國泰君安維持嗶哩嗶哩“增持”評級 目標(biāo)價203.95港元

7月5日消息，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持嗶哩嗶哩“增持”評級，調(diào)整外顯數(shù)據(jù)鞏固PUGV內(nèi)容生態(tài)，UP主變現(xiàn)路徑豐富社區(qū)生態(tài)向好，盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)到2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤為19.71億元人民幣，目標(biāo)價203.95港元。

截至7月5日港股收盤，嗶哩嗶哩報120.7港元，跌2.74%，成交量116.03萬股，成交額1.41億港元，總市值495.72億港元。

6月26日，嗶哩嗶哩舉行十四周年慶典大會，宣布采用播放時長代替播放次數(shù)為展示視頻稿件的形式。國泰君安研報稱，本次改版更能反映用戶的內(nèi)容消費(fèi)時長，繼而反映內(nèi)容的真實(shí)質(zhì)量。2021年1月，B站上線Story Mode補(bǔ)足碎片化內(nèi)容消費(fèi)場景至今，Story Mode VV占比已超過20%，短視頻內(nèi)容實(shí)現(xiàn)快速滲透。

由于短視頻制作周期更短、生產(chǎn)速度更快，而中視頻制作周期及制作成本更高，播放次數(shù)難以企及短視頻內(nèi)容，導(dǎo)致PUGV中視頻內(nèi)容曝光及UP主創(chuàng)作熱情受影響。該行認(rèn)為，通過調(diào)整視頻展示數(shù)據(jù)，B站篩選“好內(nèi)容”提升用戶體驗(yàn)，推動UP創(chuàng)作更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，并為廣告主提供更有價值的評價指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)獨(dú)特PUGV內(nèi)容生態(tài)的鞏固。

同時，B站通過創(chuàng)作激勵、直播、花火商單、充電計(jì)劃形式幫助UP主獲得收益。根據(jù)嗶哩嗶哩官方，23Q1獲得收入的UP主達(dá)到150萬人，同比+50%，創(chuàng)收UP主增速高于平臺MAU及收入增速，23Q1通過直播獲得收入的UP主超過75萬人。

（圖源 嗶哩嗶哩商業(yè)動態(tài)官微）

研報還表示，B站不斷探索廣告以外的全新變現(xiàn)路徑，電商探索提速為UP主提供視頻帶貨、直播帶貨，“寶劍嫂”618帶貨首秀實(shí)現(xiàn)GMV2800萬；充電計(jì)劃升級版正在內(nèi)測，用戶可通過包月充電方式為UP主充電；嗶哩嗶哩課堂、嗶哩嗶哩工房可讓UP主售賣課程、繪畫等作品，B+C端多元變現(xiàn)幫助UP主獲得收入，創(chuàng)作者生態(tài)向好。

值得一提的是，B站近日發(fā)布內(nèi)部郵件稱，成立交易生態(tài)中心，由公司COO李旎（Carly）兼任負(fù)責(zé)人。交易生態(tài)中心將合并電商平臺部。同時，原電商事業(yè)部的產(chǎn)品和運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，以及主站商業(yè)中心/帶貨項(xiàng)目組的部分團(tuán)隊(duì)，也將并入交易生態(tài)中心。