大摩料同程旅行首季收入同比增46% 目標(biāo)價維持21港元

3月23日消息，大摩日前發(fā)研報指，預(yù)期同程旅行今年首季收入達(dá)到25億人民幣，同比增長46%，與2019年同期相比增長41%；預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整凈利潤為4.18億元人民幣，利潤率為16.6%，比市場預(yù)期高約60%，比2019年第一季度低7%。

大摩認(rèn)為，今年上半年的中國旅行需求將以國內(nèi)業(yè)務(wù)為主，這是由于出境旅行的臨時限制。大摩預(yù)計(jì)，集團(tuán)今年總收入同比增長60%至105億元人民幣，調(diào)整后凈利潤為18億元人民幣，與2019年相比增長15%。由于新產(chǎn)品和較高的S&M費(fèi)用，利潤率應(yīng)保持低于2019年的水平。

大摩上調(diào)集團(tuán)2023至24年的收入預(yù)測7至17%，由于今年首季表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，將稀釋每股收益上調(diào)5至15%，目標(biāo)價維持21港元，評級為“增持”。

小摩日前也發(fā)表研究報告，認(rèn)為投資者對中國相關(guān)主題的投資興趣已達(dá)到高位，而同程旅行可提供不俗的風(fēng)險回報，將目標(biāo)價從16.5元上調(diào)至18.5元，對應(yīng)預(yù)測2024年市盈率約17倍，維持“中性”評級。

小摩表示，與同程旅行管理層交流后，現(xiàn)時對公司復(fù)蘇步伐及市場份額增長前景變得更加樂觀，并將今明兩年每股盈利預(yù)測平均上調(diào)約15%。

小摩預(yù)測同程今年收入將較2019年（疫情前）上升約40%，未來復(fù)合年增長率料達(dá)15%；由于市務(wù)及銷售投資增加，假設(shè)其凈利潤率在未來三年可能保持在挨近20%的水平，即2024財年每股盈利或有望較2019年增長35%以上。

同程旅行近日發(fā)布了2022年第四季度及全年業(yè)績報告。財報顯示，2022年第四季度，同程旅行營收15億元，同比下降18.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為3750萬元，同比下降84.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率2.5%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為2.44億元，同比下降41.3%，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率16.3%。

2022年全年，同程旅行實(shí)現(xiàn)營收65.8億元，同比下降12.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為6.5億元，同比下降50.6%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為14.4億元，同比下降24.6%。

圖源：同程旅行發(fā)言人官微

分業(yè)務(wù)來看，2022年同程旅行住宿預(yù)訂服務(wù)收入24.15億元，與2021年的24.09億元相比幾乎持平，住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)收入自2020年起連續(xù)上升，收入占比由2019年的32%增至2022年的37%。2022年，同程旅行國內(nèi)酒店間夜量同比2019年增長20%；交通票務(wù)服務(wù)收入33.79億元，與2021年的44.58億元相比減少24.2%，主要是由于疫情反彈以及交通票務(wù)服務(wù)需求下降。

其他收入主要包括廣告服務(wù)、會員服務(wù)、配套增值用戶服務(wù)、商務(wù)旅游服務(wù)、景點(diǎn)門票服務(wù)及酒店管理服務(wù)，2022年其他收入7.91億元，與2021年的6.71億元相比增加17.9%，主要由于會員服務(wù)及廣告服務(wù)的收入增加。