國泰君安維持韻達(dá)股份“增持”評級 目標(biāo)價(jià)25.67元

11月30日消息，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告，維持韻達(dá)股份“增持”評級，行業(yè)競爭階段性趨緩，韻達(dá)基本面改善確定，且Q4有望釋放盈利彈性；上調(diào)2021-2023年EPS預(yù)測至0.46/0.62/0.76元（原0.41/0.50/0.65元），同比-5%/+36%/+21%，維持目標(biāo)價(jià)25.67元。

國泰君安指出，韻達(dá)過去數(shù)月量價(jià)持續(xù)提升，10月業(yè)務(wù)量兩年復(fù)合增速41%，高于行業(yè)9.4個(gè)百分點(diǎn)。10月單票收入環(huán)比提升1.4%，符合該行的預(yù)期，預(yù)計(jì)單票收入中樞將繼續(xù)上升。過去數(shù)年快遞企業(yè)Q4利潤率為全年低位，2021年“雙十一”行業(yè)快遞量峰值平滑，有助于減少網(wǎng)絡(luò)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)韻達(dá)Q4利潤率將有望提升。

韻達(dá)最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，第三季度，韻達(dá)股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約103.93億元，同比增長18.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.35億元，同比下降1.25%；歸母扣非凈利潤3.15億元，同比增長6.72%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.12元。

2021前三季度，韻達(dá)股份主營收入286.01億元，同比上升23.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.81億元，同比下降23.41%；歸母扣非凈利潤7.06億元，同比下降17.4%。

該行認(rèn)為，2020年非理性價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致全網(wǎng)盈利承壓，影響網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定，并引發(fā)市場對行業(yè)格局的擔(dān)憂。行業(yè)監(jiān)管4月出手遏制非理性價(jià)格戰(zhàn)，9月全網(wǎng)派費(fèi)上調(diào)亦催化行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)，當(dāng)下網(wǎng)絡(luò)盈利能力已逐步修復(fù)，且頭部企業(yè)份額穩(wěn)步提升。極兔收購百世進(jìn)一步保障行業(yè)競爭階段性趨緩，預(yù)計(jì)韻達(dá)位次變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)下降。

該行表示，韻達(dá)2021年單票成本下降趨勢持續(xù)，預(yù)計(jì)隨著運(yùn)營效率及規(guī)模效應(yīng)的提升，單票成本仍將進(jìn)一步下降，2022年利潤率有望繼續(xù)提升。韻達(dá)盈利能力修復(fù)開啟，基本面改善趨勢確定，將繼續(xù)催化估值修復(fù)。

截至11月30日收盤，韻達(dá)股份股票上漲2.79%，報(bào)19.88人民幣/股，總市值為577.07億人民幣。