財(cái)通證券維持國(guó)聯(lián)股份“增持”評(píng)級(jí)

10月19日消息，財(cái)通證券近日發(fā)布研究報(bào)告《國(guó)聯(lián)股份——業(yè)績(jī)翻倍超預(yù)期，凈利率提升邏輯開啟》（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）。

報(bào)告顯示，公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)Q1-3營(yíng)收同增約97%，歸母凈利同增約101%；單Q3營(yíng)收同增約95%，歸母凈利同增106%。

公司預(yù)計(jì)22年Q1-3共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收462-463億元，同增96.9%-97.4%；單Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 183-185億元，同增94.2%-95.4%，預(yù)計(jì)主要受益Q2疫情背景下工業(yè)品交易線上化加速。

報(bào)告認(rèn)為，利潤(rùn)增速首次超收入增速，平臺(tái)屬性再次驗(yàn)證，凈利率提升邏輯開始兌現(xiàn)。公司預(yù)計(jì)22年Q1-3歸母凈利6.79-6.80億元，同增100.5%-100.9%，扣非歸母凈利同增101.3%-101.6%。前三季度歸母凈利率約1.47%（+0.03pct）。Q3利潤(rùn)增長(zhǎng)加速，盈利能力拐點(diǎn)將至，規(guī)模效應(yīng)未來(lái)有望持續(xù)。公司預(yù)計(jì)單Q3歸母凈利2.52-2.53億元，同增105.4%-106.5%，扣非歸母凈利同增118.3%-119.3%。單Q3歸母凈利率預(yù)計(jì)約1.37%（+0.08pct），主要系大宗商品下行周期，公司對(duì)上游議價(jià)能力增強(qiáng)，疊加規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，公司凈利率提升邏輯或?qū)⒊掷m(xù)得到驗(yàn)證。

同時(shí)，“雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)”集采訂單再現(xiàn)高增，全年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。公司2022年雙十電商節(jié)訂單額172.28億元，同增90.21%，其中涂多多87.06億元（+74.78%），醫(yī)械多多首次亮相雙十取得訂單額1.86億元。

財(cái)通證券認(rèn)為，行業(yè)滲透率提升背景下，公司平臺(tái)成長(zhǎng)邏輯清晰、疊加盈利能力持續(xù)優(yōu)化，未來(lái)有望迎來(lái)戴維斯雙擊。財(cái)通證券預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)收724.4/1243.7/2012.9億元，同增94.6%/71.7%/61.9%；歸母凈利潤(rùn)分別為11.3/19.8/32.3億元，同增95.5%/75.2%/63.2%，對(duì)應(yīng)PE 52/30/18，維持“增持”評(píng)級(jí)。