中信建投：維持唯品會“買入”評級，目標價51.8美元

4月26日消息，中信建投發(fā)布“電商行業(yè)2020年綜述及2021年展望”表示，唯品會的活躍買家數(shù)繼續(xù)保持高速增長，未來ARPU值有望提升。維持唯品會“買入”評級，目標價51.8美元/ADS。

中信建投指出，在積極的獲客策略下公司的活躍買家數(shù)有望繼續(xù)保持高速增長，長期看公司所處賽道用戶數(shù)天花板超過3億，未來增長空間廣闊。近幾個季度公司活躍買家數(shù)增速持續(xù)高于GMV增速，新客的ARPU值在第一年一般較低，但隨著用戶購買習慣的養(yǎng)成以及忠誠度提升，預計未來公司ARPU值有望持續(xù)提升。

中信建投認為，唯品會目前已建立從線上到線下完整的商業(yè)體系，在特賣零售市場沒有很強的競爭對手，相比阿里以線上線下一體化為核心的新零售商業(yè)模式，唯品會自身對于所聚焦的領域差異化能力、精細化能力充足。

此外，唯品會剝離自營快遞，未來凈利率水平有望繼續(xù)優(yōu)化。受期間費用率同比下降帶動，4Q2020公司凈利率同比提升至6.84%，未來在公司用戶數(shù)穩(wěn)健增長的同時，凈利率水平有望繼續(xù)優(yōu)化。

中信建投預計，唯品會2021、2022、2023年收入分別為1202億元、1384億元、1599億元，Non-GAAP歸母凈利潤分別為77億元、94億元、115億元RMB。