中信證劵維持微盟買入評級 預計目標價為6.8港元

8月18日消息，中信證劵近日發(fā)布研究報告，指出微盟2023上半年毛利率顯著改善達69%，經調整虧損收窄55.2%超出預期，微盟展望2023下半年接近盈虧平衡，2024年全面盈利，2025年SaaS盈虧平衡且全年利潤約5億。中信證劵維持微盟買入評級，預計目標價為6.8港元。

截自微盟集團公告

中信集團表示，微盟的毛利率增長和經調整凈虧損的大幅收窄顯著超出市場預期。2023上半年，微盟實現營收12.1億元，毛利8.2億元，毛利率為69%。由于付費商戶數企穩(wěn)，大客戰(zhàn)略持續(xù)推進。2023H1，微盟實現訂閱解決方案收入7.1億元，付費商戶數為100,092家，環(huán)比增長0.5%，ARPU為7,048元，同比增長26%，ARPU大幅提升主要來自于大客占比提升以及客戶增購。微盟管理層表示，當前購買兩個及以上的產品和業(yè)務的客戶占比達到了58%，購買三個產品的客戶占比達到了26%。新增付費商戶數為13,337家，上半年流失率為12.9%。智慧零售方面，微盟2023H1實現收入3.1億元，同比增長32%，同比內生增長45%，智慧零售占比提升至44%，中信證劵預計2023年智慧零售收入占比至 50%，2025年提升至70%。

商家解決方案方面：微盟廣告毛收入強勁復蘇，視頻號渠道釋放較大增長動能。2023H1，微盟商家解決方案收入5.0億元，同比增長58%，實現毛收入70億元，同比增長66%。付費商戶數為40,494家，同比增長51.3%，ARPU 為12,452元，同比增長4.6%。中信證券表示，這一方面是廣告業(yè)務跟隨宏觀環(huán)境同步復蘇；另一方面也是微盟積極拓展新的流量渠道帶來新的增長動能。根據中報披露，2023H1，微盟在騰訊、快手、小紅書的廣告消耗分別增長98%、412%和232%，其中騰訊視頻號廣告消耗約為10.3億元，環(huán)比增長271%，占騰訊視頻號總消耗約20%+。

截自微盟集團公告

2023年，中信證劵預計微盟SaaS業(yè)務有望維持約20%增長，微盟在下半年將進一步推進大客戶化和行業(yè)化戰(zhàn)略，細化產品價格梯隊，通過頭部客戶的燈塔效應，進一步滲透腰部客戶，同時通過渠道代理拓展長尾客戶。廣告方面，中信證劵預計2023下半年毛收入規(guī)模約為70億左右，環(huán)比上半年持平，中信證劵預計微盟集團將更多聚焦于高質量增長，把毛利空間大的客戶和收入作為重要指標，進一步改善毛利率。

天眼查資料顯示，微盟是中國領軍的中小企業(yè)云端商業(yè)及營銷解決方案提供商，同時也是中國領軍的騰訊社交網絡服務平臺中小企業(yè)精準營銷服務提供商。微盟圍繞商業(yè)云、營銷云、銷售云打造智慧云端生態(tài)體系，通過去中心化的智慧商業(yè)解決方案賦能中小企業(yè)實現數字化轉型。目前旗下擁有微商城、智慧零售、智慧餐廳、客來店、智慧酒店、智慧休娛、智慧美業(yè)、銷售推、微站、廣告助手等解決方案，幫助客戶在新零售時代提高運營效率和盈利能力。微盟精準營銷業(yè)務以大數據、智能算法、營銷自動化等技術及優(yōu)質媒體源，為廣告主提供一站式精準營銷投放服務。

截自天眼查APP