8月30日消息，浦銀國(guó)際日前發(fā)布研究報(bào)告稱，重申對(duì)同程旅行的“買入”評(píng)級(jí)，由于行業(yè)復(fù)蘇優(yōu)于預(yù)期，分別上調(diào)同程旅行2023E/2024E收入6.7%/2.1%，目標(biāo)價(jià)22港元，對(duì)應(yīng)2023E/2024E22.5x/20.0x市盈率。

截自浦銀國(guó)際同程旅行研報(bào)

根據(jù)同程旅行披露數(shù)據(jù)，平臺(tái)7月份酒店間夜量和機(jī)票量較2019年分別增長(zhǎng)110%和30%，旅游需求仍然旺盛。浦銀國(guó)際預(yù)計(jì)同程旅行三季度酒店ADR以及機(jī)票價(jià)格或環(huán)比提升，而考慮到加大市場(chǎng)投入，變現(xiàn)率或略有下滑。整體來(lái)看，浦銀國(guó)際預(yù)計(jì)同程旅行三季度住宿收入或較2019年增長(zhǎng)約55%，交通票務(wù)收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約45%。

同程旅行二季度月活躍用戶同比增長(zhǎng)41%至2.79億；平均月付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)62%至0.42億。同程旅行表示看好行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，下半年市場(chǎng)投放力度將更大，同時(shí)更專注現(xiàn)有用戶，以提升購(gòu)買頻次以及用戶ARPU。由于三季度為旅游旺季，浦銀國(guó)際認(rèn)為市場(chǎng)費(fèi)用加大對(duì)利潤(rùn)率影響有限；而四季度由于春運(yùn)推廣，利潤(rùn)率或有所下滑。浦銀國(guó)際預(yù)計(jì)全年銷售費(fèi)率或接近40%，調(diào)整后凈利率約18%。

同程旅行二季度收入同比增長(zhǎng)117%至人民幣28.7億元，高于市場(chǎng)預(yù)期4%，但較2019年仍增長(zhǎng)80%。交易額同比增長(zhǎng)146%至597億元，較2019年增長(zhǎng)45%。其中，住宿收入為10.6億元，同比增長(zhǎng)94%，酒店間夜量較2019年增長(zhǎng)130%；交通票務(wù)收入為14.9億元，同比增長(zhǎng)141%，機(jī)票量較2019年增長(zhǎng)40%。過(guò)去三年，住宿線上滲透率約從25%提升至35%，但仍遠(yuǎn)低于在線交通的滲透率（約80%）。浦銀國(guó)際表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，除去疫情影響，住宿業(yè)務(wù)仍是同程旅行主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

截自浦銀國(guó)際同程旅行研報(bào)

同程旅行發(fā)布截至二零二三年六月三十日止三個(gè)月及六個(gè)月之業(yè)績(jī)公告以來(lái)，中金公司、東北證券、安信國(guó)際證券、交銀國(guó)際證券、國(guó)信證券等證券機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報(bào)評(píng)價(jià)同程旅行Q2業(yè)績(jī)并調(diào)整未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

其中，交銀國(guó)際證券8月23日發(fā)布研報(bào)稱，上調(diào)同程旅行2023年收入4%（上調(diào)3季度/維持4季度預(yù)期），上調(diào)利潤(rùn)9%，但考慮整體消費(fèi)還在恢復(fù)中，僅小幅上調(diào)2024年收入/利潤(rùn)1%/3%。交銀國(guó)際證券認(rèn)為同程旅行增速雖會(huì)逐漸回歸常態(tài)化，中長(zhǎng)期仍將保持下沉市場(chǎng)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2024年收入/利潤(rùn)增20%。

截自交銀國(guó)際證券同程旅行研報(bào)