巨虧1166億!直播打賞守不住快手的萬(wàn)億市值!

作者 | 周松濤

來(lái)源 | 首席財(cái)經(jīng)觀察（ID：meirijingji001）

近年來(lái)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最大的風(fēng)口是什么？

沒(méi)錯(cuò)，就是短視頻。

可他們真的賺錢嗎？

一、快手2020年成績(jī)單：巨虧

昨天（3月23日）晚間，短視頻明星企業(yè)快手交出了上市后的首份答卷。

財(cái)報(bào)顯示，快手2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收587.76億元，同比增長(zhǎng)50.2%，歸屬于股東的凈虧損為1166.35億元，2019年為凈虧損196.51億元。

在非國(guó)際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，快手經(jīng)調(diào)整的凈虧損為79.48億元，2019年為凈利潤(rùn)10.33億元，虧損同比擴(kuò)大。

去年第四季度，快手收入181億元，同比增長(zhǎng)52.7%，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下經(jīng)調(diào)整虧損凈額為7億元。

快手四季度營(yíng)收181億元人民幣，創(chuàng)下過(guò)去一年里單季收入記錄之最，而全年收入也較前一年增超50%，達(dá)587.8億元人民幣，市場(chǎng)預(yù)期為585.82億元，略超市場(chǎng)預(yù)期。

實(shí)際上，快手近年來(lái)的營(yíng)收每年都在穩(wěn)步增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度還不小。

2020年，快手的平均日活用戶數(shù)為2.64億，平均月活用戶數(shù)為4.81億，每位日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)為87.3分鐘，每位日活躍用戶平均線上營(yíng)銷服務(wù)收入為82.6元。

快手的毛利率也穩(wěn)步提升。

公司整體毛利率連續(xù)兩年提升，由2019年的36%增長(zhǎng)至20年的41%，提升4.5個(gè)百分點(diǎn)。其中的主要原因是廣告及電商業(yè)務(wù)占比提高，而直播業(yè)務(wù)中主播分成比例下降，因此使得整體毛利率提升。

快手的營(yíng)收主要靠直播，線上營(yíng)銷和其它服務(wù)。

今年之前，快手的主要收入來(lái)源就是直播，簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)就是直播打賞。2019年，這一收入占總營(yíng)收的比重為80.4%。

2020年，直播收入的占比為56.5%，依然貢獻(xiàn)了一半以上的營(yíng)收，但比重已經(jīng)有較大幅度下降。

與此同時(shí)，線上營(yíng)銷2020年接近翻倍，從2019年的19%增長(zhǎng)至2020年的37.2%，其它服務(wù)收入也有小幅增長(zhǎng)，從2019年的0.6%上升到2020年的6.3%。

很多人可能感到疑惑，快手到底是虧了1166億還是虧了79億？非國(guó)際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則又是怎么回事？

虧損1166億是什么概念？也就是每天虧損3.2億。

快手也沒(méi)有這么多錢來(lái)虧損，1166億不是快手的財(cái)務(wù)虧損。

在國(guó)際財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，優(yōu)先股會(huì)被計(jì)為負(fù)債，產(chǎn)生的公允值變動(dòng)便被記為虧損。

快手財(cái)報(bào)中股權(quán)持有人應(yīng)占年內(nèi)虧損1166億，實(shí)際包含了可轉(zhuǎn)換可贖回有限股公允價(jià)值變動(dòng)的1068.45億，這并非公司業(yè)務(wù)造成的虧損，而是公司上市后股票漲幅過(guò)大造成的。

當(dāng)優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股，這部分“虧損”就消失不再計(jì)入報(bào)表，這一過(guò)程并沒(méi)有對(duì)企業(yè)產(chǎn)生實(shí)際的虧損。

非國(guó)際通用準(zhǔn)則，英文縮寫是Non-GAAP，是指上市公司除了按照GAAP和其他法規(guī)準(zhǔn)則要求進(jìn)行財(cái)務(wù)披露外，還需要以其他財(cái)務(wù)計(jì)量的方式對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量進(jìn)行披露。

無(wú)論1166億，還是經(jīng)調(diào)整后的凈虧損79億，都算得上巨虧。

快手的業(yè)績(jī)用五個(gè)字來(lái)形容，就是增利不增收。

資本市場(chǎng)顯然對(duì)快手的2020年成績(jī)單并不太滿意。

業(yè)績(jī)公布后，今天快手低開低走，收盤大跌超過(guò)12%，目前其總市值依然高達(dá)1.1萬(wàn)億港元。

二、快手為何會(huì)巨虧？

說(shuō)到火爆，短視頻第二，沒(méi)有行業(yè)敢說(shuō)第一。

快手作為短視頻頭部企業(yè)，無(wú)論是用戶還是營(yíng)收都有顯著增長(zhǎng)，為什么凈利潤(rùn)卻依然巨虧？

快手表示，2020年的經(jīng)營(yíng)虧損主要是由于為擴(kuò)大用戶群及提升用戶參與度、提高品牌認(rèn)知度及發(fā)展快手的整體生態(tài)系統(tǒng)而增加銷售及營(yíng)銷開支所致。

短視頻是燒錢的行當(dāng)，這不是什么秘密。

特別是在營(yíng)銷成本。

快手2020年的銷售成本為350億元，同比增長(zhǎng)39.8%，占總收入的比重為59.5%。

也就是說(shuō)，近60%的收入都成了營(yíng)銷成本。

我們經(jīng)?？梢钥吹?，某位主播年賺多少億，這些也是平臺(tái)需要付出的成本。

2020年，主播的分成收入和相關(guān)稅項(xiàng)就高達(dá)188.4億，還有寬帶費(fèi)用，服務(wù)器以及各種設(shè)備，網(wǎng)絡(luò)維護(hù)成本，還有資產(chǎn)折舊和其它銷售費(fèi)用。

快手還過(guò)分依賴直播打賞收入，這是不可持續(xù)的。

直播打賞，在最開始出現(xiàn)的時(shí)候是個(gè)新事物，隨著平臺(tái)的多元化以及用戶理性消費(fèi)，自己也可以在平臺(tái)上發(fā)布作品，直播打賞以及不能完全支持短視頻公司的利潤(rùn)。

直播帶貨去年以來(lái)成為電商新風(fēng)口，但直播帶貨在快手的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)并不明顯，就算其它收入都為電商收入，最大值也不到7%。

2020年快手電商業(yè)務(wù)的貨幣化率（電商收入/GMV）約為0.97%，相比行業(yè)平均水平（4%~5%），2019年阿里巴巴的貨幣轉(zhuǎn)化率2.37％，京東則為3.17％。快手的貨幣化率依然保持在較低水平。

二、短視頻企業(yè)還有盈利前景嗎？

短視頻企業(yè)到底還有沒(méi)有盈利可能？

沒(méi)有疑問(wèn)，有！

《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2020年12月，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)9.89億，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)70.4%。我國(guó)網(wǎng)民的人均每周上網(wǎng)時(shí)長(zhǎng)為26.2個(gè)小時(shí)。

其中，短視頻最受歡迎。

我國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻(含短視頻)用戶規(guī)模達(dá)9.27億，較2020年3月增長(zhǎng)7633萬(wàn)，占網(wǎng)民整體的93.7%。其中，短視頻用戶規(guī)模為8.73億，較2020年3月增長(zhǎng)1億，占網(wǎng)民整體的88.3%。

短視頻如此火爆，最受益的當(dāng)然要屬頭部行業(yè)龍頭快手和抖音。

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，有流量，就有用戶，這是一切盈利的基礎(chǔ)。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)短視頻市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1408.3億元，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021年預(yù)計(jì)接近2000億元。

而且，短視頻雖然入局者眾多，但目前來(lái)看，抖音和快手的頭部?jī)?yōu)勢(shì)依然明顯，多年積累的用戶基礎(chǔ)，其它顛覆者想要沖擊頭部地位，難度不小。

5G 網(wǎng)絡(luò)的落地，則是改善很多場(chǎng)景下網(wǎng)絡(luò)不暢帶來(lái)的不便，以次提升整體短視頻觀看體驗(yàn)的品質(zhì)，也使得很多場(chǎng)景下短視頻的拍攝也變得更為簡(jiǎn)單，這無(wú)疑是對(duì)短視頻行業(yè)，頭牌短視頻企業(yè)來(lái)說(shuō)是最大的紅利受益者。

快手的多元化策略在有序推進(jìn)。

直播打賞占快手的營(yíng)收比重在逐步下降，廣告收入貢獻(xiàn)了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

隨著短視頻的使用用戶越來(lái)越多，商家也愿意投入重金在這個(gè)領(lǐng)域。

當(dāng)然，短視頻企業(yè)也不能躺在用戶簿上睡大覺(jué)，短期之內(nèi)雖然其它的短視頻企業(yè)無(wú)法造成大的沖擊，但越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)在嘗試。

短視頻現(xiàn)在正處于紅利期，如果此時(shí)都難以找到盈利和變現(xiàn)模式，一旦有新生事物出現(xiàn)，短視頻企業(yè)的麻煩也就來(lái)了。

如何擺脫虧損局面，留給快手的時(shí)間真的不算多了！