徐雷：京東對供應(yīng)鏈有堅定理解，不會追隨競爭對手或同行

8月24日消息，8月23日，京東發(fā)布截至6月30日的2022年第二季度財報，財報顯示，該公司第二季度營收2676億元，同比增長5.4%。其中，服務(wù)收入為人民幣416億元，較2021年第二季度增加21.9%。2022年上半年，京東集團(tuán)凈收入為5073億元人民幣，同比增長11.0%。

財報發(fā)布后，京東集團(tuán)CEO徐雷、京東CFO許冉出席了分析師電話會議，對財報進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問。

徐雷表示，很多人認(rèn)為京東供應(yīng)鏈能力在國內(nèi)相對比較強(qiáng)，實際上還有很多可以進(jìn)步的空間，這也是為什么京東始終堅持供應(yīng)鏈能力提升。以前更多是基于自身考慮，以后會更多針對合作伙伴去考慮?！熬〇|在供應(yīng)鏈的投入和業(yè)務(wù)模式非常堅定，有我們對供應(yīng)鏈的理解，不會追隨任何一個競爭對手或是同行?！?/p>

以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)實錄：

高盛分析師Ronald Keung：能否請管理層分享一下公司下半年的業(yè)績展望？公司是否看到消費(fèi)者信心在7月和8月出現(xiàn)恢復(fù)？去年下半年的雙十一大促期間的銷售表現(xiàn)非常強(qiáng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)增速，想請問公司今年在品類，履約，用戶體驗和直播等方面有沒有新的戰(zhàn)略，來帶動下半年的增長？

徐雷：二季度是公司上市以來挑戰(zhàn)最大的一個季度，具體的原因包括疫情對消費(fèi)力的影響等，我們在這里就不展開講了，但是我們還是憑借著供應(yīng)鏈能力和較好的用戶質(zhì)量，跟行業(yè)公司相比，京東受到的影響更小。從品類的角度來看，增速比較好的還是民生類的用品，比如消費(fèi)品類，健康品類，家電品類，以及全渠道業(yè)務(wù)和同城業(yè)務(wù)。同時，我們一直在做線上線下的布局，讓我們擺脫了之前只有線上業(yè)務(wù)的束縛，取得了相對健康的增長。相對表現(xiàn)較弱的還是長尾，非剛需的品類，比如服裝銷售就比較低迷；酒類銷售也收到疫情影響，但是我們的市占率還是在穩(wěn)步提升；再就是手機(jī)行業(yè)，這個行業(yè)在全球范圍內(nèi)都受到比較大的挑戰(zhàn)，整個中國區(qū)的用戶換機(jī)周期也拉長。上面幾個品類的銷售表現(xiàn)較弱。短期來看對于消費(fèi)市場的展望，一些負(fù)面的因素還會出現(xiàn)，還會有很大的挑戰(zhàn)和影響，但就像我之前講過的一樣，我們對于中國宏觀和長期消費(fèi)趨勢還是比較有信心的，而且我們一直在打造供應(yīng)鏈能力，這種能力在特殊情況下為我們提供了非常強(qiáng)的支持，同時，我們也有義務(wù)為全行業(yè)提供幫助。在操作上，我們比較關(guān)注有質(zhì)量的增長，包括獲得消費(fèi)者的心智，擴(kuò)大市場份額，關(guān)注利潤率和現(xiàn)金流的健康。

關(guān)于新的戰(zhàn)略，我知道很多朋友都比較關(guān)心，但是在這里我希望告訴大家，我們理解的戰(zhàn)略是未來若干年都不會發(fā)生調(diào)整和變化的，從我們的角度而言，有幾點是我們一直，無論是之前，現(xiàn)在以及未來，都會長期去做的，比如第一，極度關(guān)注用戶體驗，第二，供應(yīng)鏈，第三，作為一家零售公司，未來的降本增效空間依然很大，還有持續(xù)不斷的技術(shù)投入，以及基于目前情況下的有紀(jì)律創(chuàng)新，這些都是不會變的。具體到戰(zhàn)術(shù)層面，我們在這些年也沒有變化，一是下沉市場，我們還是要做寬用戶的廣度，很多細(xì)節(jié)方面的戰(zhàn)術(shù)，我們接下來還會繼續(xù)展開；二是布局同城零售，從場的角度深挖用戶需求；三是不斷打造供應(yīng)鏈能力，盡管我們領(lǐng)先于同行業(yè)，但是我們的供應(yīng)鏈能力還能繼續(xù)提升；最后是不斷打造開放平臺生態(tài)。上面提到的這幾點在過去這些年都沒有發(fā)生變化。

瑞士信貸分析師Kenneth Fong：公司第二季度在運(yùn)營效率方面有顯著的提升，在互聯(lián)網(wǎng)公司集體推動降本增效的情況下，我們?nèi)绾慰紤]利潤率的優(yōu)化空間？

許冉：考慮目前不斷增加的宏觀不確定性，以及疫情反復(fù)造成的更為復(fù)雜的履約操作，我們對于各個業(yè)務(wù)部門資本配置的有效性就會更加謹(jǐn)慎，也更加關(guān)注提升今年運(yùn)營效率的提升，這是為了確保公司能夠維持健康的現(xiàn)金流和財務(wù)狀況，以及為下一個經(jīng)濟(jì)周期做好準(zhǔn)備。尤其是對于京東零售業(yè)務(wù)而言，我們預(yù)計大多核心品類的毛利率，包括京東超市業(yè)務(wù)，在三季度還將繼續(xù)實現(xiàn)同比和環(huán)比的提升。盈利能力的改善來自于運(yùn)營效率和營銷效率的提升，以及規(guī)模效應(yīng)的提升，零售業(yè)務(wù)從根本上講也是講規(guī)模的業(yè)務(wù)，從長期來看，我們認(rèn)為京東零售業(yè)務(wù)的利潤率還將不斷提升。對于京東物流而言，我們預(yù)計還會因為疫情在某些地區(qū)的反彈而出現(xiàn)額外增加的成本，但是因其能夠為客戶提供的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，京東物流業(yè)務(wù)的毛利率還在持續(xù)提升，我們維持該業(yè)務(wù)全年的利潤目標(biāo)。對于新業(yè)務(wù)而言，我們自一季度末開始調(diào)整了投資節(jié)奏，管理層更為聚焦于現(xiàn)金流和盈利能力，令我們在新業(yè)務(wù)中的投資出現(xiàn)同比和環(huán)比的下降。從集團(tuán)的角度來看，我們對于利潤的表現(xiàn)有了更好的控制和更大的信心，短期而言，全集團(tuán)的利潤率同比將出現(xiàn)較大增長。我們也將繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)增長，為股東創(chuàng)造價值，提升核心業(yè)務(wù)的市場占有率，堅持長期投資的策略。

徐雷：關(guān)于供應(yīng)鏈我來做一些補(bǔ)充。我知道很多人都認(rèn)為京東的供應(yīng)鏈能力，在國內(nèi)相對來說應(yīng)該是比較強(qiáng)的。盡管我們也這么認(rèn)為，但實際上我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在還有非常多的可以進(jìn)步的空間，這也是我們?yōu)槭裁词冀K堅持不斷地提升供應(yīng)鏈能力。例如說，我們以前的供應(yīng)鏈更多地是基于自身去考慮，但是現(xiàn)在，我們要同合作伙伴一起去考慮，也就是內(nèi)外部的供應(yīng)鏈一體化。從內(nèi)部來看，公司不同品類的供應(yīng)鏈能力是不一樣的，所以我們希望所有品類的供應(yīng)鏈能力都能達(dá)到最好的供應(yīng)鏈能力水平。比如我們以前是以線上業(yè)務(wù)為主，現(xiàn)在已經(jīng)開始拓展了線下，包括自己和對外合作的線下運(yùn)營，我們將從線上線下一體化的角度去考慮供應(yīng)鏈。以前供應(yīng)鏈更多是在常態(tài)化（運(yùn)營），那么疫情的影響讓我們（運(yùn)營）在特殊情況下（進(jìn)行），盡管我們比其他公司受到影響的更小，我們的表現(xiàn)相對會好一些，但是我們覺得在這種特殊情況下的供應(yīng)鏈能力還是要持續(xù)去打造。最后我想表達(dá)的是，盡管我知道現(xiàn)在有很多公司都紛紛表示要加強(qiáng)供應(yīng)鏈的學(xué)習(xí)和能力的打造，但是實際上京東在接近20年的發(fā)展歷程中，我們在供應(yīng)鏈方面的投入，我們對供應(yīng)鏈的理解，以及我們的業(yè)務(wù)模式，應(yīng)該說是非常堅定的。我們有自己對供應(yīng)鏈的理解和自己的發(fā)展方向，不會追隨任何一個競爭對手或者同行。

杰弗瑞分析師Thomas Chung：第一個問題，在宏觀情況的不明朗，房地產(chǎn)調(diào)控，以及最近的極端氣候條件下，對于家電業(yè)務(wù)，我們應(yīng)當(dāng)如何展望？另外，全渠道業(yè)務(wù)在收入的占比有多少？未來在戰(zhàn)略方面有哪些考慮？第三個問題，在消費(fèi)者的層面，公司在發(fā)展會員業(yè)務(wù)有哪些戰(zhàn)略方向？

徐雷：二季度，整個家電行業(yè)面臨著疫情，經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)需求疲軟，供應(yīng)鏈的沖擊，包括在物流和上門安裝的履約等方面受到的影響其實是非常大的。從品牌商角度來說，大部分品牌商對業(yè)務(wù)增長也是持謹(jǐn)慎的態(tài)度，所以他們也比較關(guān)注確定性的銷售，精細(xì)化運(yùn)營和健康的利潤，這是整個家電行業(yè)的共識。在這種情況下，京東的策略應(yīng)該更符合品牌商的訴求，在二季度，甚至我相信在未來的一段時間里，京東應(yīng)該還是品牌商非常重視的一個消費(fèi)陣地。二季度公司家電品類的表現(xiàn)優(yōu)于整個行業(yè)，而且利潤水平也表現(xiàn)地非常出色，應(yīng)該跟我們多年打造家電供應(yīng)鏈能力和對行業(yè)的理解（有關(guān)），還有包括我們現(xiàn)在已經(jīng)占領(lǐng)了消費(fèi)者心智，以及合作伙伴的認(rèn)可等等多種因素都是相關(guān)的，再加上我們自己對成本和費(fèi)用的管控也相當(dāng)有紀(jì)律性。進(jìn)入三季度以來，我們看到家電品類的增長保持了向好的趨勢，增速在6月份的基礎(chǔ)上也有進(jìn)一步的提升，但是整體確實受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，增速較往年是有所放緩的，而且下半年的疫情和宏觀不確定性是一定會存在的，我們還是會去聚焦成本效率和體驗。另外想同大家分享的就是，公司家電品類在全渠道方面的進(jìn)展，應(yīng)該說在所有品類當(dāng)中進(jìn)展相對比較快的，包括我們進(jìn)入低線市場的家電專賣店，包括五星（電器）多種形式的線下店，應(yīng)該說都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于整個行業(yè)的增長，改變了我們家電品類自身的增長，以及擊破了整個行業(yè)的低迷增速。

關(guān)于提到的用戶問題，我想分兩塊談一下。一是對于全站的用戶來說，大家應(yīng)該也可以看到，二季度應(yīng)該是非常有挑戰(zhàn)的一個季度，有內(nèi)外部多種原因，影響了我們用戶快速增長的趨勢，其中可能有外部的疫情和消費(fèi)力方面的原因，也與我們積極主動地調(diào)整用戶增長策略有關(guān)。京喜業(yè)務(wù)在二季度的調(diào)整會帶來短期的用戶流失，但是零售的核心業(yè)務(wù)用戶依然保持了高質(zhì)量的增長，用戶質(zhì)量是非常好的。目前我們看到用戶的購買頻次和每用戶貢獻(xiàn)營收都有顯著的提升，尤其是新用戶的購買頻次和每用戶貢獻(xiàn)營收達(dá)到了三年來的新高，零售用戶的購物頻率也有雙位數(shù)的提升。未來從全站的用戶角度來說，我們還是會分層，第一，下沉市場肯定還是我們用戶增長的一個主力市場，同時，我們認(rèn)為銀發(fā)（用戶增長）也是非常重要的，因為隨著中國人年齡結(jié)構(gòu)和人口結(jié)構(gòu)的變化，以及消費(fèi)力的變化，銀發(fā)市場應(yīng)該是一個非常重要的市場。最后想談一下京東Plus，京東Plus的會員體系應(yīng)該與國內(nèi)外各種付費(fèi)的會員體系是完全不一樣的，可能沒法從任何一個角度去直接對標(biāo)。我們有自己的理解，完全基于我們自己的平臺特色，用戶發(fā)展和消費(fèi)力，去搭建的一個特殊的付費(fèi)會員體系，這幾年的發(fā)展應(yīng)該說達(dá)到了我們的初衷，并且現(xiàn)在已經(jīng)顯示出更大的價值，我們未來會在上面做更多的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

許冉：關(guān)于全渠道業(yè)務(wù)在營收中占比的問題，我們在內(nèi)部討論全渠道業(yè)務(wù)的時候，通常包括了多個業(yè)務(wù)線，例如五星電器，京東電器特許經(jīng)營店，七鮮超市，京東小時購等，其中有部分業(yè)務(wù)計入自營業(yè)務(wù)營收，部分計入傭金收入，全渠道業(yè)務(wù)在總營收中占比在二季度沒有顯著變化，約為10%。坦誠地說，二季度線下業(yè)務(wù)受到的影響比線上業(yè)務(wù)更大，京東小時購業(yè)務(wù)是個例外，因為其處于發(fā)展初期，維持著高速的增長，其他的線下業(yè)務(wù)沒有線上業(yè)務(wù)增長快。

摩根士丹利分析師Eddy Wang：二季度，公司跟達(dá)達(dá)的合作繼續(xù)深化，之前徐雷總也提到，整個零售周期目前處于一個低谷，但是在戰(zhàn)術(shù)層面，我們似乎把同城零售，包括即時配送的戰(zhàn)術(shù)意義拔高了，所以我想問一下，我們在這個時點做這樣的一個動作，是看到這個業(yè)務(wù)可能在未來的中短期或者中長期有很大的爆發(fā)潛力嗎？這個業(yè)務(wù)有沒有機(jī)會成為我們新的增長點？

徐雷：實際上，同城零售在兩年前更多地會以O(shè)2O的形式發(fā)生。當(dāng)然，O2O并不等于同城零售，O2O只是同城零售的一種形式，但是當(dāng)時的京東已經(jīng)開始做這方面的的工作，其中我們最初的一個出發(fā)點是有一些品類的履約費(fèi)用比較高，所以我們想到用一種更創(chuàng)新的方式去服務(wù)用戶。緊接著我們發(fā)現(xiàn)，用戶在同城零售方面需求的快速增長，形成了一種新的消費(fèi)方式，也讓我們比較激動。以前我們在線上只是提供商品的供給，而缺乏服務(wù)的供給，比如像寵物，像汽車后（市場），線上只能完成商品的供給，同城零售可以更全面地服務(wù)消費(fèi)者。另外一個維度是品牌商，隨著電商的占比越來越高，品牌商在整個銷售渠道的管理上，在會員上，在營銷費(fèi)用的高效使用上，其實出現(xiàn)了比較多的，新的困難。綜上所述，我們會把同城零售作為一個非常重要的新業(yè)務(wù)和新服務(wù)來去設(shè)計，其中會有很多種的產(chǎn)品、系統(tǒng)來滿足同城零售，包括品類上也會有很多，但是目前還在設(shè)計整合的過程當(dāng)中。盡管整個行業(yè)對該業(yè)務(wù)都非常感興趣，全都?xì)⑷脒@個賽道，我們自身的訂單量和用戶量也在快速地增長，但是我們還是必須非常理性地去做出一些判斷。

首先，消費(fèi)者的心智對我們來說非常重要，這方面我們還有很多的工作要做；其次，新型供應(yīng)鏈能力的打造，我相信對所有的公司而言都是一個比較大的挑戰(zhàn)；第三，服務(wù)的穩(wěn)定性和可靠性，始終是我們比較關(guān)注的。

綜上，我們更多地關(guān)注這個業(yè)務(wù)的用戶滲透，頻次，服務(wù)履約的質(zhì)量等等，希望通過這些，能夠最終實現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長，總銷售額并不是我們短期追求的目標(biāo)，當(dāng)然，現(xiàn)在的銷售額增速應(yīng)該是非常理想的。

最后我想提醒一點，我們認(rèn)為在這個業(yè)務(wù)模式下，與品牌商和線下企業(yè)去爭搶利潤池，是不明智的，不會持久的，我們應(yīng)該設(shè)計出能讓三方都受益的模型，保證該業(yè)務(wù)的長期持續(xù)發(fā)展。