9月13日消息，東航物流于9月8日以電話會議方式接待中金公司、中信證券、海通證券等機構(gòu)調(diào)研，接待人員包括東航物流總經(jīng)理助理、董事會秘書萬巍、東航物流市場營銷部總經(jīng)理胡巍駿、東航物流物流解決方案事業(yè)部總經(jīng)理徐陳等。

截自東航物流2023年9月8日東航物流投資者調(diào)研紀要

會議回顧了東航物流上半年經(jīng)營情況。2023年上半年，東航物流實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入93.72億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤12.72億元。從收入結(jié)構(gòu)來看，航空速運收入占比48%，地面綜合服務(wù)和綜合物流解決方案收入合計占比52%。

2023上半年，航空速運板塊實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入45.28億元，同比下降35.29%，主營業(yè)務(wù)毛利率28.51%。，地面綜合服務(wù)板塊實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11.67億元，同比上升6.49%，主營業(yè)務(wù)毛利率36.46%，同比上升17.00個百分點，其中第二季度的毛利率為41.57%，恢復(fù)至歷史高位水平。綜合物流解決方案板塊實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入36.78億元，同比增長4.86%，主營業(yè)務(wù)毛利率為15.73%。

新增產(chǎn)能建設(shè)方面，東航物流穩(wěn)步推進浦東機場西貨站二期、浦東機場智能貨站合資公司、物流中心貨站冷庫項目的建設(shè)工作,其中浦東機場西貨站二期預(yù)計今年底建成投運，浦東機場智能貨站合資公司已開工建設(shè)，預(yù)計 2025 年底竣工。

截自東航物流2023年9月8日東航物流投資者調(diào)研紀要

投資者問答環(huán)節(jié)，東航物流就跨境電商合作、未來資本開支結(jié)構(gòu)、航線布局、地面綜合服務(wù)板塊毛利率、外延并購提升碰貨能力等問題進行了回答。

怎么看待下半年航空貨運市場，尤其是國際端的需求和供給相較于上半年以及去年的變化？

答：2023年上半年，公司整體載運率處于高位，與大客戶有較為深層次的合作，電商貨物的占比在提升，對收入和貨量起到了較大的支撐。

下半年航空貨運市場的趨勢，需求方面，一是頭部跨境電商企業(yè)在歐洲、北美、南美市場持續(xù)發(fā)力并擴張；二是高科技產(chǎn)品廠商將推出新品，同時9月份開始進入傳統(tǒng)航空貨運市場的旺季。供給方面，一是客機腹艙運力已恢復(fù)到一定的水平，預(yù)計下半年維持相對平穩(wěn)的狀態(tài)；二是全貨機運力方面，目前全貨機運能的供給處于比較平穩(wěn)的狀態(tài)。綜合來看，預(yù)計下半年的整體情況還是不錯的。

展望下半年或者明后年與跨境電商的合作還有哪些新的增長點是值得關(guān)注的，請領(lǐng)導(dǎo)再詳細介紹一下。

答：一是跨境電商崛起后的發(fā)展節(jié)奏，目前跨境電商的布局還處于初級階段，后續(xù)將會布局新市場，同時增加對已覆蓋市場的下沉和擴張。公司點對點、廣覆蓋的運力布局能夠很好契合跨境電商企業(yè)對物流的時效、安全的要求。二是新的出海品類——新能源汽車，整車運輸?shù)幕A(chǔ)量以海運、鐵路運輸為主，未來的返修、維修和配件運輸則可能更好發(fā)揮航空貨運高效、便捷和安全的優(yōu)勢。

未來的資本開支結(jié)構(gòu)，包括機隊結(jié)構(gòu)的調(diào)整、貨站投資的計劃，麻煩介紹一下。

答：機隊規(guī)劃方面，根據(jù)“十四五”規(guī)劃，預(yù)計到2025年末，整個的機隊規(guī)模是15至20架；貨站布局方面，主要涉及存量貨站的改造和新增產(chǎn)能，目前在建項目是浦東機場西區(qū)二期項目及與機場合資的智能貨站項目；中長期計劃在國內(nèi)其他樞紐及海外重要樞紐進行布局。

近兩年國際貿(mào)易關(guān)系正在發(fā)生比較顯著的變化，傳統(tǒng)的歐美市場以及新興的俄羅斯、非洲市場之間的運量趨勢都在發(fā)生分化，公司未來的航線布局是否也會發(fā)生相應(yīng)的變化？

答：公司的國際航線布局立足于上海主樞紐和深圳次樞紐，這兩個樞紐分別位于長三角和珠三角，屬于中國主要的貨源地市場。一方面，未來國際航線的規(guī)劃和布局是長短結(jié)合，加密熱點航線，拓展歐美航線，構(gòu)建起比較完善的、能夠覆蓋到主要航點的國際航線網(wǎng)絡(luò)。另一方面，公司目前的航線是由亞太短線和歐美長線所組成，未來公司將在此基礎(chǔ)上，以上海主樞紐打造“兩進兩出”的航線布局，把亞太的進港航班和歐美的出港航班做銜接，把亞太市場的貨物通過亞太短程航班帶回來，再通過國際長航線發(fā)往歐美；同時以歐美的進港航班銜接亞太的出港航班，從而把整個銷售面拓展到亞太市場，以此提升亞太與歐美市場之間的通達性。此外，公司目前也在通過換艙等方式與外航開展合作，培育和發(fā)展南美和非洲等新興市場。

當(dāng)下來看，航空貨運供給側(cè)最大的變化可能是國際客運航線的腹艙會有比較大的恢復(fù)空間，未來這部分運力釋放會不會對全貨機或者包機的運價造成影響？

答：一方面，客機腹艙的構(gòu)造與全貨機有較大差異，對空運貨物的適配度不如全貨機；另一方面，客機腹艙的恢復(fù)是公司運力的有效補充，客機腹艙運力的準(zhǔn)點率較高，可以用來做快件、鮮貨這類時效性要求較高的產(chǎn)品，公司可以利用腹艙運力做一些差異化的產(chǎn)品?？傮w來看，客機腹艙的恢復(fù)會有一定影響，但是并不大。 

地面綜合服務(wù)板塊的毛利率恢復(fù)到比較高的水平，二季度的毛利率相比一季度有提升的原因是什么？未來能否進一步提升，或者保持在目前比較高的水平？

答：地面綜合服務(wù)的成本結(jié)構(gòu)是比較固定的，主要是人工成本和折舊，收入端主要跟貨量掛鉤。今年上半年，從收入端來看，公司積極挖掘市場潛力，并加快發(fā)展一站式空服中心等新業(yè)務(wù)，同時由于去年同期基數(shù)較低，上半年貨郵處理量穩(wěn)步恢復(fù)，同比增長16.54%，實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)收入的增長。從成本端來看，公司通過打造智慧貨站持續(xù)提升人員效能，上半年人工成本同比小幅下降，同時較去年同期減少了防疫費用的支出。

未來隨著地面綜合服務(wù)板塊智能化的提升，人工成本的效能會進一步提升，收入取決于公司未來在上海的市場份額以及上海整體的貨量增長情況。從過往情況來看，毛利率相對比較穩(wěn)定，除了去年二季度同期的不可抗力因素影響，一直都是比較穩(wěn)定的。

公司的外延并購是為了提升碰貨能力，目前有沒有具體的進展，以及設(shè)定了怎樣的目標(biāo)？

答：從公司過往的發(fā)展來看，更多還是依賴于自身的內(nèi)生性增長，包括綜合物流解決方案板塊的拓展，以及傳統(tǒng)運力和貨站的產(chǎn)能擴建。未來公司綜合物流解決方案板塊將通過多種形式持續(xù)提升能力，包括并購、合資等方式。后續(xù)如有相關(guān)項目實施，公司會通過信息披露的渠道向投資者公告。

行業(yè)運價下行期，是否同行之間有局部的，或者某些產(chǎn)品之間的價格競爭？

答：運價的趨勢與航空貨運供需息息相關(guān)，今年的運價跟去年同期相比，是處于一個下行的態(tài)勢，目前已處于一個相對平穩(wěn)的狀態(tài)。同時，由于電商貨出貨量的增加、高科技產(chǎn)品的新品出貨以及下半年進入了傳統(tǒng)航空貨運旺季等因素，預(yù)計下半年維持相對平穩(wěn)的水平。