5月26日消息，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持高鑫零售“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，將2023/24財(cái)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由5.1/8億元下調(diào)至2/7.5億元，考慮盈利預(yù)測(cè)調(diào)整及中長(zhǎng)期發(fā)展前景，目標(biāo)價(jià)下調(diào)4%至2.79港元，對(duì)應(yīng)2024財(cái)年30倍P/E，對(duì)應(yīng)14%的上行空間。

報(bào)告中稱，公司2022財(cái)年收入881.3億元（同降5%）；年內(nèi)凈虧損8.26億元（同降136%），貼近此前業(yè)績(jī)預(yù)告中值。分業(yè)態(tài)看，商品銷售收入846億元（同降5.1%），其中同店下滑6.7%，主因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等，該行預(yù)計(jì)5月除黃金周外同店保持正增長(zhǎng)。

此外，線上多渠道發(fā)展，收入同增13.4%，營(yíng)收占比30%。另2021年3月起為阿里提供社區(qū)團(tuán)購(gòu)供給業(yè)務(wù)，F(xiàn)Y2022收入占比達(dá)3.7%。租金收入35.4億元，同降2.5%，展店方面，大賣場(chǎng)門店數(shù)持平于490家，中超/小超凈新增3家/71家，門店總數(shù)達(dá)9家/103家。

該行提到，公司收入結(jié)構(gòu)變化使毛利率有所下滑，F(xiàn)Y2022毛利率同降1.3ppt至24.4%，主因公司渠道結(jié)構(gòu)變化，線上業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升。銷售費(fèi)用率同增2.2ppt至23.1%，主因門店減值10.9億元及部分政府優(yōu)惠政策取消；管理費(fèi)用率同比微增0.2ppt至2.9%，盡管受到優(yōu)惠政策取消及計(jì)提貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)虧損撥備2.3億元影響，但公司仍通過成本控制維持費(fèi)率穩(wěn)定。減值損失、應(yīng)收款項(xiàng)虧損撥備及訴訟撥備稅后合計(jì)影響14.1億元，歸母凈利率同降3.2ppt至-0.8%。

中金表示，公司堅(jiān)持多業(yè)態(tài)全渠道策略，線下渠道方面，計(jì)劃將其打造為體驗(yàn)中心，圍繞灰發(fā)一族、帶娃一族需求推動(dòng)商品分層和升級(jí)，預(yù)計(jì)FY2023啟動(dòng)50+家門店2.0重構(gòu)。截至FY2022，公司9家中超中6家模式已基本跑通，未來計(jì)劃重點(diǎn)探索中超低成本運(yùn)營(yíng)模式，并持續(xù)打磨小超多類型差異化發(fā)展。

此外，線上業(yè)務(wù)方面，目前已在200+門店建立線上多渠道共用快撿倉(cāng)，推動(dòng)門店配套數(shù)字化自動(dòng)化建設(shè)，線上履約能力行業(yè)領(lǐng)先。供應(yīng)鏈方面，計(jì)劃加強(qiáng)供應(yīng)鏈的數(shù)字化建設(shè)，推動(dòng)商網(wǎng)、倉(cāng)網(wǎng)與買手組織融合，該行認(rèn)為有望提升供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)效率，降低成本及損耗，為全渠道融合發(fā)展持續(xù)賦能。