10月18日消息，西南證券日前發(fā)布研究報告《國聯(lián)股份——業(yè)績表現(xiàn)亮眼，高成長性邏輯持續(xù)驗證，關(guān)注凈利率拐點》（以下簡稱報告）。

報告顯示，國聯(lián)股份發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)增公告，2022年前三季度預(yù)計實現(xiàn)營收462.3-463.5億元，同比增長96.9%-97.4%；歸母凈利潤6.79-6.81億元，同比增長約100.5%-100.9%；扣非歸母凈利潤6.17-6.18億元，同比增長101.3%-101.6%。單季度來看，22Q3預(yù)計實現(xiàn)營收183.3-184.5億元（+94.2%-95.4%）；歸母凈利潤2.52-2.54億元（+104.8%-106.5%）；扣非歸母凈利潤2.32-2.33億元（+118.9%-119.8%），利潤增速高于營收增速，業(yè)績持續(xù)高于預(yù)期。

報告認(rèn)為，本次電商節(jié)，公司旗下涂多多、衛(wèi)多多、玻多多、紙多多、肥多多、糧油多多以及新增的芯多多、醫(yī)械多多等8大平臺所運營的約40個大類參與；電商節(jié)于10月10日21點10分提前結(jié)束，集采訂單達(dá)歷史新高的172億元，同比增長90.2%，為公司22Q4業(yè)績增長夯實基礎(chǔ)。

公司營收快速增長主要系網(wǎng)上商品交易收入增長，旗下各多多電商實施“平臺+科技+數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略，并采取高效的上下游策略：上游積極對接核心供應(yīng)商，下游采取集合采購等策略；縱向深挖單品產(chǎn)業(yè)鏈，橫向開展多品類延伸。除傳統(tǒng)的六大多多平臺外，公司陸續(xù)成立了芯多多、砂多多、醫(yī)械多多、冷鏈多多、新能多多等。目前芯多多和醫(yī)械多多已通過參與雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)正式亮相。平臺交易量增長較快，推動收入和毛利增長，進而帶動凈利潤快速提升，新多多平臺亦有望構(gòu)成新業(yè)績增長點。

公司擬發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在瑞士證券交易所上市的申請事宜已在9月獲得中國證監(jiān)會受理，此次發(fā)行GDR的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過4000萬股，不超過本次發(fā)行前公司普通股總股本的8.03%。目前相關(guān)事宜積極推進中，后續(xù)有望引入國際投資者，豐富投資者結(jié)構(gòu)，提升公司治理水平和全球知名度。

西南證券預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為10.3億元、18.7億元和31億元，對應(yīng)PE分別為60倍、33倍、20倍。公司業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，韌性在疫情沖擊下得以體現(xiàn)，疊加數(shù)字化水平升級，新的多多平臺推出有望貢獻(xiàn)增量；同時考慮到工業(yè)品電商市場廣闊，各單品賽道滲透率仍有較大提升空間，龍頭價值凸顯；本季度利潤增速快于收入增速，規(guī)模效應(yīng)或已顯現(xiàn)，維持“買入”評級。