泛遠(yuǎn)國際物流上市，阿里巴巴持股10.58%

阿里投資的跨境物流公司，要上市了。

近日，港交所官網(wǎng)披露，泛遠(yuǎn)國際控股集團(tuán)有限公司（簡稱“泛遠(yuǎn)國際”）通過港交所上市聆訊，并于12月22日正式掛牌上市。

為成功登陸港交所，泛遠(yuǎn)國際已經(jīng)連續(xù)兩次遞交上市申請。

根據(jù)招股書，泛遠(yuǎn)國際擬全球發(fā)售1.4億股股份，香港公開發(fā)售占10%，配售占90%，另有15%超額配股權(quán)。

發(fā)售價(jià)為每股0.9港元，全球發(fā)售凈籌6689萬港元。

泛遠(yuǎn)國際招股書 圖源：港交所

此次泛遠(yuǎn)國際IPO募資資金凈額約8850萬港元(按發(fā)售價(jià)范圍中位數(shù)計(jì))。

其中，募集凈額的81.9%，連同內(nèi)部資源將用作實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模及產(chǎn)能并擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域；約18.0%預(yù)計(jì)將用作投資及升級資訊科技系統(tǒng)；約0.1%預(yù)計(jì)將用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

截至收盤，泛遠(yuǎn)國際漲11.11%，報(bào)1.100港元，市值為7.8億港元。

圖源：百度股市通

作為一家跨境電子商務(wù)物流服務(wù)供應(yīng)商，泛遠(yuǎn)國際主要提供端到端跨境物流服務(wù)。

其可對整個(gè)物流價(jià)值鏈（由從客戶收取包裹至向最終目的地配送包裹）提供整體管理，包括制定配送路線、運(yùn)輸方式、配送成本控制及能否滿足海關(guān)要求。

泛遠(yuǎn)國際以美洲、歐洲主要貿(mào)易路區(qū)為主，服務(wù)范圍覆蓋全球超過220多個(gè)國家和地區(qū)。

再來看其業(yè)績情況，2020-2022年以及2023年上半年，泛遠(yuǎn)國際的收入分別為約15.12億元、13.54億元、12.52億元、6.74億元，同時(shí)期內(nèi)溢利分別為5269.5萬元、3689.2萬元、2579.7萬元、1091.7萬元。

值得注意的是，2020年以來，泛遠(yuǎn)國際業(yè)績連續(xù)兩年下滑。不過今年上半年，營收同比有所增長，但期內(nèi)溢利與上年同期的1375萬元相比，進(jìn)一步下滑。

凈利潤率方面，上述期內(nèi)分別約為3.5%、2.7%、2.1%及1.7%。同時(shí)毛利率分別為8.2%、7.4%、8.4%及8.1%。

泛遠(yuǎn)國際稱，由于集團(tuán)主要在競爭激烈及分散的跨境電子商務(wù)物流業(yè)營運(yùn)，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，公司的低毛利率及凈利潤率與行業(yè)一致。

與此同時(shí)，經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額分別為1.03億元、868.7萬元、2343.7萬元、-5807.4萬元。

在業(yè)務(wù)層面，泛遠(yuǎn)國際的業(yè)務(wù)主要有三方面，分別是端到端跨境配送、貨運(yùn)代理以及供應(yīng)鏈解決方案。

而端到端跨境配送是泛遠(yuǎn)國際的主要收入來源。

2023年上半年，端到端跨境配送收入占比為87.5%。其中特快配送（3至5日達(dá)）、標(biāo)準(zhǔn)配送（6至9日達(dá)）和經(jīng)濟(jì)配送（10日以上），收入占比分別為50.7%、34.6%和2.2%。

在業(yè)績不佳的情況下，泛遠(yuǎn)國際的現(xiàn)金流也較為緊張。今年上半年，泛遠(yuǎn)國際經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-5890.2萬元，流動負(fù)債甚至高達(dá)1.7億元。

從目前的情況來看，近年來泛遠(yuǎn)國際營收和期內(nèi)溢利持續(xù)滑坡，毛利率和現(xiàn)金流也不容樂觀。雖然泛遠(yuǎn)國際已經(jīng)成功上市，但未來面臨的挑戰(zhàn)只會多不會少。

放眼整個(gè)行業(yè)，泛遠(yuǎn)國際的規(guī)模并不大，知名度也不算高。2022年，按照跨境電子商務(wù)物流收益計(jì)，泛遠(yuǎn)國際在中國本地跨境電商物流服務(wù)供應(yīng)商中排名介于25名至30名，僅有約0.03%的市場份額。

引起大家注意的，是阿里作為泛遠(yuǎn)國際的戰(zhàn)略投資方，也是其重要客戶。

泛遠(yuǎn)國際和阿里的淵源，開始于2018年。那一年，泛遠(yuǎn)國際和阿里巴巴控股的附屬公司一達(dá)通開始合作。

2021年，阿里巴巴以1.39億元的價(jià)格認(rèn)購杭州泛遠(yuǎn)注冊股本的10%，成為泛遠(yuǎn)國際的股東之一。作為戰(zhàn)略投資股東，阿里巴巴明顯有更多的話語權(quán)。

對于這項(xiàng)投資的條件，阿里必須要享有諸多優(yōu)待。

比如對新增注冊資本、新發(fā)股、可換股債券等有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)；

享有有限購買權(quán)、共同出售權(quán)、反攤薄權(quán)、一名董事的提名權(quán)、清盤優(yōu)先權(quán)；

杭州泛遠(yuǎn)承諾在未經(jīng)阿里巴巴中國事先書面同意的情況下，其不應(yīng)給予任何其他投資者較阿里巴巴中國所獲者更有利的權(quán)利、利益或任何其他優(yōu)待等。

阿里作為戰(zhàn)略投資方和重要客戶，為泛遠(yuǎn)國際貢獻(xiàn)了不小的業(yè)績來源。2020年至2022年以及2023年上半年，泛遠(yuǎn)國際向阿里巴巴國際站提供服務(wù)產(chǎn)生的收益分別約為3708.8萬元、2.19億元、1.53億元、8554.8萬元，分別占當(dāng)期總收入的2.5%、16.1%、12.3%、12.7%。

也就是在阿里投資泛遠(yuǎn)國際后，2021年和2022年，一達(dá)通連續(xù)成為泛遠(yuǎn)國際的第一大客戶。

泛遠(yuǎn)國際在招股書中表示，目前正與一達(dá)通磋商，以擴(kuò)大公司為來自阿里巴巴國際站的大量包裹提供跨境電子商務(wù)物流服務(wù)的服務(wù)范圍。

今年5月，阿里巴巴退出泛遠(yuǎn)國際，將所持股權(quán)原價(jià)轉(zhuǎn)給了淘寶中國。在阿里巴巴中國退出后，泛遠(yuǎn)國際由杭州和光同塵物流有限公司、Easygo Holdings Limited共同持股。

圖源：天眼查

值得注意的是，淘寶中國要求，泛遠(yuǎn)國際在2024年1月4日前必須上市，否則淘寶中國將擁有撤資權(quán)。

此外，泛遠(yuǎn)國際十分依賴大客戶和大供應(yīng)商。2020年-2023年6月，五大客戶的收益分別占總收益的22.8%、31.9%、28.5%及45.2%，而五大供應(yīng)商的采購占采購總額的61.4%、50.6%、61.2%及62.3%?？梢钥闯觯浇衲晟习肽?，這種依賴程度更高了。

對大型電商客戶的過度依賴，無疑讓泛遠(yuǎn)國際在行業(yè)競爭處于被動局面。

近年來，在國內(nèi)電商市場逐漸觸及天花板的環(huán)境下，各大電商平臺紛紛到海外挖掘新增量。

國內(nèi)電商“出海熱”，為快遞物流出海提供了機(jī)會。其中大家都熟知的，就有京東物流、菜鳥、順豐、極兔和通達(dá)系等等。

今年9月，菜鳥正式向港交所提交上市申請，成為阿里巴巴“1+6+N”之后首個(gè)正式進(jìn)入IPO進(jìn)程的業(yè)務(wù)集團(tuán)。

在跨境電商領(lǐng)域，菜鳥是當(dāng)之無愧的老大哥。根據(jù)灼識咨詢，菜鳥是全球最大的跨境電商物流服務(wù)企業(yè)。

值得注意的是，中國跨境電商物流市場是高度分散的。按2021年跨境電子商務(wù)物流服務(wù)產(chǎn)生的收入計(jì)算，前十名參與者占總市場份額僅為1.61%。

但同時(shí)行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿σ埠艽蟆?jù)“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫顯示，2023上半年，跨境電商物流市場規(guī)模約11000億元，預(yù)計(jì)全年達(dá)22800億元，同比增長19.92%。

圖源：網(wǎng)經(jīng)社

目前來看，市場高度分散，也就意味著入局者眾多、競爭十分激烈。

除了泛遠(yuǎn)國際，已經(jīng)有不少物流企業(yè)已經(jīng)上市，或者正在尋求上市。比如樂艙物流于今年9月登陸港交所，像順豐速運(yùn)、百世集團(tuán)等傳統(tǒng)的物流企業(yè)已上市。

其他主要玩家還有縱騰集團(tuán)、佳成國際、飛特物流、九方通遜、三態(tài)速遞、至美通等。

近年來，跨境電商巨頭已經(jīng)在海外搭建自身的物流能力，比如說阿里有菜鳥、京東有京東物流?？梢钥闯?，相比于其他跨境物流企業(yè)，電商巨頭旗下的快遞公司擁有大量的電商訂單量，因而先天的發(fā)展優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)迅速崛起。

而物流巨頭如順豐、極兔等憑借著更完善的物流和供應(yīng)鏈體系，以及強(qiáng)大的資金實(shí)力，得到了國際市場的認(rèn)可，也不缺訂單。

相反，對于泛遠(yuǎn)國際這類體量較小的跨境物流企業(yè)而言，激烈競爭環(huán)境帶來的風(fēng)險(xiǎn)很大。

總的來說，在國內(nèi)電商巨頭與物流巨頭的夾縫中尋找生存與發(fā)展的空間，對于泛遠(yuǎn)國際來說，會是一項(xiàng)極具挑戰(zhàn)性的任務(wù)。