一、阿里網(wǎng)絡(luò)存續(xù)分立，換而不退

 

最近，阿里又有大動作。

多家公司官宣阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡稱“阿里網(wǎng)絡(luò)”）因存續(xù)分立向一致行動人協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份。

截至目前，已有7家公司股份被轉(zhuǎn)讓，包括圓通速遞、美凱龍、麗人麗妝、美年健康、居然之家、千方科技、分眾傳媒。

需要注意的是，阿里網(wǎng)絡(luò)將這7家公司股份都轉(zhuǎn)讓給了杭州灝月企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“杭州灝月”）承繼。而杭州灝月是阿里網(wǎng)絡(luò)實施存續(xù)分立后，新設(shè)立的主體公司之一。

圖源 圓通速遞港交所公告

圖源 美年健康港交所公告

據(jù)了解，阿里網(wǎng)絡(luò)分立為阿里網(wǎng)絡(luò)（存續(xù)公司）和新設(shè)公司杭州灝月、傳濱科技（杭州）有限公司、傳航科技（杭州）有限公司。

此次存續(xù)分立及股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不影響在上市公司的整體權(quán)益，分立后存續(xù)公司及各新設(shè)公司的股東及持股比例情況將與此前阿里網(wǎng)絡(luò)一致。

天眼查顯示，杭州灝月企業(yè)管理有限公司，2023年10月24日設(shè)立，經(jīng)營范圍為企業(yè)管理、企業(yè)管理咨詢、信息咨詢服務(wù)等，其股東結(jié)構(gòu)與阿里網(wǎng)絡(luò)完全相同，由淘寶（中國）軟件有限公司持股57.59%，浙江天貓技術(shù)有限公司持股35.75%，以及Alibaba.com China Limited 持股6.66%。

圖源 天眼查APP

杭州灝月是阿里網(wǎng)絡(luò)1拆4的產(chǎn)物，仍是阿里系企業(yè)。阿里網(wǎng)絡(luò)并不是完全退出這7家上市公司，而換了一種方式，并不直接持有股份。

相關(guān)公司在公告中明確表示，阿里網(wǎng)絡(luò)此舉是為了突出主業(yè)、非主業(yè)業(yè)務(wù)獨立發(fā)展，各司其職，提高經(jīng)營效益，進一步實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值和可持續(xù)發(fā)展，打造具有競爭力的企業(yè)。

另有市場人士表示，選擇“換手”而非退出，意味著阿里并沒有放棄對于相關(guān)A股標(biāo)的的投資，也沒有表現(xiàn)出退出的意愿。

截至目前，杭州灝月已經(jīng)耗資194億元購買阿里網(wǎng)絡(luò)的7家上市公司股份。

除了這7家公司，阿里網(wǎng)絡(luò)持股超過5%的上市公司還包括眾信旅游（持股10.20%）、翱捷科技（持股15.43%）、聯(lián)華超市（持股18%）、洪九果品（持股7.67%）、匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)（持股17.26%）。目前上述公司尚未發(fā)布類似權(quán)益變動公告。

阿里并不是第一次進行這種“換”而不退的操作。今年6月5日，菜鳥全資附屬公司浙江菜鳥已與阿里巴巴的全資附屬公司上海德峨實業(yè)訂立股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，上海德峨實業(yè)同意向菜鳥轉(zhuǎn)讓其持有的申通快遞全部股權(quán)，占申通快遞已發(fā)行股本約25%，總對價約為38.78億元。

8月31日交易完成后，菜鳥持有申通快遞約25%的已發(fā)行股本。隨后不久，菜鳥向港交所遞交了IPO申請。

二、今年是阿里的改革和調(diào)整之年

阿里網(wǎng)絡(luò)此次A股投資變陣，深度契合“1+6+N”組織架構(gòu)的定位，有利于推動阿里巴巴集團整體向控股公司管理模式轉(zhuǎn)變，為后續(xù)投資布局打下基礎(chǔ)。

“1+6+N”是今年年初阿里設(shè)立的組織架構(gòu)，即1個阿里巴巴集團+6個業(yè)務(wù)集團（阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛）+N個業(yè)務(wù)公司（阿里健康、高鑫零售、銀泰商業(yè)、盒馬、夸克等）。

圖源 中企圖庫

今年3月，時任阿里集團董事會主席兼首席執(zhí)行官的張勇發(fā)布全員信，宣布了這一重要組織變革。他還表示，“市場是最好的試金石，未來，具備條件的業(yè)務(wù)集團和公司，都將有獨立融資和上市的可能性?！?/p>

到了今年下半場，先是阿里巴巴迎來重大人事調(diào)整，張勇辭任，蔡崇信接任集團董事會主席職務(wù)，吳泳銘出任集團CEO，并定調(diào)阿里定位和方向為“科技平臺企業(yè)”。

后是阿里巴巴多項業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整。阿里方面宣布，暫緩盒馬鮮生IPO；不再推進云智能集團的完全分拆；1688、閑魚、釘釘、夸克升級為第一批戰(zhàn)略創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

同時，吳泳銘在財報電話會上闡釋了阿里新發(fā)展階段的戰(zhàn)略大圖。阿里面向未來的三個重要優(yōu)先級方向是技術(shù)驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)，AI驅(qū)動的科技業(yè)務(wù)，全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

圖源 阿里巴巴官網(wǎng)

吳泳銘表示，將梳理既有業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略優(yōu)先級，定義核心業(yè)務(wù)與非核心業(yè)務(wù)。對于核心業(yè)務(wù)，將保持長期專注力和高強度投入，確保產(chǎn)品始終緊跟用戶需求去迭代進化；而對于非核心業(yè)務(wù)，則將通過多種資本化方式，盡快實現(xiàn)資產(chǎn)價值。

此外，蔡崇信還提到，集團計劃在未來幾年內(nèi)將ROIC（資本回報率）提升至雙位數(shù)水平。同時阿里希望以更輕盈的姿態(tài)抓住AI帶來的時代機遇。

由此可見，阿里網(wǎng)絡(luò)存續(xù)分立是集團整體戰(zhàn)略調(diào)整的一部分，旨在更好地配置資源，聚焦核心業(yè)務(wù)，提高經(jīng)營效益，推動創(chuàng)新發(fā)展。阿里網(wǎng)絡(luò)還可以和杭州灝月實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

對于非核心業(yè)務(wù)，阿里網(wǎng)絡(luò)通過“換”而不退的方式將上市公司的股份轉(zhuǎn)讓給杭州灝月，即利用資本化的方式幫助實現(xiàn)資產(chǎn)增值。此番變動后，上市公司仍持有阿里股份，對公司發(fā)展也有積極作用。

阿里網(wǎng)絡(luò)為淘天集團旗下公司。目前來看，在新的戰(zhàn)略下，淘天旗下參股公司股權(quán)梳理才剛剛開始。

三、市值被超越，阿里未來怎么走

阿里今年動作頻頻，重在更加輕量化地應(yīng)對AI電商時代。

在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的時期，阿里、騰訊等巨頭都著力于規(guī)模化，橫向擴張。2015年，阿里首次提出“大中臺，小前臺”戰(zhàn)略，為前線業(yè)務(wù)減重。

初期中臺確實為阿里節(jié)約了開發(fā)資源，但隨著業(yè)務(wù)多元化、規(guī)?；瘮U張到一定程度，中臺變得越來越臃腫，對不同業(yè)務(wù)的市場反應(yīng)也越來越慢。

與此同時，阿里的各個業(yè)務(wù)面臨的競爭也變得更加激烈，尤其是電商業(yè)務(wù)。

近幾年拼多多、抖音電商等平臺抓緊在下沉市場攻城略地，實力大增。盡管去年年末，阿里開始回歸低價，轉(zhuǎn)向下沉市場和拼多多展開競爭，但時機已晚。

數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度、二季度、三季度，拼多多的營收增速分別為58.2%、66.3%、93.9%，增速持續(xù)攀升。相比之下，阿里巴巴的營收增速分別為2%、14%、8.5%。

業(yè)務(wù)增長乏力、消費疲軟，從今年分拆開始，阿里已經(jīng)開始正視起自身的問題。然而要讓一艘巨輪轉(zhuǎn)向要比一條小船更難。

近日，拼多多公布了今年第三季度財報，業(yè)績大大超出市場預(yù)期。隨后不久，拼多多市值甚至超過了阿里巴巴。

截至今日，拼多多美股市值1930.04億美元，阿里巴巴美股市值1884.36億美元。兩者市值相差近50億美元。

拼多多和阿里巴巴美股市值對比 圖源：雪球

針對市值的變化，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云也罕見發(fā)聲：“首先要祝賀pdd過去幾年的決策，執(zhí)行和努力。誰都牛過，但能為了明天后天牛而改革的人，并且愿意付出任何代價和犧牲的組織才令人尊重?！?/p>

馬云還表示，AI電商時代剛剛開始，對誰都是機會，也是挑戰(zhàn)，所有偉大的公司都誕生在冬天里，堅信阿里會變，阿里會改。

市值被超越已成事實，但阿里已經(jīng)找到了方向。分拆只是第一步，AI驅(qū)動將是阿里的未來，電商也將是未來的核心挑戰(zhàn)。

吳泳銘此前曾指出，未來阿里將更好地發(fā)揮戰(zhàn)略孵化的作用。一方面，對于符合用戶需求和AI驅(qū)動變革趨勢的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，作為第一優(yōu)先級重點投入；另一方面，對于面向未來的革新型產(chǎn)品，將秉持長期主義進行堅決投資，同時保持戰(zhàn)略耐心，以三年為評估和價值檢驗周期，為阿里巴巴培育面向未來發(fā)展的新業(yè)務(wù)與新動能。

值得一提的是，今年2月，查理·芒格在Daily Journal年度股東大會上談及他曾投資阿里一事，并表示，“阿里巴巴是我犯過的最大錯誤之一?！?/strong>

芒格給的理由是，“當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)興起的時候，我被網(wǎng)上零售這種模式震驚到了，所以我會很關(guān)注相關(guān)的公司。但對于阿里巴巴，可能是我之前過高的估計了它的回報率?！?/p>

在訪談中，芒格用了goddamn retailer（天殺的零售商）來形容阿里。

而如今不管是“科技平臺企業(yè)”的定位，還是大模型技術(shù)的飛速完善、AI電商技術(shù)的推廣應(yīng)用，都意味著阿里正在蛻變，科技將是未來的主色調(diào)。