盒馬將成為阿里分拆上市第一股

近期，阿里的各種消息連續(xù)不斷。人事和組織架構(gòu)調(diào)整、馬云關(guān)于阿里未來方向的發(fā)言、阿里拆分旗下多個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)上市等新聞都引發(fā)著外界的關(guān)注。

今年3月份，阿里巴巴就開始了“1+6+N”改革，隨后阿里巴巴旗下的阿里云、盒馬、菜鳥紛紛尋求上市。盒馬作為近期阿里旗下最先啟動(dòng)上市計(jì)劃的企業(yè)，無疑最令人注意。

根據(jù)最新消息，盒馬最快將于今年11月拆分上市。若IPO順利，盒馬將成為阿里改組后首例拆分上市的企業(yè)。對于上市消息，阿里對媒體表示，不予置評。

阿里對盒馬的上市保持了默認(rèn)態(tài)度，同時(shí)，盒馬內(nèi)部也很看好此次的上市機(jī)率。2023年初，盒馬CEO侯毅在全員信中表示，盒馬新零售已進(jìn)入成熟期，旗下各業(yè)態(tài)已完成200多家門店布局，主力業(yè)態(tài)盒馬鮮生率先實(shí)現(xiàn)盈利。

根據(jù)盒馬CMO（首席商品官）趙家鈺公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年，盒馬鮮生銷售額同比增長超25%，盒馬X會(huì)員店增長超247%，奧萊和鄰里的增長則高達(dá)555%。

與此同時(shí)，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022中國連鎖TOP100》榜單顯示，2022年全年，盒馬鮮生銷售額為610億元，近300家門店。

從侯毅的講話以及公開的數(shù)據(jù)，都在顯示著盒馬取得的優(yōu)異成績。但是無論企業(yè)的信心有多高，能否成功上市以及上市估值如何，最終還是要交由市場來評判。

早在2022年年初，盒馬就傳出了啟動(dòng)融資的消息，擬估值為100億美元。幾個(gè)月之后，盒馬再次尋求估值為60億美元的融資。也就是說，盒馬的預(yù)期估值被縮減了。有知情人透露，盒馬的融資并不順利，估值縮水后，投資者的認(rèn)購并不積極。到目前為止，盒馬僅獲得了阿里巴巴1.5億美元的A輪融資金額。

總之，在經(jīng)歷了投資者的不看好后，盒馬用目前的亮眼成績證明了自己。但能否重新獲得資本的青睞，并成功上市，還要等待最終結(jié)果的公布。

那么，阿里為什么要讓旗下公司紛紛上市呢？張勇曾說過：“與其放在一個(gè)鍋里、一個(gè)上市載體里端出去，還不如到了市場接受的條件，就果斷地讓他們單獨(dú)面對資本市場，成熟一個(gè)，上市一個(gè)?！币簿褪钦f，阿里希望業(yè)務(wù)公司都能成長起來，獨(dú)自面對市場的各種變化。

對于長大的盒馬來說，是時(shí)候離開阿里“母親”的懷抱了。

另一方面，盒馬屬于重資產(chǎn)模式的企業(yè)，這也意味著，需要投入的資金成本比較高。隨著規(guī)模的擴(kuò)張，資金壓力越來越大，盒馬需要更多的融資，尋求上市也就可以理解了。

成功登陸資本市場后，盒馬自身的品牌價(jià)值，能更好地被業(yè)界和市場看好，并帶來資金支持和投資回報(bào)。

回看過去，盒馬一直面臨著盈利難的挑戰(zhàn)，盡管得到了阿里的支持，并嘗試了多種業(yè)態(tài)模式，例如，社區(qū)超市盒馬mini、盒馬鮮生標(biāo)準(zhǔn)店、盒馬集市、倉儲式盒馬X會(huì)員店等，但門店的經(jīng)營表現(xiàn)并不理想。

《晚點(diǎn)latePost》曾報(bào)道，2019年底，因盈利能力和GMV增速遲遲不達(dá)預(yù)期，盒馬鮮生已從獨(dú)立板塊降級為事業(yè)群子業(yè)務(wù)板塊。

值得肯定的是，2022年，盒馬經(jīng)過多年虧損之后終于迎來了盈利。

財(cái)報(bào)顯示，2023財(cái)年第三季度（自然年2022年第四季度），中國商業(yè)分部的季度收入為1693億元，同比增長4.9%；2022年度收入6063億，同比增長8.7%；集團(tuán)直營及其他收入同比增長10%至744.21億元，主要受惠于盒馬和阿里健康的收入強(qiáng)勁增長。

重要原因在于盒馬在發(fā)現(xiàn)前置倉模式難以實(shí)現(xiàn)盈利后，能夠及時(shí)止損，重新調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。

在供應(yīng)鏈上，盒馬在全國范圍內(nèi)都建立起了高效的倉網(wǎng)服務(wù)體系，采取倉店一體的模式，采取線下門店和線上APP相結(jié)合，打通了線上和線下的銷售鏈條，消費(fèi)者在APP下單后，門店3公里范圍內(nèi)提供30分鐘送貨上門服務(wù)。

據(jù)悉，到2022年，盒馬在全國構(gòu)建了5大樞紐中心、8個(gè)供應(yīng)鏈運(yùn)營中心、百余個(gè)產(chǎn)地倉、銷地倉，倉儲面積超過100萬平方米、110條干線線路。

另外，盒馬還構(gòu)建了自有品牌體系，在商品體系上做到差異化。在全品類商品上，盒馬推出了盒馬有機(jī)、盒馬日日鮮、盒馬MAX等自有品牌。通過為客戶提供了商品的差異化價(jià)值，盒馬的自有品牌銷售得到提升，進(jìn)而提升了整體毛利率水平。

侯毅曾宣稱，“今天越來越多人選擇盒馬，不是因?yàn)楹旭R的配送更快，而是盒馬商品差異化能力越來越強(qiáng)?！?/p>

另外，盒馬還采取了中高低端產(chǎn)品線分開運(yùn)營。例如，盒馬奧萊和鄰里以低價(jià)為導(dǎo)向，主打處理尾貨的折扣店，低價(jià)售賣臨期商品。

與此同時(shí)，盈利后的盒馬，又開啟了奔跑擴(kuò)張的策略，一是重啟社區(qū)超市盒馬MINI店的擴(kuò)張，以填補(bǔ)盒馬鮮生大店尚未覆蓋的區(qū)域；二是計(jì)劃在下半年推出主打精品超市定位的“Freshippo Best”新業(yè)態(tài)。

當(dāng)前，盒馬把盈利和擴(kuò)大業(yè)態(tài)規(guī)模作為未來的發(fā)展方向，但要實(shí)現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展，道路仍然很漫長。

不僅是盒馬，如何保持長期可持續(xù)盈利，對所有的生鮮電商平臺來說，都是一個(gè)大難題。

過去，生鮮電商一直采取“燒錢”模式，也就是用虧損換市場，這就導(dǎo)致了生鮮電商平臺們長久以來都無法盈利。在資本的押注下，這樣的模式還能夠維系。正如每日優(yōu)鮮的前置倉模式，過去被資本看好，獲得了多輪融資并且成功上市。

資本褪去后，每日優(yōu)鮮自身難以產(chǎn)生現(xiàn)金流、過于依賴投資的問題也就暴露出來。每日優(yōu)鮮陷入了經(jīng)營困局，就在今年6月13日，每日優(yōu)鮮發(fā)布公告稱，公司收到納斯達(dá)克上市資格部摘牌退市的通知。

年報(bào)顯示，截至2021年，每日優(yōu)鮮營業(yè)收入為69.52億元，凈虧損達(dá)38.5億元。不僅如此，2019年、2020年，每日優(yōu)鮮凈虧損分別達(dá)到29.09億元、16.49億元。也就是說，整整三年，每日優(yōu)鮮都沒有實(shí)現(xiàn)過盈利。

作為“生鮮電商第一股”的每日優(yōu)鮮，是如何一步步走向虧損的？首先，關(guān)注的重點(diǎn)在于其采用的前置倉模式。

前置倉模式的難題在于，無法同時(shí)在履約成本、客單價(jià)、用戶數(shù)量三方面都做好。具體來說，一般來說，前置倉模式的履約成本較高。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，每日優(yōu)鮮的履約費(fèi)用包括與產(chǎn)品交付和倉庫運(yùn)營相關(guān)的費(fèi)用、前置倉和質(zhì)量控制中心的租金和折舊費(fèi)、第三方平臺和支付處理平臺收取的費(fèi)用。

2021年三季度，每日優(yōu)鮮完成履約的訂單是2870萬個(gè)，平均客單價(jià)為88.4元，而平均每一單的履約費(fèi)用是22.3元。

要想降低履約費(fèi)用，就要同時(shí)增加客單價(jià)與用戶數(shù)量，以攤薄履約費(fèi)用成本。但這并不容易，因?yàn)橛脩魧r(jià)格敏感，一旦配送費(fèi)等成本上升，就會(huì)影響用戶群里的數(shù)量。另一方面，打價(jià)格戰(zhàn)搞促銷，也許可以增加客單價(jià)，但毛利又會(huì)更低。

顯而易見，前置倉模式要想平衡好履約費(fèi)用、客單價(jià)、用戶數(shù)量等多方面的矛盾，十分困難?？偟膩碚f，每日優(yōu)鮮的困境，至少說明了，用虧損換市場的“燒錢”模式，存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。

長遠(yuǎn)來看，生鮮電商平臺需要擁有自我造血功能，提高自己創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。與此同時(shí)，完善全渠道運(yùn)營，不斷地優(yōu)化調(diào)整，探索更有效的盈利模式。