嘀嗒出行，搶在滴滴前上市

嘀嗒出行如愿上市

4年5遞表，嘀嗒出行終于如愿上市。

6月28日，嘀嗒出行正式登陸香港交易所主板。發(fā)行價(jià)為6港元，發(fā)售3909.10萬(wàn)股發(fā)售股份，全球發(fā)售凈籌約1.82億港元。

嘀嗒出行在上市首日破發(fā)，開(kāi)盤(pán)跌近13%。截至6月28日晚間收盤(pán)，跌22.50%，報(bào)4.65港元/股，總市值46.22億元。相較于最后一輪融資價(jià)格估算的93億元市值，上市后的嘀嗒出行價(jià)值縮水了近一半。

不過(guò)值得注意的是，此次嘀嗒出行在招股時(shí)獲得了112.9倍認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)人數(shù)達(dá)19815人。

圖源：嘀嗒出行

盡管如愿成為中國(guó)“共享出行第一股”，但嘀嗒出行的IPO之路走得尤為艱辛。

2020年10月，嘀嗒出行第一次向港交所遞交上市申請(qǐng)，但未見(jiàn)下文。

2021年4月，嘀嗒出行重新向港交所提交了上市申請(qǐng)，并對(duì)業(yè)務(wù)情況及相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了更新，但后續(xù)同樣失效。

此后，嘀嗒出行又相繼于2023年2月、8月先后向港交所遞交招股書(shū)，均沒(méi)有下文。

直至今年3月19日，嘀嗒出行第五次向港交所招股書(shū)，這次終于有了進(jìn)展。

招股書(shū)顯示，嘀嗒出行是一家順風(fēng)車(chē)及智慧出租車(chē)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，旗下業(yè)務(wù)包括順風(fēng)車(chē)、智慧出租車(chē)、廣告及其他服務(wù)等。

相較于網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)，順風(fēng)車(chē)屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，企業(yè)無(wú)需承擔(dān)龐大的資本投資和汽車(chē)持有成本。這使得順風(fēng)車(chē)模式在成本效益上具有顯著優(yōu)勢(shì)。

嘀嗒出行為了規(guī)避與眾多移動(dòng)出行公司的正面競(jìng)爭(zhēng)，嘀嗒出行選擇了以順風(fēng)車(chē)服務(wù)作為其核心業(yè)務(wù)切入點(diǎn)。

這一策略不僅使嘀嗒出行在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中找到了自己的立足之地，還為其帶來(lái)了可觀的收益。

2021年至2023年，嘀嗒出行的營(yíng)收分別為7.81億元、5.69億元、8.15億元，上述三年凈利潤(rùn)分別為17.31億元、-1.88億元、3億元，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)正向盈利。

值得注意的是，嘀嗒出行2021年順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的比重為89%，2023年這一數(shù)據(jù)升至95%。

盡管順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)為嘀嗒出行帶來(lái)了顯著的收益和市場(chǎng)份額，但過(guò)度依賴(lài)這一單一業(yè)務(wù)模式，成為其被市場(chǎng)詬病的一個(gè)重要原因。

過(guò)度依賴(lài)順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)意味著嘀嗒出行的營(yíng)收增長(zhǎng)和盈利能力在很大程度上受限于這一細(xì)分市場(chǎng)的波動(dòng)。一旦順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)變化，如政策調(diào)整、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或用戶(hù)需求變化等，嘀嗒出行可能面臨營(yíng)收下滑和盈利壓力增大的風(fēng)險(xiǎn)。

除了業(yè)務(wù)過(guò)于單一的問(wèn)題外，近三年來(lái)，嘀嗒出行的服務(wù)成本占比呈現(xiàn)出持續(xù)上升的趨勢(shì)，與此同時(shí)，其毛利率卻呈現(xiàn)出逐年下滑的態(tài)勢(shì)。

過(guò)去三年，嘀嗒出行的服務(wù)成本占收入的比重從2021年的19.1%升至2022年的24.9%，到了2023年上升至25.7%。

毛利率則從2021年的80.9%下滑至2023年的74.3%。三年內(nèi)下滑接近10%。

圖源：嘀嗒出行招股書(shū)

此外，嘀嗒出行市場(chǎng)份額也在逐漸被蠶食。招股書(shū)顯示，2019年嘀嗒出行在順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)中的份額高達(dá)66.5%，但隨后逐年下滑，至2023年已降至31%。幾年過(guò)去，嘀嗒出行的市場(chǎng)份額縮水將近一半。

早在2016年嘀嗒出行創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始人宋中杰就表示，要在最短時(shí)間內(nèi)，不計(jì)成本地拿下最多市場(chǎng)份額，因?yàn)樵诨ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)，做不到前三就意味著失敗。

看來(lái)現(xiàn)在的嘀嗒出行也很危險(xiǎn)了。

在安全和合規(guī)方面，嘀嗒出行也面臨著挑戰(zhàn)。

招股書(shū)透露，由于缺乏適用于網(wǎng)約車(chē)服務(wù)發(fā)牌制度相關(guān)的牌照，2020年至今，嘀嗒出行順風(fēng)車(chē)平臺(tái)共發(fā)生57宗行政處罰。其中，36宗后續(xù)已撤銷(xiāo)，余下21宗行政罰款由5000元至3萬(wàn)元不等，合共約為55萬(wàn)元。

值得一提的是，就在上個(gè)月舉辦的2024年度安全大會(huì)暨安全生產(chǎn)月啟動(dòng)會(huì)上，宋中杰指出，作為企業(yè)如不做好安全工作，任何業(yè)務(wù)成果都毫無(wú)意義，并號(hào)召各位員工要牢記安全生產(chǎn)法的十二字方針，工作中抓好極致執(zhí)行，把安全意識(shí)磕到骨子里，在工作和生活中都要敲響安全警鐘，將安全第一的思想時(shí)刻放在心中。

雖然公司創(chuàng)始人宋中杰在公開(kāi)場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)安全工作的重要性，但如何確保業(yè)務(wù)合規(guī)、降低安全風(fēng)險(xiǎn)仍是公司需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

下一個(gè)出行IPO會(huì)是誰(shuí)？

近年來(lái)，共享經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等概念在投資界備受關(guān)注。

在這一背景下，網(wǎng)約車(chē)行業(yè)作為共享經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，亦迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。

進(jìn)入2024年，多家網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)開(kāi)始扎堆沖刺港股。

3月，廣汽集團(tuán)和騰訊聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立的出行品牌，如祺出行向港股IPO發(fā)起沖刺，并在近日通過(guò)港交所上市聆訊。

與嘀嗒出行一樣，如祺出行的IPO之路并不順利。去年8月，如祺出行曾向港交所遞表，首次遞表的招股書(shū)失效后，今年3月25日如祺出行二次遞表，最終通過(guò)聆訊。

盡管如祺出行在上市之路上取得了突破，但其營(yíng)收數(shù)據(jù)并不理想。

2021年，如祺出行凈利潤(rùn)為-6.85億元，2022年略有收窄，為-6.27億元，2023年再擴(kuò)大至-6.93億元。

如祺出行公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)日漸增加，2021年至2023年的總資產(chǎn)分別為1.88億元、7.68億元、9.17億元，負(fù)債總額日益增長(zhǎng)，分別為3.4億元、15.17億元、23.5億元。

圖源：如祺出行招股書(shū)

4月，吉利控股集團(tuán)旗下的曹操出行則是首次沖刺IPO，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按GTV（總交易價(jià)值）計(jì)算，2021年至2023年曹操出行一直位列中國(guó)網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)前三名。

2021年至2023年，曹操出行的收入由72億元增加至107億元，但曹操出行面臨如祺出行一樣持續(xù)虧損的窘境。2021年至2023年曹操出行分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.5億元、76.3億元和106.7億元，但年度虧損分別為30億元、20億元、19.8億元，三年累計(jì)虧損金額近70億元。

圖源：曹操出行招股書(shū)

另外，上汽集團(tuán)旗下的享道出行也將IPO提上日程。去年，享道出行CEO倪立誠(chéng)表示，享道出行將在2024年下半年籌備并啟動(dòng)IPO計(jì)劃，計(jì)劃到明年順利完成IPO。

而在出行行業(yè)備受關(guān)注的滴滴，自2022年從紐交所退市后，其上市計(jì)劃便成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。近期，市場(chǎng)上屢屢傳出滴滴將赴港上市的消息。

上個(gè)月，有媒體報(bào)道稱(chēng)，滴滴向投資者傳遞了積極信號(hào)，指出其業(yè)務(wù)狀況持續(xù)改善，希望2025年在香港重新上市。

不過(guò)滴滴回應(yīng)稱(chēng)，公司一直與投資人保持常態(tài)化的溝通，同步公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展，目前沒(méi)有關(guān)于IPO的時(shí)間表。

這一波IPO熱潮的涌現(xiàn)，反映了網(wǎng)約出行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的現(xiàn)實(shí)。隨著行業(yè)不斷發(fā)展，各大平臺(tái)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，紛紛加大投入，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本不斷攀升，而盈利問(wèn)題則成為了它們共同的挑戰(zhàn)。

在這樣的背景下，各家網(wǎng)約出行平臺(tái)紛紛將目光投向了資本市場(chǎng)，希望通過(guò)IPO籌集資金，以支持其業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張和市場(chǎng)的深度布局。

然而，IPO并非易事，需要平臺(tái)具備強(qiáng)大的業(yè)務(wù)實(shí)力、良好的財(cái)務(wù)狀況和清晰的發(fā)展戰(zhàn)略。因此，下一個(gè)成功IPO的出行平臺(tái)會(huì)是誰(shuí)，無(wú)疑成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

達(dá)摩克利斯之劍

盡管嘀嗒出行已成功上市，但這不意味著嘀嗒出行可以高枕無(wú)憂(yōu)。

當(dāng)前網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)紛紛選擇赴港上市的背后，實(shí)則是行業(yè)運(yùn)力趨于飽和、盈利困境凸顯的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

在過(guò)去的一年中，多地紛紛發(fā)出運(yùn)力飽和的預(yù)警信號(hào)，其中包括蘇州、重慶等熱門(mén)城市。

今年4月，深圳市交通運(yùn)輸局發(fā)布網(wǎng)約車(chē)行業(yè)運(yùn)營(yíng)動(dòng)態(tài)與風(fēng)險(xiǎn)提示，表示深圳網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)已趨于飽和。

同一個(gè)月，重慶市交通運(yùn)輸委員會(huì)也指出，第一季度重慶市網(wǎng)約車(chē)月均出勤接單的網(wǎng)約車(chē)車(chē)輛約6.5萬(wàn)輛。以現(xiàn)有訂單量規(guī)模，實(shí)際上很難支撐中心城區(qū)11.8萬(wàn)輛網(wǎng)約車(chē)全部參與運(yùn)營(yíng)服務(wù)，車(chē)輛運(yùn)力已遠(yuǎn)超實(shí)際需求。

近期，網(wǎng)約車(chē)行業(yè)更是飽受爭(zhēng)議，諸如訂單被層層轉(zhuǎn)賣(mài)、平臺(tái)高額抽成、“陰陽(yáng)賬單”等問(wèn)題頻現(xiàn)，引發(fā)了社會(huì)的廣泛關(guān)注。

面對(duì)這些挑戰(zhàn)和問(wèn)題，網(wǎng)約車(chē)合規(guī)化是大勢(shì)所趨。

今年以來(lái)，全國(guó)多地政府紛紛加大力度，開(kāi)展大規(guī)模的清退行動(dòng)，對(duì)無(wú)證司機(jī)和違規(guī)派單的平臺(tái)公司實(shí)施嚴(yán)厲處罰，嚴(yán)厲打擊非法網(wǎng)約車(chē)經(jīng)營(yíng)行為，確保網(wǎng)約車(chē)行業(yè)健康有序發(fā)展。

溫州市在短短三個(gè)月內(nèi)，從源頭清退了15808輛不合規(guī)網(wǎng)約車(chē)，同時(shí)查處了774輛非法營(yíng)運(yùn)的網(wǎng)約車(chē)。

西安市則采取了具有創(chuàng)新性的技術(shù)手段，啟動(dòng)了“網(wǎng)約車(chē)識(shí)別碼”張貼工作。這一舉措不僅使執(zhí)法部門(mén)能夠迅速識(shí)別合規(guī)車(chē)輛，提升了執(zhí)法效率，同時(shí)也為合規(guī)司機(jī)提供了堅(jiān)實(shí)的保護(hù)，對(duì)非法營(yíng)運(yùn)行為形成了強(qiáng)有力的威懾。

對(duì)于廣大司機(jī)而言，積極響應(yīng)政府的號(hào)召，盡快取得相關(guān)證件，不僅是確保自身合法權(quán)益的必要條件，也是維護(hù)行業(yè)秩序、推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展的必然之舉。對(duì)于乘客而言，也應(yīng)該選擇合規(guī)的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)和服務(wù)，確保自己的出行安全。

2024年，網(wǎng)約車(chē)行業(yè)正步入一個(gè)全新的合規(guī)化時(shí)代。這場(chǎng)合規(guī)化浪潮也將帶來(lái)網(wǎng)約車(chē)行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，只有那些緊跟時(shí)代步伐、注重服務(wù)與安全、具備強(qiáng)大運(yùn)營(yíng)能力的平臺(tái)，才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。