天風(fēng)證券：維持京東集團(tuán)-SW“買入”評級，目標(biāo)價(jià)181港元

8月28日消息，天風(fēng)證券8月26日發(fā)布研報(bào)稱，維持京東集團(tuán)-SW“買入”評級，短期核心品類持續(xù)獲得市場份額，以及品類調(diào)整帶來的影響減弱，預(yù)計(jì)2023-25年歸屬股東凈利潤（Non-GAAP）為330/467/563億元。長期來看，IP和3P全盤統(tǒng)籌與公司推進(jìn)的低價(jià)心智策略協(xié)同，疊加“百億補(bǔ)貼”等策略不斷推進(jìn)獲客，長期持續(xù)看好京東供應(yīng)鏈和物流核心能力的發(fā)展?jié)摿Γ枘繕?biāo)價(jià)181港元。

研報(bào)指出，京東集團(tuán)2023年第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2,879億元，同比增長7.6%；其中，商品收入2,339億元，同比增長3.5%；服務(wù)收入541億元，同比增長30.1%。從費(fèi)用端來看，2023年第二季度研發(fā)/銷售/管理/履約費(fèi)用率分別為1.46%/3.96%/0.84%/5.96%，22年同期為1.53%/3.60%/0.88%/6.18%，分別變化-0.07/+0.36/-0.04/-0.22pct。利潤端表現(xiàn)超預(yù)期：2023年第二季度Non-GAAP凈利潤為87億元，同比增加32%；凈利潤率為3.0%，同比優(yōu)化0.6pct。

截自天風(fēng)證券京東集團(tuán)Q2業(yè)績點(diǎn)評

京東零售方面，2023年第二季度零售收入達(dá)2532.8億元，同比增長5%，高于市場預(yù)期。其中，電子產(chǎn)品及家用電器品類收入1521.3億元，去年同期收入1366.2億元，同比提升11%，主要系家電及手機(jī)品類增長驅(qū)動(dòng)；日用百貨品類收入817.24億元。公司下沉戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，聚焦開放生態(tài)建設(shè)。618期間，京東家電專賣店在下沉市場新開724家門店。2023年第二季度，第三方商家數(shù)量增加超過1倍，3P業(yè)務(wù)GMV增速連續(xù)2個(gè)季度快于1P業(yè)務(wù)，保持雙位數(shù)增長。天風(fēng)證券認(rèn)為，隨著公司帶電強(qiáng)勢品類在下沉市場持續(xù)獲得市場份額，以及日用百貨品類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，京東零售收入有望持續(xù)增長。

京東物流方面，2023年第二季度物流收入達(dá)410.3億元，同比增長31%，略高于市場預(yù)期。其中，一體化供應(yīng)鏈客戶收入同比增長1.2%至204.0億元，其他客戶收入同比增長85.7%至206億元。截至2023年6月30日，外部一體化供應(yīng)鏈客戶數(shù)量為5.2萬名，ARPC同比增長31%至14.9萬元。天風(fēng)證券認(rèn)為，隨著合作深化及客戶黏性增強(qiáng)，業(yè)績增長態(tài)勢有望延續(xù)。2023年第二季度，京東物流業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)盈，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤5.1億元。

截自天風(fēng)證券京東集團(tuán)Q2業(yè)績點(diǎn)評

值得關(guān)注的是，京東今日公布了面向不同類型商家的“春曉計(jì)劃”升級舉措。根據(jù)發(fā)布的商家公告，升級后的“春曉計(jì)劃”包含20項(xiàng)舉措，涉及百億流量扶持、“0元試運(yùn)營”無期限、商家最快1分鐘入駐、新商家雙倍流量激勵(lì)、“新店大禮包”免費(fèi)領(lǐng)等內(nèi)容。

具體來看，京東“春曉計(jì)劃”升級舉措20項(xiàng)顯示，新商家可獲得最長28天流量加速,最高2倍流量提升。此外，京東APP首頁“百億補(bǔ)貼”“9.9包郵”“京東秒殺”等核心頻道及微信域、搜索推薦頁面等也將全面向商家進(jìn)行流量傾斜。京東還設(shè)置了黑馬商家成長大賽，中小商家參加此大賽，完成任務(wù)還可以獲得專屬品類會(huì)場資源。

圖源：京東黑板報(bào)公眾號