中信證券：維持“唯品會”買入評級，目標價19美元

10月12日消息，中信證券發(fā)布研報稱，維持唯品會“買入”評級，對應目標價19美元/ADS，基于對唯品會Q3業(yè)績預測及對Q4業(yè)績更為積極的預期，小幅上調(diào)公司2023E~25E營業(yè)收入預測至1,118/1,174/1,233億元（前預測值為1,113/1,170/1,229億元），上調(diào)公司2023E~25ENon-GAAP凈利潤預測至85.9/85.6/89.8億元（前預測值為84.1/85.3/89.5億元）。

截自東方財富App

中信證券預計23Q3唯品會GMV422億元/YoY+12.2%，較23Q2YoY+24.6%的高增速環(huán)比回落。而根據(jù)唯品會23Q2業(yè)績說明會，23Q2開始消費者退換貨率明顯提升，進入23Q3后趨勢延續(xù)。中信證券預計退換貨率的同比變化將造成23Q3收入與GMV延續(xù)較為明顯的增速落差。中信證券預計23Q3唯品會收入226.0億元/YoY+4.6%（位于指引區(qū)間0%~+5%中高位），其中產(chǎn)品收入/其他收入分別YoY+3.9%/+15.0%，產(chǎn)品收入增速預計落后于GMV增速8.3pcts。

毛利端，中信證券預計唯品會23Q3毛利率21.8%/YoY+0.1pct。費用端，預計23Q3唯品會Non-GAAP履約/營銷/技術/管理費用率8.0%/3.4%/1.2%/3.0%，分別同比+0.6/+0.8/-0.3/-0.4pct。利潤端，中信證券預計唯品會23Q3Non-GAAP凈利潤15.8億元/YoY-0.7%，對應凈利率7.0%/YoY-0.4pct，利潤率季度波動但整體仍處于較高水平。

截自唯品會官網(wǎng)

此外，國信證券10月8日研報稱，維持唯品會“增持”評級，維持目標價17-18美元。維持唯品會未來3年收入預測，上調(diào)未來3年經(jīng)調(diào)凈利潤至87/87/93億元，調(diào)整幅度為+2.0%/+0.1%/+0.2%。

同時，國信證券預計唯品會2023Q3收入211億元，yoy+4%，增速相比23Q2有所放緩，主要原因是淡季下服飾大盤整體增速放緩。

截自國信證券唯品會2023Q3前瞻