財通證券維持國聯(lián)股份“增持”評級

10月19日消息，財通證券近日發(fā)布研究報告《國聯(lián)股份——業(yè)績翻倍超預期，凈利率提升邏輯開啟》（以下簡稱報告）。

報告顯示，公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預增公告，預計Q1-3營收同增約97%，歸母凈利同增約101%；單Q3營收同增約95%，歸母凈利同增106%。

公司預計22年Q1-3共實現(xiàn)營收462-463億元，同增96.9%-97.4%；單Q3預計實現(xiàn)營收 183-185億元，同增94.2%-95.4%，預計主要受益Q2疫情背景下工業(yè)品交易線上化加速。

報告認為，利潤增速首次超收入增速，平臺屬性再次驗證，凈利率提升邏輯開始兌現(xiàn)。公司預計22年Q1-3歸母凈利6.79-6.80億元，同增100.5%-100.9%，扣非歸母凈利同增101.3%-101.6%。前三季度歸母凈利率約1.47%（+0.03pct）。Q3利潤增長加速，盈利能力拐點將至，規(guī)模效應未來有望持續(xù)。公司預計單Q3歸母凈利2.52-2.53億元，同增105.4%-106.5%，扣非歸母凈利同增118.3%-119.3%。單Q3歸母凈利率預計約1.37%（+0.08pct），主要系大宗商品下行周期，公司對上游議價能力增強，疊加規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，公司凈利率提升邏輯或?qū)⒊掷m(xù)得到驗證。

同時，“雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)”集采訂單再現(xiàn)高增，全年業(yè)績有望超預期。公司2022年雙十電商節(jié)訂單額172.28億元，同增90.21%，其中涂多多87.06億元（+74.78%），醫(yī)械多多首次亮相雙十取得訂單額1.86億元。

財通證券認為，行業(yè)滲透率提升背景下，公司平臺成長邏輯清晰、疊加盈利能力持續(xù)優(yōu)化，未來有望迎來戴維斯雙擊。財通證券預計2022-2024年公司營收724.4/1243.7/2012.9億元，同增94.6%/71.7%/61.9%；歸母凈利潤分別為11.3/19.8/32.3億元，同增95.5%/75.2%/63.2%，對應PE 52/30/18，維持“增持”評級。