財(cái)通證券維持國聯(lián)股份增持評級

8月9日消息，財(cái)通證券日前發(fā)布研報(bào)稱，國聯(lián)股份作為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭，深度受益于B2B電商行業(yè)滲透率快速提升，融資助力高增長，成長邏輯清晰&空間廣闊，業(yè)績高增有望持續(xù)兌現(xiàn)。財(cái)通證券預(yù)計(jì)2022-2024年公司營收705.2/1,201.0/1,927.4億元，同增89.4%/70.3%/60.5%；歸母凈利潤分別為10.0/16.1/25.1億元，同增73.2%/60.7%/55.7%，對應(yīng)PE 47X/32X/20X。維持“增持”評級。

公司擬發(fā)行GDR并申請?jiān)谌鸾凰鶔炫粕鲜?，以新增發(fā)A股股票作為基礎(chǔ)證券，數(shù)量不超過4000萬股，不超過當(dāng)前總股本的8.03%。

財(cái)通證券表示，公司抓住GDR發(fā)行的政策紅利窗口期，借此拓展融資渠道、吸引海外長期投資者改善股東結(jié)構(gòu)、提高國際市場知名度，為公司實(shí)施跨境電商和全球供應(yīng)鏈戰(zhàn)略拉開序幕。公司眾多業(yè)務(wù)品類的供應(yīng)鏈資源位于境外，國際化是公司發(fā)展必由之路和新生動力。

GDR募集資金用途無硬性限制，便于公司將募集資金投入到工業(yè)品電商業(yè)務(wù)，提高資金使用效率、支撐高速增長，而A股再融資一般要求用于補(bǔ)流和償債的資金比例不得高于30%。

根據(jù)監(jiān)管要求，GDR發(fā)行價(jià)格不得低于發(fā)行基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日收盤價(jià)均值的90%（A股定增要求不低于80%），按當(dāng)前股價(jià)及匯率計(jì)算，若滿額發(fā)行預(yù)計(jì)融資額不低于4.8億美元（32.6億人民幣）。換個(gè)視角看，相同募資額情況下，發(fā)行GDR對股權(quán)稀釋程度較A股定增更低。