2月7日消息，國盛證券發(fā)布研報(bào)，維持小米集團(tuán)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)16.00港元。預(yù)計(jì)2022Q4集團(tuán)收入651億元，non-GAAP凈利潤為12億元，預(yù)計(jì)2022-2024年小米集團(tuán)總收入為2791/2971/3253億元，non-GAAP凈利潤為83/81/106億元。

近期Canalys、IDC等機(jī)構(gòu)陸續(xù)公布了2022Q4全球智能手機(jī)出貨情況，國盛證券預(yù)計(jì)小米2022Q4出貨量約為3230萬臺、同比下降27%，需求端疲弱導(dǎo)致銷量下滑。ASP方面，2022Q4加大促銷力度，預(yù)計(jì)ASP小幅下滑。毛利率方面，2022年11月部分產(chǎn)品延保延長或?qū)γ十a(chǎn)生一次性影響，預(yù)計(jì)2022Q4手機(jī)毛利率環(huán)比或有所下滑。展望2023Q1，手機(jī)仍有清庫存壓力。2023全年手機(jī)需求仍待觀察。

雖然手機(jī)出貨量下滑，但用戶換機(jī)周期延長也帶來流失率的下降，國盛證券預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)收入環(huán)比或相對穩(wěn)健。展望2023年，預(yù)計(jì)國內(nèi)廣告主預(yù)算投放將有所復(fù)蘇，推動廣告業(yè)務(wù)回暖。

AioT業(yè)務(wù)方面，國盛證券預(yù)計(jì)2022Q4AIoT收入環(huán)比有所回暖，主要由于境外市場有所回暖，以及年國內(nèi)電視、平板、筆記本電腦等銷量環(huán)比提升。毛利率方面，預(yù)計(jì)2022Q4小米AIoT毛利率維持同比提升趨勢，驅(qū)動力來自于顯示面板成本下降帶來智能電視毛利率提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，空冰洗、平板等高毛利產(chǎn)品占比提升。預(yù)計(jì)2023年公司AIoT業(yè)務(wù)毛利率仍有提升空間。

造車方面，據(jù)公司Q3業(yè)績會，2024年上半年推出智能汽車的計(jì)劃不變，小米汽車研發(fā)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)超過1800人，未來人員和capex支出也將持續(xù)增長。Q1-Q3小米智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用分別為4.25/6.11/8.29億元，國盛證券預(yù)計(jì)2022Q4相關(guān)投入持續(xù)，后續(xù)年份也將繼續(xù)增加投入。

小米集團(tuán)2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示，小米集團(tuán)第三季度營業(yè)收入為704.74億元，同比增長-9.72%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為21.17億元，同比增長-59.09%。

2022年前三季度，小米集團(tuán)智能手機(jī)分部收入分別為457.63億元、422.68億元、425.14億元，環(huán)比分別增長-9.32%、-7.64%、0.58%，最近兩個季度小米智能手機(jī)收入的環(huán)比增速明顯低于全球出貨量環(huán)比增速。

截自小米集團(tuán)2022年度第三季度業(yè)績報(bào)告