華福證券：給予東方甄選“買入”評級，目標價39.25港元

7月4日消息，華福證券近日發(fā)布研報，預(yù)計東方甄選FY23-25營業(yè)收入分別增長+631%/+43%/+31%至43.9/62.8/82.5億元人民幣；歸母凈利潤分別10.7/15.3/20.3億元。對于自營與直播業(yè)務(wù)和大學(xué)與機構(gòu)業(yè)務(wù)，分別給予23年35倍/30倍PE，總目標市值367.0億CNY，對應(yīng)目標價39.25HKD。首次覆蓋，給予“買入評級”。報告指出，隨著直播矩陣的建設(shè)和自營品穩(wěn)定上新，公司自營與直播業(yè)務(wù) GMV 將快速增長，預(yù)計 FY23-25 總 GMV 分別為 92.2/133.6/177.7 億元，其中自營品 GMV 分別為28.2/41.5/55.6 億元，代銷 GMV 分別為 64.0/92.1/122.1 億元。自營品銷量提升，規(guī)模效應(yīng)帶來毛利率提升，與自建供應(yīng)鏈、自營品收入占比提升帶來的毛利率下降形成對沖，預(yù)計自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)毛利率將略有上升，假設(shè) FY23-25 東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)毛利率分別為 43.0%/43.1%/43.2%。