4月24日消息，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里巴巴-SW“買入”評(píng)級(jí)，考慮到降本增效持續(xù)推進(jìn)，疫后經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，將FY2023-25年收入由8645/9707/11127億元調(diào)整為8745/9919/10959億元，歸屬股東凈利潤（Non-GAAP）由1322/1580/1823億元調(diào)整為1451/1791/1911億元。公司核心電商業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，23年消費(fèi)復(fù)蘇有望帶動(dòng)電商業(yè)務(wù)回暖。該行建議關(guān)注阿里云業(yè)務(wù)、國際電商業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力提升，其他業(yè)務(wù)也會(huì)受益于疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。

該行預(yù)計(jì)FY23Q4阿里巴巴收入為2041億元，yoy持平；該行認(rèn)為公司將延續(xù)降本增效戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)FY23Q4公司經(jīng)調(diào)整EBITA224億元，EBITA Margin達(dá)11%，yoy+3.2pcts；該行預(yù)計(jì)Non-GAAP凈利潤290億元，yoy+35.4%；Non-GAAP Margin為14.2%，yoy+3.7%。

3月28日，阿里巴巴宣布啟動(dòng)“1+6+N”組織變革，集團(tuán)之下設(shè)立阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司，并分別建立各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司的董事會(huì)，實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制。該行認(rèn)為此次組織變革或?qū)⒖s短決策鏈條，提升企業(yè)效率，激發(fā)內(nèi)部活力，有望推動(dòng)公司長期業(yè)績的提升。

圖源：阿里巴巴自愿性公告

該行考慮到線上零售電商競(jìng)爭(zhēng)激烈，直播電商發(fā)展仍然較快；阿里在本季度積極推出淘寶/天貓年貨節(jié)、淘寶春茶節(jié)、天貓超值進(jìn)口日等活動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)阿里巴巴1QGMV、CMR仍然低個(gè)位數(shù)下滑，但整體降幅持續(xù)收窄。

展望FY24Q1，疫情過后物流快速恢復(fù)，截止23年1月日均快遞投遞量已經(jīng)修復(fù)超過22年618峰值水平，同時(shí)，淘寶積極采取各種措施，應(yīng)對(duì)電商激烈競(jìng)爭(zhēng)，例如百億補(bǔ)貼下調(diào)傭金費(fèi)率。該行預(yù)計(jì)23年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加公司戰(zhàn)略調(diào)整，伴隨可能的消費(fèi)刺激政策或帶來阿里零售的增速提升。

該行預(yù)計(jì)FY23Q4云業(yè)務(wù)整體收入yoy+4.5%。4月7日，阿里云推出自研大規(guī)模模型“通義千問”，未來阿里所有產(chǎn)品都將接入“通義千問”全面改造升級(jí)，通過“AI+云計(jì)算”賦能更多企業(yè)。該行認(rèn)為大模型下游相關(guān)應(yīng)用場(chǎng)景的落地或?qū)榘⒗镌茦I(yè)務(wù)打開收入的增長空間。

圖源：阿里云公眾號(hào)

該行預(yù)計(jì)FY23Q4國際商業(yè)分部收入yoy+15.9%。主要受1-3月Lazada流量回升，3月大促活動(dòng)順利開展； Trendyol流量持續(xù)增長；速賣通推出Choice服務(wù)，主打性價(jià)比，同手提供3-5日配送、包郵、免運(yùn)費(fèi)退貨等服務(wù)等多方面因素驅(qū)動(dòng)。

該行預(yù)計(jì)FY23Q4本地生活收入yoy+15.4%，受益于疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；菜鳥收入yoy+17.7%，海外電商恢復(fù)助力跨境物流；DME收入同比持平。