關(guān)于你的第一個問題。目前針對AIDC的融資，我們還沒有開始相關(guān)工作。一旦有消息我們會及時與各位投資者分享。

關(guān)于菜鳥股份回購的工作。我們計劃在六月、七月前完成股份回購。但具體時間還要視我們與少數(shù)股東之間溝通的情況而定。

財務影響方面。我認為股份回購工作不會對財務造成重大影響。菜鳥業(yè)務已經(jīng)整合至集團之中，我們將以阿里巴巴集團現(xiàn)有流動資金作為股份回購的資金支持。此外，菜鳥業(yè)務與阿里巴巴電商平臺的深度融合、協(xié)同也會有效提升集團電商業(yè)務的競爭力與增長前景。