國(guó)泰君安：維持同程旅行“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)24.08港元

6月2日消息，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持同程旅行“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023/24/25年實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)12.50/19.09/24.58億元，給予2024年完全恢復(fù)25xPE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值481億元人民幣，537億港元，目標(biāo)價(jià)24.08港元。公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.87億/+50.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5.04億/+106%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率19.5%/+5.2pct。業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下沉市場(chǎng)恢復(fù)迅速。該行表示，同程將同時(shí)受益復(fù)蘇與線上化率提升，暑期旺季將迎催化。該行認(rèn)為OTA景氣度與出行鏈高度同步，逐季復(fù)蘇趨勢(shì)確定性高。而研發(fā)、管理費(fèi)用隨收入恢復(fù)有經(jīng)營(yíng)杠桿，盈利能力將提升;但公司計(jì)劃在需求恢復(fù)階段提升營(yíng)銷投放以驅(qū)動(dòng)用戶和收入的持續(xù)增長(zhǎng)，因此預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用率將維持穩(wěn)定；受益于微信生態(tài)在低線城市的擴(kuò)張紅利，公司活躍用戶數(shù)在能夠持續(xù)三年以上維持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。該行認(rèn)為同程將繼續(xù)受益下沉市場(chǎng)線上化趨勢(shì)紅利。