安信國際維持攜程集團“買入”評級 目標價437港元

2月26日消息，安信國際發(fā)布研究報告稱，維持攜程集團“買入”評級，目標價上調至437港元，公司2023年9月至今回購ADS 2.24億美元，并宣布3億美元股東回饋計劃（回購/現(xiàn)金股利等），對股價或是額外支撐。

春節(jié)假期，攜程國內(nèi)酒店預訂/機票預訂量同比增60%/50%，出境酒店及機票預訂超過2019年水平。鑒于1月同比低基數(shù)效應，預計1季度業(yè)績同比增速表現(xiàn)仍亮眼。2024年公司業(yè)績有望乘國內(nèi)旅游大年東風及海外拓展發(fā)力，大模型及內(nèi)容營銷有望持續(xù)優(yōu)化成本。

圖源：智通財經(jīng)

該行認為，攜程23Q4總收入103億元，同比/較19Q4增105%/24%，符合市場預期，其中住宿預訂/交通票務收入占比38%/43%，同比增131%/86%，較19Q4增32%/18%，延續(xù)前3季度強勁復蘇態(tài)勢。經(jīng)調整凈利潤27億元，大幅超市場預期的16億元（高70%），利潤率為26%，因營銷效率提升超預期，受益于轉化率及交叉銷售率提升、內(nèi)容策略等。

同時，攜程2023年核心OTA業(yè)務GMV創(chuàng)新高，達1.1萬億元（1,600億美元），同比增130%，較2019年（8,650億元）增近30%，反映業(yè)務穩(wěn)健擴張。對比同期海外OTA平臺的GMV，Booking為1,503億美元（機構一致預期）、Expedia為1,041億美元（實際值），公司穩(wěn)居GMV全球第一梯隊，受益于國內(nèi)旅游復蘇及全球市場業(yè)務拓展。

從攜程經(jīng)營數(shù)據(jù)看：1）國內(nèi)：4季度國內(nèi)酒店預訂量同比增超130%，對比1/2/3季度同比增超100%/170%/90%，較19Q4增60%。2）出境：4季度出境酒店及機票預訂恢復至2019年同期的80%+，與2、3季度暑期旺季時的恢復進度一致，對比民航國際客運量恢復至57%。3）旅游度假：4季度收入恢復至88%，全年合作商家數(shù)增54%，GMV同比增超3倍。

攜程集團2023年第四季度及全年財報 圖源：攜程黑板報公眾號

國際業(yè)務布局方面，攜程4季度國際OTA平臺Trip.com的GMV同比增超70%，較2019年同期增100%+，受益于產(chǎn)品供給豐富度提升、營銷投入加大、Skyscanner流量轉化等。目前Trip.com覆蓋39個國家/地區(qū)，亞太地區(qū)（中國香港、新加坡、日本、韓國、泰國等）用戶心智及市場份額持續(xù)提升。公司指引Trip.com未來3-5年收入年復合增速為高雙位數(shù)，占比提升至15%-20%，盈利拐點或隨規(guī)模效應顯現(xiàn)。

截至2月26日15:10，攜程集團報371.8港元，漲1.47%，成交量135.28萬股，成交額5.02億港元，總市值達2402.08億港元。

圖源：雪球