中金：倉(cāng)配一體化綜合物流企業(yè)有望加速成長(zhǎng)

3月2日消息，《電商報(bào)》獲悉，中金公司發(fā)布研報(bào)稱，伴隨5G技術(shù)的成熟應(yīng)用，未來(lái)十年將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大發(fā)展，倉(cāng)配一體化模式有望跨越消費(fèi)物流，推動(dòng)消費(fèi)和生產(chǎn)供應(yīng)鏈縱向集成，實(shí)現(xiàn)真正意義上的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)、產(chǎn)消互聯(lián)。我們認(rèn)為，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的倉(cāng)配一體化綜合物流企業(yè)有望在消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下加速成長(zhǎng)。

中金表示，亞馬遜物流依托于電商，服務(wù)于平臺(tái)。亞馬遜物流是倉(cāng)配一體化模式的典范，其服務(wù)體系主要針對(duì)零售電商，服務(wù)于Amazon平臺(tái)用戶，具有較強(qiáng)的2C屬性；物流模式：以履約倉(cāng)配網(wǎng)為核心，層級(jí)扁平，最后一公里部分外包；產(chǎn)能建設(shè)：90%以上的倉(cāng)庫(kù)以租賃方式建設(shè)，倉(cāng)庫(kù)總面積超過(guò)3400萬(wàn)平，2012-2020年CAGR為25%；盈利方面：亞馬遜憑借高性價(jià)比吸引平臺(tái)用戶，非直接利潤(rùn)中心，其價(jià)值體現(xiàn)在對(duì)云技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的底層支持。

作為對(duì)比，中金稱，京東物流同樣以倉(cāng)配一體化為底盤，但服務(wù)體系上，主要針對(duì)企業(yè)一體化供應(yīng)鏈管理，具有較強(qiáng)的2B屬性；物流模式：在倉(cāng)配的基礎(chǔ)上融合干支線構(gòu)架，形成了有層次、有分工的協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，能提供范圍更廣的服務(wù)；產(chǎn)能建設(shè)：以租賃集團(tuán)資產(chǎn)為主，并依靠技術(shù)輸出，構(gòu)建云倉(cāng)生態(tài)；科技層面：年研發(fā)投入超15億元，研發(fā)費(fèi)率3%，存貨周轉(zhuǎn)和交付時(shí)效均表現(xiàn)卓越。盈利方面：外部客戶貢獻(xiàn)逐年提升，2020年前三季度non-IFRS凈利潤(rùn)達(dá)到22.8億元（對(duì)應(yīng)利潤(rùn)率4.6%）。

中金表示，倉(cāng)配和科技打造服務(wù)，規(guī)模效應(yīng)有待釋放。倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)先同行：京東物流的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)幾乎覆蓋全國(guó)所有區(qū)縣，其中包括其自身運(yùn)營(yíng)的倉(cāng)庫(kù)800個(gè)以及云倉(cāng)1400個(gè)、合計(jì)面積達(dá)2000萬(wàn)平米（截止到2020年末），領(lǐng)先同行（順豐234萬(wàn)平方米）。

此外，京東物流運(yùn)輸以自有運(yùn)力（7500輛卡車和其他車輛）及第三方外包運(yùn)力來(lái)完成，末端快遞員均為自有員工（配送人員月19萬(wàn)），倉(cāng)配模式下件量規(guī)模相對(duì)較小，人均效能（每人每天處理快遞量約為50件）低于快遞公司同行（通達(dá)系約為160件），人工成本占比高（占收入約40%），但件量和收入增長(zhǎng)情況也帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)（2020年1-3季度人工成本的優(yōu)化帶來(lái)毛利率3個(gè)百分點(diǎn)的提升）。