瑞信維持快手跑贏大市評級 目標(biāo)價(jià)100港元

4月25日消息，瑞信發(fā)研報(bào)指，該行預(yù)計(jì)快手首季營收同比升17%至247億元（人民幣，下同），較市場預(yù)期高出2%。料經(jīng)調(diào)整凈虧損為4.6億元。

就細(xì)分來看，該行預(yù)計(jì)期內(nèi)電子商務(wù)GMV增速應(yīng)該穩(wěn)定在28%。隨著GMV與快手分銷的額外貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)其他收入增速將提升至40%。該行預(yù)計(jì)期內(nèi)廣告收入提升15%。此外，隨著MCN合作關(guān)系的加強(qiáng)，料其直播收入增速也將加快，預(yù)計(jì)將達(dá)到15%。

瑞信認(rèn)為，快手在過去幾個(gè)季度的穩(wěn)定增長顯示了其釋放盈利的潛能及效率提升的能力。該股股價(jià)對應(yīng)9倍2024財(cái)年預(yù)期市盈率?；谑准颈憩F(xiàn)，瑞信將公司2023/24年每股盈測上調(diào)7.5%/1.4%。該行維持快手跑贏大市評級，目標(biāo)價(jià)續(xù)看100港元。

與此同時(shí)，交銀國際發(fā)研報(bào)指，預(yù)計(jì)快手1季度收入同比增18%至248億元，其中，直播及電商收入或超此前預(yù)期。經(jīng)調(diào)整凈虧損率同比降16個(gè)百分點(diǎn)至-2%，2季度或?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡，受益于海外虧損進(jìn)一步收窄及營銷效率提升。

預(yù)計(jì)直播收入同比增16%，主要因頭部公會、主播引入快于預(yù)期。維持1季度電商GMV增速預(yù)測（+29%），但達(dá)人分銷抽傭或帶動電商貨幣化率提升，預(yù)計(jì)電商及其他收入同比增41%。

外循環(huán)廣告1季度同比仍為負(fù)增長，但4月以來隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢。

交銀微調(diào)2023年收入預(yù)測，并相應(yīng)調(diào)整經(jīng)調(diào)整凈虧損預(yù)期?；?023-32年10年DCF，維持89港元目標(biāo)價(jià)及買入評級，對應(yīng)2023年市銷率。

此外，中金日前發(fā)表報(bào)告指，快手預(yù)計(jì)于5月下旬發(fā)布首季業(yè)績。中金預(yù)計(jì)收入按年增19.6%至251.9億元，市場預(yù)期為242.8億元。同時(shí)判斷公司電商及直播業(yè)務(wù)收入有望超預(yù)期增長，帶動總收入及Non-IFRS凈虧損好于市場預(yù)期。毛利率方面，中金判斷首季直播業(yè)務(wù)分成比例有望在四季度直播盛典后自然回落，帶動整體毛利率按季增0.5個(gè)百分點(diǎn)至46%。

中金上調(diào)快手全年Non-IFRS凈利潤64.9%至16.7億元，基本維持明年和后年Non-IFRS凈利潤預(yù)測不變。維持跑贏行業(yè)評級，考慮到市場情緒尚未完全回暖，下調(diào)目標(biāo)價(jià)11.8%至82港元。