東吳證券給予國(guó)聯(lián)股份買(mǎi)入評(píng)級(jí)

3月16日消息，東吳證券3月15日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，給予國(guó)聯(lián)股份買(mǎi)入評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)理由主要包括：看好工業(yè)品電商滲透率持續(xù)提升；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，是政策的支持方向。風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)品價(jià)格波動(dòng)，新平臺(tái)不及預(yù)期，用戶(hù)流失，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

據(jù)了解，2022年3月14日，國(guó)聯(lián)股份發(fā)布2022年1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。其中，1-2月份國(guó)聯(lián)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約71億元，同比+95%以上；歸母凈利潤(rùn)約0.91億元，同比+90%以上。根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)聯(lián)股份1-2月歸母凈利率為1.32%，同比-0.04pct。

研報(bào)指出，2022年1-2月國(guó)聯(lián)股份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)亮眼，凈利潤(rùn)加速增長(zhǎng)。根據(jù)該公司2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，國(guó)聯(lián)股份2021年實(shí)現(xiàn)收入373.5億元，同比+117.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.74億元，同比+88.6%。國(guó)聯(lián)股份1-2月的利潤(rùn)增速高于2021年全年的利潤(rùn)增速，可見(jiàn)該公司近期的總體經(jīng)營(yíng)情況較佳。

同時(shí)，看好工業(yè)品電商滲透率持續(xù)提升。據(jù)艾瑞咨詢(xún)測(cè)算，2020年我國(guó)工業(yè)品電商滲透率大約僅為4.5%； 2025年工業(yè)品電商的滲透率有望達(dá)到13.2%。東吳證券認(rèn)為，滲透率提升將是未來(lái)工業(yè)品電商行業(yè)的核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。工業(yè)品企業(yè)的采銷(xiāo)環(huán)節(jié)逐步從傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)渠道轉(zhuǎn)向工業(yè)品電商是大趨勢(shì)，有利于簡(jiǎn)化流程、降本增效。

此外，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，是政策的支持方向。2022年1月國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中，將“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型邁上新臺(tái)階”定為主要發(fā)展目標(biāo)，并在主要指標(biāo)中預(yù)期2025年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用普及率翻2倍（從2020年的14.7%提升至2025年的45%）。而2022年的《政府工作報(bào)告》中，也明確提到要“促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，發(fā)展智慧城市、數(shù)字鄉(xiāng)村。加快發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的加速發(fā)展是大勢(shì)所趨。

東吳證券認(rèn)為工業(yè)品電商的滲透率有較大提升空間，行業(yè)正處于高速成長(zhǎng)階段。國(guó)聯(lián)股份擁有產(chǎn)業(yè)鏈橫向拓展和縱向深挖的潛力，旗下各大“多多”工業(yè)品電商平臺(tái)有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

基于此，將國(guó)聯(lián)股份2021年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從5.73億元上調(diào)至5.74億元，并維持2022-2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為9.3/14.8億元。2021-2023年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為89%/ 61%/ 60%， 3月14日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)E分別為65x/40x/25x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。