東吳證券：維持匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)“買入”評級

2月21日消息，東吳證券發(fā)布研究報告稱，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)是下沉市場產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)桿，向下沉零售門店提供B2B電商和門店SaaS+服務(wù)，顯著提升鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售的經(jīng)營效率和數(shù)字化程度，是我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)電商藍(lán)海市場中值得關(guān)注的稀缺標(biāo)的。考慮到終端需求情況，將匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)2022~24年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測從4.8/6.9/9.6億元下調(diào)至3.8/5.9/7.3億元，對應(yīng)同比增速為15%/57%/23%，2月20日收盤價對應(yīng)P/E為46/29/24倍，考慮到公司稀缺性獨(dú)特、未來成長空間大，維持“買入”評級。

截自東吳證券對匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)研報

研報中提到，2022H2，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤約為1.91億元，同比-9%。東吳證券認(rèn)為下半年利潤表現(xiàn)較差的原因主要是：疫情影響線下門店正常經(jīng)營，公司交易業(yè)務(wù)是以B2B電商的模式銷售給下沉市場線下門店，然后通過線下門店觸達(dá)客戶，而Q4疫情影響了線下門店正常經(jīng)營；數(shù)碼產(chǎn)品消費(fèi)周期：過去2022H1消費(fèi)電子產(chǎn)品約占公司交易業(yè)務(wù)收入的其中有一大部分為iPhone產(chǎn)品，而2022H2的iPhone新機(jī)整體銷售情況一般影響了公司收入；地產(chǎn)周期：過去公司家電、家居建材等與地產(chǎn)相關(guān)的品類占交易業(yè)務(wù)收入的近受到地產(chǎn)周期下行的背景之下這些產(chǎn)品的終端需求受到不利影響。

匯通達(dá)日前公告稱，基于董事會對集團(tuán)截至2022年12月31日止年度（2022財政年度）未經(jīng)審計綜合管理賬目之初步評估，集團(tuán)預(yù)期于2022財政年度錄得本公司股權(quán)持有人應(yīng)占盈利不少于人民幣285.0百萬元，與2021年同期本公司股權(quán)持有人應(yīng)占虧損約人民幣349.9百萬元相比轉(zhuǎn)虧為盈。本集團(tuán)預(yù)期2022財政年度經(jīng)調(diào)整本公司股權(quán)持有人應(yīng)占盈利，即本公司股權(quán)持有人應(yīng)占盈利加回可贖回注資產(chǎn)生的利息開支，不少于人民幣377.0百萬元。

截自正面盈利預(yù)告

公告稱正面盈利預(yù)期主要由于：公司全球發(fā)售完成后，可贖回注資轉(zhuǎn)換為公司權(quán)益，自公司H股上市后，不再產(chǎn)生利息開支；公司通過深化品牌鏈接、優(yōu)化二級品類結(jié)構(gòu)、打造自有品牌等，持續(xù)提升供應(yīng)鏈端賦能及協(xié)同的能力，為會員零售門店提供更穩(wěn)定高效的商品解決方案，從而提高了交易業(yè)務(wù)收入；公司進(jìn)一步深化SaaS+業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的實踐，持續(xù)拓展會員網(wǎng)絡(luò)及提高服務(wù)能力，促進(jìn)了服務(wù)業(yè)務(wù)收入提升。

匯通達(dá)2022年中期報告顯示，2022年上半年實現(xiàn)總收入人民幣398.9億元，同比增長33.1%；實現(xiàn)本公司股權(quán)持有人應(yīng)占盈利人民幣0.95億元，與2021年同期本公司股權(quán)持有人應(yīng)占虧損人民幣2.15億元相比，扭虧為盈。