興業(yè)證券維持京東物流“增持”評級 目標(biāo)價12港元

11月27日消息，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持京東物流“增持”評級，目標(biāo)價12港元。該行預(yù)計2023年京東物流收入有望取得20%+增速，經(jīng)調(diào)整凈利率將同比改善，有望錄得不超過1%的經(jīng)調(diào)整凈利率。另預(yù)計京東物流2023-2025年營業(yè)收入分別達(dá)到1655億、1796億、1947億元，增速分別為20.4%、8.5%、8.4%。經(jīng)調(diào)整凈利潤分別達(dá)到12.89億、27.27億、34.27億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為0.8%、1.5%、1.8%。

報告中稱，京東物流2023Q3收入416.6億元人民幣，同比增長16.5%。收入拆分來看，一體化供應(yīng)鏈客戶/其他客戶收入分別為196億元/221億元，分別同比增長7.5%/25.7%，收入分別占比47.1%/52.9%。一體化供應(yīng)鏈客戶收入增長主要受益于來自京東零售的收入增加（受益于京東零售自營下調(diào)包郵門檻，此舉動對京東物流有望帶來持續(xù)性利好，票量有望持續(xù)增加，但票單價因單重原因或?qū)⑾陆担?，外部一體化供應(yīng)鏈客戶收入增加（主要因服務(wù)多元化及客戶粘性增強(qiáng)后，客單價同比增長22.7%，同時外部客戶數(shù)量亦呈現(xiàn)環(huán)比增長，環(huán)比增加約2000家）；其他客戶收入增長主要受益于快遞快運(yùn)業(yè)務(wù)量的增加，直播電商平臺的滲透，例如快手、抖音，以及德邦的并表收入帶來的影響。

圖源：智通財經(jīng)

此外，據(jù)京東物流發(fā)布的2023年第三季度業(yè)績報告顯示，京東第三季度的營業(yè)成本由截至2022年9月30日止三個月的人民幣331億元增加15.8%至2023年同期的人民幣384億元，與官方對應(yīng)期間的收入快速增長趨勢相一致。參與倉儲管理、分揀、揀配、打包、運(yùn)輸、配送及客服等運(yùn)營員工的員工薪酬福利開支由截至2022年9月30日止三個月的人民幣112億元增加23.9%至2023年同期的人民幣139億元，部分受運(yùn)營員工的數(shù)目增加所帶動，與官方的業(yè)務(wù)持續(xù)增長相一致。

外包成本包括第三方運(yùn)輸公司、快遞公司及其他服務(wù)供應(yīng)商就分揀、運(yùn)輸、配送及勞務(wù)外包服務(wù)所收取的費(fèi)用，由截至2022年9月30日止三個月的人民幣134億元增加9.4%至2023年同期的人民幣146億元，部分受京東物流業(yè)務(wù)增長而需要更多外包服務(wù)所帶動。

租金成本由截至2022年9月30日止三個月的人民幣29億元增加8.8%至2023年同期的人民幣31億元，部分受擴(kuò)大租賃倉庫、分揀中心及配送站，以支持官方一體化供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)的增長所帶動。

京東物流截至2023年9月30日止三個月財務(wù)信息及業(yè)績亮點(diǎn)

圖源：港交所

值得一提的是，黑五大促在全球多地陸續(xù)開啟，伴隨著全球購物熱情不斷高漲與線上消費(fèi)訂單量持續(xù)大漲，京東物流布局海外多地的自營倉庫、運(yùn)配網(wǎng)絡(luò)持續(xù)快馬加鞭，全球多地消費(fèi)者已陸續(xù)收到了京東物流生產(chǎn)、運(yùn)輸、配送的黑五訂單。

京東物流目前已在歐洲主要國家如德國、波蘭、荷蘭、法國、英國、西班牙等多地搭建了自營倉儲網(wǎng)絡(luò)，通過多個海外倉、協(xié)同倉與持續(xù)搭建的卡車運(yùn)輸、本土配送高效協(xié)同，倉儲網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力基本覆蓋歐洲主要國家。以海外倉為核心，京東物流在多個歐洲國家可實(shí)現(xiàn)最快當(dāng)日達(dá)。

如今，京東物流在全球擁有近90個保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫，總管理面積近90萬平方米。京東物流未來3年將建設(shè)覆蓋全球主要國家的供應(yīng)鏈物流網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建包括海外倉網(wǎng)、國際轉(zhuǎn)運(yùn)樞紐、海外國家本土的運(yùn)配網(wǎng)絡(luò)及跨國干線運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)于一體的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。

京東物流法國員工為消費(fèi)者送貨

圖源：京東物流公眾號