阿里巴巴第一財季營收2432.4億元 同比增長4%

阿里巴巴發(fā)布2024年六月底止季度財報。

該季度阿里巴巴收入2432.36億元，同比增長4%；凈利潤240.22億元，同比下降27%，主要是由于經(jīng)營利潤下降以及投資減值增加所致，部分被持有的股權(quán)投資按市值計價的變動所抵銷；非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下，凈利潤為406.91億元，同比下降9%；攤薄每股美國存托股收益為9.89元；非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下，攤薄每股美國存托股收益為16.44元，同比下降5%。

截至2024年6月30日止季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為336.36億元，較去年同期下降26%。自由現(xiàn)金流為173.72億元，較去年同期下降56%。自由現(xiàn)金流同比下降主要反映了對阿里云基礎(chǔ)設(shè)施投入相關(guān)的支出增加，以及計劃減少直營業(yè)務(wù)等因素而導(dǎo)致的其他營運資金變動。

本季度，阿里巴巴以58億美元的總價回購總計6.13億股普通股，力度超越過去數(shù)季。截至6月30日止季度，阿里巴巴流通的普通股為190.24億股，季度凈減少4.45億股普通股，凈減少比例為2.3%。

圖源：阿里巴巴2024年6月份季度財報

淘天集團(tuán)包括淘寶、天貓、閑魚、1688和其他業(yè)務(wù)，該季度營收1133.73億元，同比下滑1%。本季度，淘天集團(tuán)商品交易總額（GMV）同比高個位數(shù)增長，購買人數(shù)、購買頻次繼續(xù)增長，訂單量取得同比兩位數(shù)增長。尤其是今年天貓618大促實現(xiàn)GMV強(qiáng)勁增長。

作為淘天集團(tuán)重要的人群資產(chǎn)，88VIP會員人數(shù)持續(xù)同比雙位數(shù)增長，超過4200萬。淘天集團(tuán)致力通過提升會員權(quán)益和服務(wù)，提升88VIP會員訂閱量及提高其購買意愿，從而擴(kuò)大高端消費者數(shù)量。

報告期內(nèi)，淘天集團(tuán)對具價格競爭力的商品、客戶服務(wù)、會員體系權(quán)益和技術(shù)等戰(zhàn)略舉措加大投入，旨在提升用戶體驗。通過在例如推薦和匹配算法等技術(shù)上的投入，以及通過由多元化供貨商提供更多有價格競爭力的供給，改善了產(chǎn)品與用戶需求的匹配度，提升了用戶流量轉(zhuǎn)化為購買力。

今年4月，淘天集團(tuán)推出一款新的AI驅(qū)動的全平臺市場營銷工具“全站推廣”，具備自動出價、優(yōu)化目標(biāo)人群定位和效果廣告牌可視化功能，旨在提高商家市場營銷投入及改善其市場營銷效率，目前，使用此產(chǎn)品的商家數(shù)穩(wěn)步提升。

圖源：阿里巴巴2024年6月份季度財報

阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)包括Lazada、速賣通、Trendyol、Alibaba.com和其他業(yè)務(wù)，該季度營收為292.93億元，同比增長32%，主要由跨境業(yè)務(wù)增長所帶動，尤其是速賣通Choice業(yè)務(wù)單位經(jīng)濟(jì)效益環(huán)比顯著改善。此外，阿里國際繼續(xù)專注于提高運營及投資效率。

本季度，速賣通和Trendyol平臺加大對歐洲和海灣地區(qū)等特定市場的投入，以提升消費者心智。速賣通平臺擴(kuò)大其供貨商范圍，現(xiàn)已包括本地商家，以豐富其產(chǎn)品供應(yīng)及更好滿足本地消費者需求。本季度，速賣通與巴西零售商Magalu建立合作關(guān)系，Magalu將在速賣通上開設(shè)和運營門店，反之亦然。

云智能集團(tuán)包括阿里云、釘釘和其他業(yè)務(wù)，該季度營收為265.49億元，同比增長6%，由公共云業(yè)務(wù)的雙位數(shù)增長和AI相關(guān)產(chǎn)品的采用量提升所帶動。AI相關(guān)產(chǎn)品收入持續(xù)錄得三位數(shù)同比增長。使用阿里云AI平臺（百煉）的付費用戶數(shù)量環(huán)比增長超過200%。

圖源：阿里巴巴2024年6月份季度財報

菜鳥集團(tuán)該季度營收為268.11億元，同比增長16%，主要由跨境物流履約解決方案收入增長帶動。隨著菜鳥通過發(fā)展高度數(shù)字化的全球物流網(wǎng)絡(luò)，執(zhí)行其加強(qiáng)端到端能力的策略，阿里持續(xù)推動菜鳥與跨境電商業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。

本地生活集團(tuán)主要包括“到家”業(yè)務(wù)餓了么和“到目的地”業(yè)務(wù)高德，該季度營收為162.29億元，同比增長12%，由高德和餓了么訂單增長，以及市場營銷服務(wù)收入增長所帶動。本季度，受惠于運營效率改善和業(yè)務(wù)規(guī)模提升，本地生活集團(tuán)虧損同比大幅收窄。

大文娛集團(tuán)包括優(yōu)酷、大麥網(wǎng)和阿里影業(yè)，該季度營收為55.81億元，同比增長4%，主要由其演出賽事在線票務(wù)平臺的GMV及收入增長所帶動。

圖源：阿里巴巴2024年6月份季度財報

財報發(fā)布后，阿里巴巴集團(tuán)董事會主席蔡崇信，CEO吳泳銘，CFO徐宏，以及阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（AIDC）聯(lián)席董事長兼CEO蔣凡出席了隨后召開的電話會議，對財報進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問。

以下為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

高盛分析師Ronald Keung：我的問題有關(guān)變現(xiàn)率（take rate）。我看到本季度公司GMV（商品交易總額）實現(xiàn)了高個位數(shù)的增長率，但CMR（客戶管理收入）增長率僅為1%。僅從數(shù)字上來看，本季度兩項數(shù)據(jù)之間的差距是越來越大的。但剛剛管理層提到未來GMV與CMR之間的差距會逐漸縮小。我的問題是，如果未來GMV與CMR會逐漸趨于同步，它們各自的變化曲線是怎樣的？管理層會采取哪些具體措施？未來軟件的推出以及升級會帶來怎樣的變化？在接下來的幾個季度，新產(chǎn)品的推出將如何轉(zhuǎn)化為淘寶、天貓各自的變現(xiàn)率？

吳泳銘：在我看來，對于淘寶與天貓業(yè)務(wù)，公司目前的優(yōu)先級是放在提升用戶的購買體驗，從而推動用戶的購買頻次、推動GMV增長上。我們看到，隨著初步市場份額穩(wěn)定之后，從這個季度開始，我們原本針對提高變現(xiàn)率和商業(yè)化措施的一些項目進(jìn)展會開始加速。

這其中有幾個主要因素。第一個因素是，我們在很多新的產(chǎn)品形態(tài)上，比如直播、“百億補(bǔ)貼”等各類我們今年重點投入的新產(chǎn)品形態(tài)上帶來了很高的用戶流程以及用戶復(fù)購，但這些新產(chǎn)品和商家的變現(xiàn)以及商業(yè)化產(chǎn)品是需要一定時間去推動的，這也是我們后面會逐漸推動的過程。

第二個因素是，我們的廣告產(chǎn)品“全站推廣”逐漸開始加速。“全站推廣”如果要運行良好，大家要清楚它不只是一個簡單的產(chǎn)品，它需要三方面的配合：也就是說，我們需要在所有淘寶端內(nèi)的、所有流量用戶端的流量渠道上進(jìn)行比較有效的對接和接入；另外，尤其是在廣告主這一側(cè)，我們需要有足夠的行業(yè)覆蓋；最后，支持“全站推廣”的商品需要有足夠的廣告數(shù)量，還要再結(jié)合大約6個月以上的廣告算法優(yōu)化和用戶數(shù)據(jù)優(yōu)化。

所以，我們認(rèn)為“全站推廣”這個產(chǎn)品在四月推出之后，會在推出之后的6至12個月內(nèi)看到一些明顯的效果和進(jìn)展。但我們預(yù)測，剛才我提到的三個措施如果想要完美結(jié)合在一起形成系統(tǒng)可能會在產(chǎn)品推出12個月之后，屆時這三方面才會形成配合得比較完美的系統(tǒng)。

徐宏：我與大家快速分享一下關(guān)于技術(shù)服務(wù)費的變化。大家之前可能也看到了，我們計劃在九月開始對淘寶和閑魚的商家征收技術(shù)服務(wù)費，大概“千分之六”（0.6%）的基礎(chǔ)軟件服務(wù)費。這部分的征收是按照商家的確認(rèn)收貨GMV來征收的。具體收費比例我們會在全面考量行業(yè)慣例并采納商家反饋后開始實施，目前預(yù)計是九月份。

同時，我們也會充分考量中小商家的情況。對于年度GMV低于一定金額的中小商家，我們會全額退還他們的年度服務(wù)費，或者提供一定額度，幫他們在淘寶平臺上拓展客戶群，增加他們的GMV。我們預(yù)計服務(wù)費的收取將會在本財年的剩余季度，也就是九月之后的7個月內(nèi)逐步地開始貢獻(xiàn)收入。

花旗銀行分析師Alicia Yap：我的問題有關(guān)公司的AIDC業(yè)務(wù)。管理層如何看待目前的整體競爭格局？隨著時間的推移，管理層認(rèn)為市場競爭格局會怎樣變化？從商家端和消費者端來說，AliExpress速賣通有哪些競爭優(yōu)勢？哪些優(yōu)勢能幫助公司鞏固自己的市場地位？我的第二個問題是，我看到似乎從七月開始Lazada已經(jīng)實現(xiàn)盈利。AliExpress速賣通是否也是在這期間實現(xiàn)了盈利？

蔣凡：首先，阿里巴巴的海外業(yè)務(wù)是由多個業(yè)務(wù)板塊組成的。我們可能和很多其他公司單一的業(yè)務(wù)模式會有一些差異。我們在不同的市場有不同的品牌，也有很多非常本地化的團(tuán)隊在運營這些平臺。我們的業(yè)務(wù)也是“跨境+本地”的組合。一方面，剛剛我也提到，我們在不同的市場上會有不同的本地品牌，也會有非常有經(jīng)驗的本地團(tuán)隊運營；另外，我們也希望能夠盡快地整合整個阿里集團(tuán)的供給，尤其是來自中國的供給，包括來自淘寶、來自1688等平臺的供給。

消費者側(cè)的話，我認(rèn)為我們在很多市場還是擁有非常好的消費者品牌，同時也擁有非常廣泛的市場知名度。我們現(xiàn)在主要做的還是業(yè)務(wù)模式的升級與轉(zhuǎn)型，比如AliExpress速賣通，它在過去可能是一個效率相對較低、體驗服務(wù)相對較弱的商業(yè)模式。我們現(xiàn)在也在業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的過程中。

剛剛你還提到了Lazada的盈利。我們在七月第一次實現(xiàn)了EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）盈利。后面我們還是會根據(jù)市場的具體情況去調(diào)整，我們希望能夠在保持市場份額的同時，持續(xù)優(yōu)化我們的盈利的水平。

AliExpress Choice的盈利還處在相對早期的階段。它的業(yè)務(wù)模式還處在從“平臺模式”向“托管+平臺模式”的轉(zhuǎn)型過程中，它還處在投資期。我們也在持續(xù)地進(jìn)行優(yōu)化。比如，剛剛提到在上個季度，我們也看到AliExpress Choice業(yè)務(wù)優(yōu)異的優(yōu)化。接下來的幾個季度，我們還是會持續(xù)優(yōu)化效率，同時也追求更健康的增長。

杰富瑞分析師Thomas Chong：我的第一個問題有關(guān)阿里巴巴接入港股通。管理層能否與我們分享關(guān)于公司雙重上市的想法？在主要上市轉(zhuǎn)換完成后，公司是否考慮接入港股通？

我的第二個問題有關(guān)公司的云業(yè)務(wù)。我看到在今年下半財年，管理層預(yù)計外部用戶的云業(yè)務(wù)收入將回升至兩位數(shù)，并在未來實現(xiàn)加速增長。能否請管理層與我們分享人工智能業(yè)務(wù)在公司總收入中的占比？從長期來看，管理層認(rèn)為人工智能業(yè)務(wù)收入目標(biāo)是多少？

徐宏：關(guān)于你的第一個問題。我們目前正在積極尋求將香港作為公司的主要上市地。公司將在8月22日舉行股東大會，屆時將向股東提交相關(guān)提案。如股東大會批準(zhǔn)，預(yù)計8月底完成紐約香港雙重主要上市。至于后續(xù)是否接入港股通，這主要取決于不同交易所的不同流程，我們會按照具體程序來執(zhí)行。

吳泳銘：第二個關(guān)于云的問題我來回答。我們確實看到我們的云客戶對于AI相關(guān)產(chǎn)品的需求非常旺盛，而且現(xiàn)在從產(chǎn)品線角度上看，也確實遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有滿足他們的需求。所以，我們預(yù)計外部客戶的收入在下半財年會達(dá)到兩位數(shù)增長，預(yù)測還是比較明確的。

其中，關(guān)于AI產(chǎn)品的貢獻(xiàn)收入。其實從數(shù)據(jù)上來看，我們看到大部分的增速其實是來自于AI相關(guān)產(chǎn)品的增速。一方面，我們看到從行業(yè)整體來說，以 CPU為核心的傳統(tǒng)云計算市場的增速現(xiàn)在還是比較有限，大量的客戶新增IT需求基本上集中在以GPU為核心的AI相關(guān)產(chǎn)品上。所以，我們增速的帶動超過一半以上是來自于AI相關(guān)產(chǎn)品。

麥格理分析師Ellie Jiang：首先，我想快速跟進(jìn)一下剛剛的云業(yè)務(wù)問題。很顯然，管理層現(xiàn)在已經(jīng)看到了一些前期的積極勢頭，剛剛管理層也提到用戶對人工智能有著非常強(qiáng)勁的需求?？紤]到當(dāng)前的宏觀環(huán)境以及下半財年的企業(yè)用戶需求，能否請管理層談一談這些因素對未來幾個季度的云業(yè)務(wù)帶來怎樣的影響？

我的第二個問題有關(guān)淘寶與天貓業(yè)務(wù)GMV加速的回升。很高興看到本季度公司整體GMV勢頭持續(xù)向好。根據(jù)國家統(tǒng)計局給出的數(shù)據(jù)，二季度公司的GMV表現(xiàn)基本追平行業(yè)腳步。我很好奇，管理層認(rèn)為GMV加速回升背后有哪些關(guān)鍵驅(qū)動因素？從公司整體生態(tài)系統(tǒng)的角度來說，管理層對于產(chǎn)品退貨率有哪些看法？

吳泳銘：我先來回答關(guān)于云業(yè)務(wù)的問題。您想問的是現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)需求的放緩是吧？但是，我們實際上看到的是，大部分企業(yè)，尤其是對于我們云上的客戶而言，他們今年在AI方面需求的預(yù)算其實比去年擴(kuò)大了不少。因為對于大部分基于數(shù)字化的企業(yè)來說，這項需求是必須投入的。換句話說，他們對AI需求是必須投入的，因為所有行業(yè)都在用AI來提升本身行業(yè)的產(chǎn)品能力或者產(chǎn)品效率。

我們看到，對數(shù)字化非常依賴的行業(yè)和企業(yè)在這方面的投入總體上是不會降低的，因為如果你在方方面面的投入落后，很有可能會在產(chǎn)品上、能力上相對行業(yè)變得落后。所以，我們看到這方面需求還是非常明顯，而且也沒有下降的趨勢。我們認(rèn)為這是一個非常新的行業(yè)，全新的行業(yè)趨勢。

關(guān)于你的第二個問題，也就是淘寶天貓業(yè)務(wù)GMV增速的回升。整體來說，這個問題還是要回到我們總體的淘寶天貓業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上。從業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上來看，就像我們之前所說的，我們最重要的投資是投資在“好商品、好價格、好服務(wù)”的體驗建設(shè)上。我認(rèn)為這是電商行業(yè)里最基本的用戶體驗投資。

對淘寶天貓這個平臺而言，特殊之處在于淘寶天貓的商品供給非常豐富，服務(wù)的消費者人群也非常復(fù)雜。對我們來說，“好貨、好價、好服務(wù)”對于不同的消費者會分成不同的需求層次。而通過對消費者需求的分層，我們會切分不同的商品供給與不同的服務(wù)體驗，以及在不同的商品供給下，我們要用不同的產(chǎn)品形態(tài)或者不同的產(chǎn)品能力，讓它們能夠服務(wù)不同的消費者。

總體來說，你可以理解為：我們最根本的還是“好商品、好價格、好服務(wù)”。但對淘寶來說，我們要針對不同用戶人群在這三個維度提供不同的體驗，以及在不同的體驗背后，我們要通過供應(yīng)鏈的優(yōu)化，持續(xù)對“好貨、好價、好服務(wù)”進(jìn)行優(yōu)化。

徐宏：我來回答您第二個問題里面關(guān)于退貨率的問題。首先，整個中國電商行業(yè)的退貨率都在上漲，包括我們，也包括所有的電商平臺。我們的退貨率目前還是略低于整個行業(yè)的平均水平。這是第一點。

第二點，我們覺得，或者說我們認(rèn)為，退貨體驗是消費者體驗當(dāng)中十分重要的一部分，是留住消費者的一個重要環(huán)節(jié)。所以，當(dāng)我們看到消費者的留存率、購買頻次、購物體驗等等反饋隨著退貨體驗的提升都得到了改善的時候，相對而言，我們覺得這（我們的退貨率）是健康的。

我們也特別觀察到，在 NPS，即凈推薦指數(shù)上，特別是在中高端用戶中，我們的平臺表現(xiàn)今年是持續(xù)向好的。這也反映了用戶對售后服務(wù)，包括“退貨便利度”的滿意度提升。

從整個行業(yè)、整個市場來看，我們的退貨率還是略低于行業(yè)平均水平的。所以我們并不是特別擔(dān)心退貨率的上漲會影響商家在我們平臺的投放意愿。

摩根士丹利分析師Gary Yu：在前面的簡報中，管理層提到部分虧損業(yè)務(wù)將在未來一到兩年內(nèi)實現(xiàn)收支平衡。管理層能否按業(yè)務(wù)類別為我們詳細(xì)拆解？比如本地服務(wù)、AIDC、零售業(yè)務(wù)等等，這些不同業(yè)務(wù)未來一至兩年將如何實現(xiàn)收支平衡？是否有具體的時間節(jié)點？

徐宏：我和吳總（吳泳銘）的意思是，除了公司的核心業(yè)務(wù)，包括淘寶、天貓、云業(yè)務(wù)以及AIDC，公司旗下的其他部分業(yè)務(wù)目前仍處在虧損狀態(tài)。這部分業(yè)務(wù)未來將持續(xù)提高效率、加速變現(xiàn)，預(yù)計將在未來一兩年內(nèi)大幅減少虧損，實現(xiàn)收支平衡，并在未來帶來規(guī)?；臉I(yè)務(wù)變現(xiàn)能力。

至于說如何實現(xiàn)這一目標(biāo)。正如我們在簡報中所言，這些業(yè)務(wù)一方面需要關(guān)注投資效率、平衡投資規(guī)模，這點非常重要；另一方面，在投資的同時，這部分業(yè)務(wù)還需要關(guān)注業(yè)務(wù)的盈利能力。在前面的簡報中我提到了兩個例子，一個是本地服務(wù)業(yè)務(wù)，一個是Lazada業(yè)務(wù)。剛剛蔣凡與大家詳細(xì)拆解了Lazada業(yè)務(wù)的盈利過程。而對于本地服務(wù)來說，我認(rèn)為一方面需要擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，換句話說就是增加訂單量；另一方面，我們需要提高單位經(jīng)濟(jì)效益。以“餓了么”為例，外賣業(yè)務(wù)需要不斷提高單位經(jīng)濟(jì)效益；再比如“高德打車”，提高單位經(jīng)濟(jì)效益同樣適用于網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。只有當(dāng)業(yè)務(wù)規(guī)模與業(yè)務(wù)效率都提高了，我們才能大幅減少業(yè)務(wù)虧損，朝著盈利方向邁進(jìn)。

我認(rèn)為以上便是這些虧損業(yè)務(wù)的具體執(zhí)行計劃。

巴克萊分析師Jiong Shao：我的第一個問題有關(guān)CMR與GMV之間的差距。我看到本季度公司的GMV增長達(dá)到了高個位數(shù)，非常亮眼的成績。但CMR與GMV之間的差距似乎也達(dá)到了高個位數(shù)的水平。我的問題是，目前CMR與GMV之間的差距是否已經(jīng)接近峰值？未來，隨著“全站推廣”以及九月開始加收技術(shù)服務(wù)費等等，CMR與GMV之間的差距是否會逐漸縮減？能否請管理層為我們分享更多細(xì)節(jié)？

我的第二個問題是，前面徐總（徐宏）談到了技術(shù)服務(wù)費會按照GMV千分之六的標(biāo)準(zhǔn)收取，但中小商家無需繳費。我們該如何理解這個“千分之六”？

徐宏：正如我和吳總在簡報中談到的，GMV和CMR之間的差距實際上反映出了變現(xiàn)率的下降。為什么變現(xiàn)率會下降？因為目前部分高GMV模型還處在非常早期的變現(xiàn)階段，可能在接下來的幾個季度這部分模型的變現(xiàn)能力會逐漸提高。正因如此，目前CMR與GMV之間仍有差距。在接下來的幾個季度，隨著CMR增速與GMV增速逐漸趨同，兩者之間的差距也將逐漸趨穩(wěn)。

這也是我們的預(yù)期。之前吳總解釋了為什么當(dāng)前GMV增速要快于變現(xiàn)率。原因在于當(dāng)前公司執(zhí)行的戰(zhàn)略。我們需要對消費者進(jìn)行投資，通過投資消費者來獲取更高的購買頻次，進(jìn)而帶動GMV增長。一旦GMV增長不斷增強(qiáng)、市場份額逐漸趨穩(wěn)，我們相信我們的變現(xiàn)率也將隨之提升。具體的措施包括我們正在做的“全站推廣”，可能需要幾個季度才能看到效果。

關(guān)于收取軟件服務(wù)費的問題。收取軟件服務(wù)費同樣有助于提高變現(xiàn)率。這些措施都有助于GMV增長、穩(wěn)定市場份額。另外，關(guān)于你提到的“千分之六”的問題。所謂的“千分之六”指的是“確認(rèn)完成交易GMV的千分之六”，也就是說這0.6%是在“確認(rèn)收貨的交易GMV”上收取的。如果部分中小型商家的年GMV低于收費門檻，我們會將相關(guān)費用予以退還。

瑞士信貸分析師Kenneth Fong：我注意到本季度公司的稅率非常高。能否請管理層為我們解釋一下這背后的原因？未來公司的稅費走勢如何？

另外，我注意到本季度公司的自由現(xiàn)金流下降了56%，我知道這是因為公司對AI云的投資以及對直營業(yè)務(wù)削減。我的問題是，我們是否可以預(yù)期接下來一兩個季度公司的自由現(xiàn)金流會逐漸回歸正常？特別是直營業(yè)務(wù)部分。

徐宏：關(guān)于你提到的稅率問題。如果你用我們損益表中的稅費除以利潤，通常情況下得到的并不是公司的實際有效稅率，因為我們有一些永久性差異項目，這些項目不應(yīng)當(dāng)計算到稅費之中。所以在我們內(nèi)部更多地是對調(diào)整后的稅率進(jìn)行監(jiān)控。如此一來，相比上一季度，其實我們本季度的稅率是相對穩(wěn)定的。我猜應(yīng)該是你的模型與我們不同，我們可以私下溝通。

關(guān)于自由現(xiàn)金流的問題。確實，本季度我們的自由現(xiàn)金流下降幅度非常大，原因之一在于我們對人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的投資支出大幅增加。此外，我們縮減了部分業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模，調(diào)整了運營支出。對于這部分業(yè)務(wù)，我們是有計劃的進(jìn)行縮減，包括部分在淘寶、天貓的直營業(yè)務(wù)等等。這背后的原因在于，我們認(rèn)為對于某些業(yè)務(wù)來說，直營銷售并非最有效的運營模式。當(dāng)然，還有一部分業(yè)務(wù)規(guī)模的縮減并非我們本意，二是市場的選擇。而這些都會對我們的運營資金產(chǎn)生影響。

我在這里還可以進(jìn)一步與大家分享。對于零售業(yè)務(wù)來說，我們往往需要從供應(yīng)商手里進(jìn)行產(chǎn)品采購。供應(yīng)商一般會給你60至90天的期限，如果能在這期間或者更短的時間內(nèi)售完產(chǎn)品，這就意味著會產(chǎn)生正向現(xiàn)金流。如果你的業(yè)務(wù)規(guī)模越做越大，如此一來產(chǎn)生的正向現(xiàn)金流也越來越多。相反，如果縮小業(yè)務(wù)規(guī)模就意味著運營資金的流出。但這種影響并非永久性的，而是暫時的。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的逐漸趨穩(wěn)，自由現(xiàn)金流的變化也將逐漸趨于穩(wěn)定。

瑞穗金融集團(tuán)證券分析師James Lee：我的問題有關(guān)人工智能。能否請管理層談一談開源大語言模型的意義？它將如何影響人工智能在中國的普及與應(yīng)用？隨著大語言模型向代理的方向轉(zhuǎn)變，管理層認(rèn)為產(chǎn)品用戶與商家的比例將有哪些變化？

吳泳銘：關(guān)于你的第一個問題。我認(rèn)為在這一輪的生成式人工智能發(fā)展中，開源、閉源一直都是不同公司選擇的方向。但是對于阿里云而言，因為我們的業(yè)務(wù)模式更多的是為用戶提供云的基礎(chǔ)設(shè)施。所以我們提供一個業(yè)界一流的開源模型對于中國以及整個世界上的開發(fā)者都會非常有幫助，因為大部分的開發(fā)者還是希望對這個模型更有可控性，希望它有更多的調(diào)優(yōu)空間。

所以，某種程度上來說，我們認(rèn)為開源的模型會在“開發(fā)者的廣泛使用”上更占優(yōu)勢。而“開發(fā)者的廣泛使用”這一點對于阿里云這樣一家提供AI基礎(chǔ)設(shè)施的公司來說，這種商業(yè)模式就特別匹配，因為當(dāng)更多的開發(fā)者更多地使用我們的開源模型的時候，他們自然也會在應(yīng)用上線的時候優(yōu)先用阿里云的AI產(chǎn)品。這與我們的商業(yè)策略是匹配的。

此外，我們現(xiàn)在也看到非常多的公司、非常多的開發(fā)者進(jìn)行選擇時，開源模型成為他們優(yōu)先選擇的方向，尤其是在中國。因為中國非常多的環(huán)境需要非常多的應(yīng)用，它需要更強(qiáng)的可控性。但是，對于這一點我現(xiàn)在沒辦法為大家提供非常強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)，比如“有多少開發(fā)者因為使用了我們的開源模型，所以來選擇我們的阿里云AI服務(wù)”，但在中國市場上我們是唯一一家提供開源模型且同時提供AI云服務(wù)的廠商。我認(rèn)為這兩個商業(yè)策略是完全匹配的。

關(guān)于你提的另外一個問題。我認(rèn)為這個問題比較復(fù)雜，因為這個問題你提的也比較寬泛。我認(rèn)為從總體來說，未來的大模型能力其實也會越來越強(qiáng)。一個模型所使用的數(shù)據(jù)會越來越多模態(tài)，同時這個模型的參數(shù)規(guī)模以后也會越來越大，所以它能做的事情也會越來越強(qiáng)。但是，現(xiàn)在我們也確實看到在解決一些復(fù)雜問題方面，很多公司都需要通過“代理”的方式來解決一些復(fù)雜的推理問題，而且這些“代理”還會調(diào)用不同的模型來解決一個復(fù)雜的推理過程。

所以這個趨勢其實非常明顯。但是我發(fā)現(xiàn)還有很多開發(fā)者在做代理，我個人認(rèn)為可能這些“代理”也會越來越多，未來也可能會有能力足夠強(qiáng)的大模型來進(jìn)一步生產(chǎn)“代理”，這個過程可能會更加自動化。

Truist Securities分析師Youssef Squali：我還是想跟進(jìn)一下人工智能的問題。我看到本季度公司的資本支出同比增加了一倍多。我的問題是，接下來本財年依然會維持如此的收入運行率嗎？另外，對于公司對人工智能領(lǐng)域的投資，管理層預(yù)計什么時候能看到回報？至少在美國，我們非?？粗赝顿Y回報率。管理層能否為我們提供具體的投資回報時間表？或者說您現(xiàn)在看到了哪些前期趨勢？

徐宏：如大家所見，本季度我們大幅增加了資本支出。原因在于我們觀察到了非常強(qiáng)勁的用戶需求。至于接下來的幾個季度，我們預(yù)計資本支出的強(qiáng)度與水平也會與本季度類似。

吳泳銘：正如剛剛徐總所說，我們在后面幾個季度對AI的資本支出投資會延續(xù)現(xiàn)在的節(jié)奏，因為我們現(xiàn)在看到客戶的需求非常旺盛，包括客戶對產(chǎn)品線的需求現(xiàn)在還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到滿足的階段?？蛻魧ξ覀兊漠a(chǎn)品在訓(xùn)練、推理以及像“通義千問”的API調(diào)用等方面的需求都在快速增長。從某種程度上來說，我們這些資本支出投入，從內(nèi)部來看，只要服務(wù)器上架，基本上這些服務(wù)器就會被客戶滿載使用。

因此，實際上這些資本支出投入在最近的幾個季度的投資回報率都是非常可觀的。它們的空置率也非常有限，基本上大部分的算力在上架之后就會產(chǎn)生收入，基本上都是滿負(fù)荷。