惠譽(yù)：美團(tuán)核心業(yè)務(wù)將帶動(dòng)利潤(rùn)回升

9月6日消息，惠譽(yù)發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)電商企業(yè)美團(tuán)的盈利恢復(fù)態(tài)勢(shì)料將延續(xù)，因其線上線下混合模式可帶來(lái)更大的協(xié)同效應(yīng)，且其2022年下半年將進(jìn)一步削減新業(yè)務(wù)虧損，不過(guò)季節(jié)性因素及補(bǔ)貼措施調(diào)整等因素或?qū)е赂骷径壤麧?rùn)率有所差異。

惠譽(yù)認(rèn)為，美團(tuán)有望在2022年恢復(fù)盈利能力，而其2022年下半年用于服務(wù)器、研發(fā)設(shè)備和單車(chē)車(chē)輛維護(hù)的資本支出預(yù)計(jì)仍保持在適度水平。如果美團(tuán)的自由現(xiàn)金流明顯呈現(xiàn)中性趨勢(shì)，惠譽(yù)將考慮將其展望從負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定。

美團(tuán)2022年第二季度財(cái)報(bào)顯示，本季度，美團(tuán)營(yíng)收509億元人民幣，同比增長(zhǎng)16.4%；整個(gè)上半年?duì)I收972億元，同比增長(zhǎng)20.3%；經(jīng)調(diào)整EBITDA及經(jīng)調(diào)整溢利凈額分別為38億元及21億元，同比環(huán)比皆扭虧為盈。其中，美團(tuán)核心本地商業(yè)板塊（包括餐飲外賣(mài)、到店酒旅業(yè)務(wù)、美團(tuán)閃購(gòu)等）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)83億元人民幣，較2022年第一季度的47億元人民幣實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，美團(tuán)即時(shí)配送服務(wù)的利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)上升。

鑒于疫情管控措施有所放松，惠譽(yù)預(yù)計(jì)美團(tuán)的現(xiàn)金生成板塊料將在2022年下半年進(jìn)一步恢復(fù)，不過(guò)零星疫情或繼續(xù)對(duì)線下業(yè)務(wù)造成影響?？紤]到美團(tuán)2022年下半年的配送成本將增加，其餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率料將從2022年第二季度的高位回歸正?；?。

惠譽(yù)認(rèn)為，管理層的投資自律是美團(tuán)2022年下半年恢復(fù)板塊盈利能力的關(guān)鍵。為把握未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)遇并與京東等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡，美團(tuán)或?qū)⑾蛎缊F(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)增加投入，但這對(duì)利潤(rùn)率的影響應(yīng)可控，因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)可共享餐飲外賣(mài)板塊的配送基礎(chǔ)設(shè)施。鑒于美團(tuán)已具備了完善的配送、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及強(qiáng)大的用戶(hù)觸及和商戶(hù)接洽渠道，其到店業(yè)務(wù)和餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇在近期內(nèi)帶來(lái)的影響亦或有限。

長(zhǎng)期來(lái)看，美團(tuán)因須執(zhí)行為騎手繳納社保的政策而導(dǎo)致支出增加，但惠譽(yù)認(rèn)為美團(tuán)能夠通過(guò)減少向用戶(hù)提供的激勵(lì)措施及提高履約效率來(lái)抵消所增加的支出。根據(jù)已發(fā)布的財(cái)報(bào)，惠譽(yù)估計(jì)美團(tuán)2022年上半年可實(shí)現(xiàn)中性經(jīng)營(yíng)性EBITDA（加回股權(quán)激勵(lì)并經(jīng)租賃相關(guān)利息和折舊調(diào)整后）。