3月30日消息，大摩發(fā)布研究報(bào)告稱，維持泡泡瑪特“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)今年中國(guó)銷售預(yù)測(cè)3%，以反映疫情的影響，今明兩年經(jīng)調(diào)整純利預(yù)測(cè)調(diào)低8%至13%，目標(biāo)價(jià)由63港元降至55港元。

報(bào)告提到，公司管理層稱今年首兩個(gè)月取得強(qiáng)勁的同比增長(zhǎng)，但疫情于3月開(kāi)始對(duì)線下業(yè)務(wù)造成壓力，在主要區(qū)域例如上海及深圳的許多店鋪需要暫時(shí)停業(yè)。不過(guò)，集團(tuán)仍預(yù)計(jì)3月將取得增長(zhǎng)，并預(yù)期首季增長(zhǎng)良好。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力維持完好，海外業(yè)務(wù)規(guī)模今年將會(huì)倍增，認(rèn)為其股份仍然被市場(chǎng)低估。

截至今日發(fā)稿時(shí)間，泡泡瑪特港股每股報(bào)36.5港元，漲9.45%，總市值511.19億港元。

據(jù)了解，瑞銀也發(fā)表研究報(bào)告指，泡泡瑪特去年收入及經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)按年增長(zhǎng)78.7%及69.6%，即去年下半年收入及經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)較該行預(yù)期低4%及9%，毛利率亦較預(yù)期低3.6個(gè)百分點(diǎn)。由于去年下半年表現(xiàn)遜色，瑞銀將其2022至2024年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)10%至14%，目標(biāo)價(jià)由61.5港元相應(yīng)下調(diào)至55.4港元，對(duì)應(yīng)今明兩年預(yù)測(cè)市盈率約49倍及34倍。

該行指出，考慮到估值不高，而且中國(guó)流行玩具需求快速增長(zhǎng)，維持對(duì)泡泡瑪特的買入評(píng)級(jí)。

此外，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持泡泡瑪特“買入”評(píng)級(jí)，考慮到疫情反復(fù)對(duì)于線下消費(fèi)的沖擊，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)U張加速可能造成分流，下調(diào)2022/23E營(yíng)收預(yù)測(cè)至65.24/79.12億元(原66.77/79.73億元)，新增2024E營(yíng)收預(yù)測(cè)91.92億元，目標(biāo)價(jià)41港元。

中信證券表示，泡泡瑪特2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.91億元(YoY+78.7%)，歸母凈利潤(rùn)8.54億元(YoY+63.2%)。線上渠道及批發(fā)渠道表現(xiàn)亮眼，收入同比+97.4%/+102.8%。渠道端，看好公司線下持續(xù)深化布局，線上抖音等新興渠道多元拓展;產(chǎn)品端，看好公司在潮玩設(shè)計(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)意優(yōu)勢(shì)以及多品牌價(jià)格帶的持續(xù)進(jìn)化能力。

中信證券還表示，泡泡瑪特是國(guó)內(nèi)潮玩行業(yè)龍頭，以IP設(shè)計(jì)為核心，成功構(gòu)建了設(shè)計(jì)、制造、渠道、用戶的閉環(huán)生態(tài)?？紤]到收入端預(yù)測(cè)調(diào)整以及增速較快的海外業(yè)務(wù)相對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率更低，該行下調(diào)公司2022E~23E凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至12.24/14.70億元(前預(yù)測(cè)值為14.68/17.33億元)，新增2024E凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)17.17億元，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022E~24EPE倍數(shù)30x/25x/22x，考慮到公司處于快速增長(zhǎng)的行業(yè)賽道以及公司在行業(yè)中的龍頭地位，該行給予公司2022年P(guān)E40x。