華鑫證券首予怡亞通“推薦”投資評(píng)級(jí)

8月29日消息，華鑫證券近日發(fā)布研究報(bào)告《怡亞通：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，品牌運(yùn)營(yíng)持續(xù)提升》（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）。

怡亞通近日發(fā)布2022年半年報(bào)：2022H1營(yíng)收305.24億元，同減15.52%；歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同減47.53%；扣非1.18億元，同減53.72%。

報(bào)告認(rèn)為，怡亞通2022Q2營(yíng)收164.30億元（同減6%），歸母凈利潤(rùn)0.78億元（同減49%），扣非0.80億元（同減47%），系核心區(qū)域受疫情影響所致。毛利率2022H1為6.59%（同增0.5pct），2022Q2為6.35%（同增0.5pct）。凈利率2022H1為0.35%（同減0.2pct），2022Q2為0.41%（同減0.3pct）。2022H1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2.67億元（同減119%），回款340.87億元（同減16%）。2022H1末合同負(fù)債8.57億元，環(huán)減0.02億元。

分行業(yè)看，怡亞通2022H1分銷+營(yíng)銷營(yíng)收274.75億元（同減19%），占比90%（同減4pct），其中IT、通信營(yíng)收/家電/醫(yī)療/酒飲/母嬰/日化/食品營(yíng)收58.47/99.36/4.33/15.22/35.05/25.54/14.34億元，同比-12%/30%/39%/-32%/-58%/-24%/-20%。2022H1品牌運(yùn)營(yíng)營(yíng)收15.33億元（同減6%），占比5%（同增0.5pct），其中IT、通信/紡織服飾/酒飲/母嬰/營(yíng)收5.19/2.75/3.86/3.41億元，同比0.4%、22%、-31%、15%。酒飲板塊啟動(dòng)高端白酒定制OBM服務(wù)，開拓茅臺(tái)鎮(zhèn)上游基酒供應(yīng)鏈服務(wù)，釣魚臺(tái)琺瑯彩、國(guó)臺(tái)黑金十年等表現(xiàn)不錯(cuò)，大唐秘造作為自有醬酒品牌，定位中低價(jià)位優(yōu)質(zhì)醬酒，上半年?duì)I收2727萬(wàn)元，后續(xù)公司將重點(diǎn)打造。

華鑫證券預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為0.26/0.33/0.40元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24/19/16倍，首次覆蓋，給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。