浦銀國際：維持拼多多“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至115美元

9月1日消息，浦銀國際8月30日發(fā)布研報(bào)稱，由于拼多多業(yè)務(wù)增長遠(yuǎn)超預(yù)期，上調(diào)其2023E/2024E利潤預(yù)測(cè)6.7%/10.9%，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至115美元，對(duì)應(yīng)2023E/2024E年23x/20x市盈率。拼多多商品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)依然凸顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。

截自浦銀國際8月30日拼多多研報(bào)

浦銀國際在研報(bào)中指出，拼多多二季度收入為人民幣523億元，高于市場(chǎng)預(yù)期21%，同比增長66%。其中，在線營銷服務(wù)收入為379億元，同比增50%；交易服務(wù)收入為143億元，同比增長131%。公司本季度調(diào)整后凈利潤為153億元，同比增42%，高于市場(chǎng)預(yù)期的109億元。

浦銀國際表示，國內(nèi)方面，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯且用戶心智已成型，持續(xù)搶占市場(chǎng)份額；海外業(yè)務(wù)仍在快速擴(kuò)張，成為增長驅(qū)動(dòng)。近日，Temu推出菲律賓站，正式進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)，不到一年時(shí)間，已經(jīng)覆蓋全球38個(gè)國家和地區(qū)。根據(jù)SensorTower，二季度Temu安裝量7400萬，環(huán)比翻倍，浦銀國際預(yù)計(jì)下半年收入仍將保持高速增長。

截自浦銀國際8月30日拼多多研報(bào)

二季度，拼多多調(diào)整后凈利率為29.2%，同比下降5個(gè)百分點(diǎn)。由于去年同期降本增效顯著，凈利率處于約35%高位，因此二季度利潤率在高基數(shù)上有所下滑，在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，浦銀國際認(rèn)為三季度仍會(huì)受此影響。毛利率為64.2%，去年同期為74.7%，大幅下滑主要由于交易服務(wù)收入占比上升，物流支付費(fèi)用增加，尤其是Temu業(yè)務(wù)。浦銀國際表示，隨著海外業(yè)務(wù)高速推進(jìn)，預(yù)計(jì)毛利率仍會(huì)有下降趨勢(shì)，但從收入高增長以及長期戰(zhàn)略角度而言，瑕不掩瑜，無需過度擔(dān)憂。

而浦銀國際之前有所擔(dān)心的銷售費(fèi)用則控制得當(dāng)，二季度為175億元，同比增55%；銷售費(fèi)率為33.6%，同比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。浦銀國際稱，在今年國內(nèi)應(yīng)對(duì)同業(yè)補(bǔ)貼、海外加大投入的背景下，公司銷售費(fèi)率并未出現(xiàn)惡化，表明業(yè)務(wù)并未受到外界競(jìng)爭(zhēng)太大影響，業(yè)務(wù)仍有序推進(jìn)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長。

截自浦銀國際8月30日拼多多研報(bào)

拼多多2023年第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，中金公司、國聯(lián)證券、招銀國際、中信證券、國海證券等都發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)拼多多Q2業(yè)績(jī)并調(diào)整未來業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

其中，中金公司上調(diào)拼多多23年和24年收入預(yù)測(cè)7%和11%至2,131億元和2,868億元，上調(diào)23年和24年非通用準(zhǔn)則歸母凈利潤16%和11%至520億元和748億元，上調(diào)拼多多目標(biāo)價(jià)17%至123美元，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。

國海證券上調(diào)拼多多2023-2025年?duì)I收分別為2,116/2,752/3,408億元，上調(diào)歸母凈利潤分別為458/598/740億元，Non-GAAP歸母凈利潤分別為560/736/911億元，對(duì)應(yīng)攤薄EPS為8.0/10.5/12.9元，目標(biāo)價(jià)129美元/ADS，維持“買入”評(píng)級(jí)。

截自國海證券8月31日拼多多研報(bào)