3月24日消息，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，首予百果園集團(tuán)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年EPS分別為0.17/0.22/0.28元，CAGR為26%，目標(biāo)價(jià)7.5港元，有30%上行空間。中金認(rèn)為市場(chǎng)低估了百果園特許經(jīng)營(yíng)模式下輕資產(chǎn)快速擴(kuò)店的動(dòng)能，及下沉市場(chǎng)潛在擴(kuò)張空間。百果園為我國(guó)水果連鎖龍頭，擁有業(yè)內(nèi)最大的水果零售網(wǎng)絡(luò)布局，已在多元渠道網(wǎng)絡(luò)、一體化產(chǎn)業(yè)鏈、強(qiáng)勢(shì)能雙品牌三大維度構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來有望通過全渠道擴(kuò)張、多品類延展、供應(yīng)鏈升級(jí)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量成長(zhǎng)。

中金研報(bào)指出，據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，中國(guó)水果零售市場(chǎng)規(guī)模2021年約1.23萬億元，供需共同驅(qū)動(dòng)下有望以7.6%的CAGR增至2026年達(dá)1.78萬億元；渠道目前多元化、線上快速崛起，產(chǎn)業(yè)鏈則冗長(zhǎng)、高損耗、缺乏一體化；格局高度分散，2021年CR5僅3.6%，百果園以1.0%市占率排名第一，中金認(rèn)為頭部連鎖品牌有望快速搶占份額。

中金研報(bào)認(rèn)為，百果園在三方面擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。首先，百果園擁有業(yè)內(nèi)最大的線下零售網(wǎng)絡(luò)（1H22共5645家門店），特許經(jīng)營(yíng)模式持續(xù)拓店，具備效率高、掌控嚴(yán)、激勵(lì)足等優(yōu)勢(shì)；亦通過線上線下一體化、店倉(cāng)一體化提升消費(fèi)者觸達(dá)、優(yōu)化門店效率；其次，百果園匯聚全環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)資源，整合形成垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，上游構(gòu)建供應(yīng)商生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，中游全流程冷鏈物流+標(biāo)準(zhǔn)管理，優(yōu)質(zhì)果品把控、采銷流程協(xié)同；第三，百果園為業(yè)內(nèi)罕有兼具渠道品牌、品類品牌的企業(yè)，“百果園”“果多美”渠道品牌高低搭配，積極進(jìn)行會(huì)員運(yùn)營(yíng)；成功孵化“紅芭蕾”“獼宗”等高增速、高單價(jià)品類品牌，推動(dòng)高質(zhì)量成長(zhǎng)。

圖源：百果園黑板報(bào)微信公眾號(hào)

中金研報(bào)認(rèn)為，百果園成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來自于三方面。首先，中金認(rèn)為高線城市店效更高，低線市場(chǎng)格局更優(yōu)、盈利能力可觀，百果園線下仍有廣闊的開店空間；線上做寬，公司進(jìn)一步推動(dòng)店倉(cāng)一體化，加快線上拓展；同時(shí)，百果園計(jì)劃深化產(chǎn)地布局，提升優(yōu)質(zhì)鮮果產(chǎn)品力；強(qiáng)化加工能力開發(fā)水果產(chǎn)品，拓展多元消費(fèi)場(chǎng)景；且未來有望復(fù)制水果成功經(jīng)驗(yàn)，加速布局大生鮮賽道；

此外，百果園計(jì)劃擴(kuò)大并優(yōu)化加工配送網(wǎng)絡(luò)，加速大生鮮業(yè)務(wù)成長(zhǎng)；打造自動(dòng)化配送中心、升級(jí)數(shù)字化系統(tǒng)，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈降本增效。

截自百果園官網(wǎng)

1月16日，百果園登陸港交所掛牌交易。百果園此前披露的招股書顯示，2019年—2021年及2022年前六個(gè)月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.76億元、88.54億元、102.89億元、59.15億元，分別實(shí)現(xiàn)期內(nèi)利潤(rùn)2.48億元、4565.8萬元、2.26億元、1.9億元。

據(jù)悉，百果園的大部分收入來自加盟門店，分別占2019年、2020年及2021年總收入的約87.9%、84.6%及81.3%。截至2021及2022年6月30日止6個(gè)月，由公司管理的加盟門店的收入分別占總收入約81.2%及80.3%。

圖源：百果園黑板報(bào)微信公眾號(hào)

官方資料顯示，截至目前，百果園線下門店網(wǎng)絡(luò)共有5645家門店，遍布全國(guó)22個(gè)省市的140多個(gè)城市。與此同時(shí)，百果園還打造線上銷售渠道，包括百果園APP、微信小程序，天貓、京東、抖音等線上官方旗艦店，還與美團(tuán)、餓了么、口碑等第三方外賣、到店平臺(tái)合作為消費(fèi)者實(shí)時(shí)配送水果。