國海證券首予匯通達網(wǎng)絡“買入”評級 目標價60港元

6月8日消息，據(jù)“匯通達網(wǎng)絡”公眾號消息，國海證券首次覆蓋匯通達網(wǎng)絡，發(fā)布深度報告《匯通達網(wǎng)絡（9878.HK）深度報告—數(shù)字化構(gòu)建城鄉(xiāng)新商路，交易+SaaS雙輪促發(fā)展》。

國海證券預計，匯通達網(wǎng)絡2022-2024年營收分別為850/1,126/1,462億元，歸母凈利潤分別為4.6/8.1/13.1億元，對應攤薄EPS為0.90/1.59/2.58元，Non-GAAP歸母凈利潤分別為4.8/8.1/13.1億元；

根據(jù)SOTP估值法，國海證券給予2022年匯通達網(wǎng)絡合計目標市值285億元，對應目標價51人民幣/60港幣。由于下沉零售市場空間廣闊，匯通達交易業(yè)務規(guī)模目前已位列第一，且在交易、服務業(yè)務領域未來三年仍然有望保持高復合增長率，首次覆蓋給予“買入”評級。

報告指出，據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，中國零售市場將保持穩(wěn)步增長趨勢，預計于2025年增長至25.8萬億元，其中下沉零售市場將貢獻20.6萬億元，占比超過80%，預計2020-2025年復合增長率為6.5%，高于中國整體零售市場的增速；下沉零售市場受互聯(lián)網(wǎng)普及率提高、人均可支配收入增加、消費升級等因素驅(qū)動，同時政策持續(xù)釋放積極信號，進一步鼓勵鄉(xiāng)村振興。

下沉市場零售市場2B領域競爭格局高度分散，匯通達處于領先地位：據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國下沉市場零售行業(yè)集中度較低，前五大平臺合計市占率不超過5%，按照2020年面向下沉市場的交易業(yè)務規(guī)模計算，匯通達排名第一；國海認為，下沉零售行業(yè)仍屬于一個入局門檻較高、快速拓展市場份額較難的市場，而匯通達深耕下沉市場10年以上，形成一定的先發(fā)優(yōu)勢及護城河，未來有望通過高效經(jīng)營進一步擴張業(yè)務領域及規(guī)模，搶占更多市場份額。