就算是矮子里面拔高個，京東依舊是最高的那個。

1. 京東交出答卷

在復雜多變的電商戰(zhàn)場上，優(yōu)等生京東也沒能拿出完美答卷。

3月10號晚，京東集團發(fā)布了2021年第四季度與全年的財報，結果不好不壞，也并不讓人意外，基本可以用穩(wěn)健發(fā)揮來形容。

數(shù)據(jù)顯示，2021全年，京東凈收入9516億元，同比增長27.6%，其中第四季度營收2759億元，同比增長23%。這個數(shù)據(jù)非常突出，在電商行業(yè)整體降速之際，京東的增長速度依舊驚人。

作為對比，阿里上季度營收增速僅為9.7%。

但是營收上漲的同時，京東也出現(xiàn)了較大規(guī)模的虧損，第四季度凈虧損52億元，相比去年同期的121億元凈利潤，同比大降121%，而這個數(shù)據(jù)也一路傳導至投資市場。

財報發(fā)布后，京東迎來股價大跌，當日美股收盤，京東股價下跌15.83%，每股報收52.52美元。

但值得玩味的是，即使迎來股價大跌，京東依舊不失優(yōu)等生風范，因為老對手阿里和拼多多在2021年的股價跌幅分別達到50%和70%，而京東僅下跌20%。

這無疑給京東再帶上穩(wěn)健的帽子，并且細致分析后可以看到，京東虧損的原因十分清晰，那就是新業(yè)務擴張以及物流倉庫供應鏈的深入布局。財報顯示，2021年京東新業(yè)務虧損達105.9億元

并且剔除股權激勵、折舊及攤銷以及相關公允價值損益，京東在Non-GAAP口徑下的經(jīng)營利潤可以達到28億人民幣，相比去年的12億元，同比上漲133%，由此可見京東的主營業(yè)務依舊強韌。

而在快手和抖音這兩位新秀的狙擊之下，京東依舊收獲了接近1億的新增活躍用戶，其中870%的用戶來自下沉市場，并且全渠道GMV同比增長近80%，足見京東的強大實力。

并且京東在完成了幾筆關鍵的收購和增持之后，依舊保持著不錯的現(xiàn)金流，2021全年京東現(xiàn)金流為262億元，同比下降24.9%，但在一眾大跌公司中，京東的現(xiàn)金流狀況還算不錯。

綜合來看，2021年第四季度，京東雖然再次出現(xiàn)虧損，但是從全年來看，京東的成績足以用穩(wěn)健來形容。

2. 穩(wěn)中有憂

但在廝殺愈加激烈的存量時代，京東就暴露出了業(yè)務擴張的幾個弱點。

首先是長期的低利潤率運營模式，財報顯示，2021年京東的經(jīng)營利潤達到134億元，經(jīng)營利潤率僅為1.4%。

而在這一數(shù)據(jù)下，是京東對實體經(jīng)濟的廣泛投入，過去三年，京東基礎設施、技術研發(fā)、員工薪酬福利、商家扶持等實體經(jīng)濟相關領域，投入超過20000億元。

這是很有京東味兒的做法，體現(xiàn)了巨頭對社會責任的承擔，但是從盈利的角度來看，低利潤率運營，必然造成盈利水平相對較低，這對京東的新業(yè)務拓展并不是一個利好因素。

其次是京東的用戶基數(shù)仍然比較低，財報顯示，截至2021年12月31日，京東的年度活躍購買用戶達到5.697億，同比凈增接近1億。

對比阿里和拼多多就可以明顯看出差距，阿里巴巴財報顯示，當前阿里全球年度活躍消費者為12.8億人，拼多多在去年三季度末也拿下了8.673億的年度活躍買家。

據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，當前國內移動購物使用人數(shù)已經(jīng)達到11.12億人，而京東距離這個數(shù)字還很遙遠。

或許有人會說，用戶少，說明京東的潛力大。但是在存量時代，各家平臺都死死盯著用戶流量，任何一個用戶的獲取都十分困難，獲客成本相當高。

財報顯示，京東近7成的新增用戶來自下沉市場，大致估算約有7000萬人，但是環(huán)比來看，四季度新用戶僅增長1800萬人，而在以下沉市場為主的新業(yè)務拓展中，2021年京東新業(yè)務虧損達105.9億元。

同時京東營銷費用也從2020年同期的104億上漲至2021年四季度的134億元人民幣。

營銷擴大，新業(yè)務虧損擴大，說明流量費用實在是越來越貴，而京東的用戶困局逐漸暴露出來。

而低利潤率運營以及新增用戶放緩，共同造就了京東在新業(yè)務拓展方面的困頓。

從各項業(yè)務的盈利來看，京東商城的利潤里同比上漲為2.1%，并且全力打造的京東物流業(yè)務也在第四季度實現(xiàn)了盈利轉正，整體利潤率達到了2.4%，可以說京東物流總算是開花結果了。

但是作為未來引擎的新業(yè)務，卻始終止不住虧損，四季度新業(yè)務虧損32.2億，沒有實現(xiàn)三季度預計的虧損收窄?？梢哉f是用前者的好不容易得來的微薄利潤去給新業(yè)務輸血。

而下沉市場和生鮮電商是兵家必爭之地，即使虧錢換增長，也在所不惜。京東集團總裁徐雷就在財報電話會上稱“新業(yè)務是一個需要5-10年投入的長期賽道?！?/p>

低利潤率運營，新增用戶放緩，新業(yè)務持續(xù)虧損，這三個因素相輔相成，未來的京東想要發(fā)展，必須要破除這個迷局，持續(xù)改善下沉市場的盈利模型。

3. 小風小浪，不足為懼

而面對上述隱憂，京東顯得豪氣云千。徐雷就直接表示，“京東從不看重一時一刻、一城一池的得失?！?/strong>

對于京東來說，虧損52億，就像是灑灑水的小風小浪，依靠京東的核心能力，完全能夠克服。

從京東19年的運營歷史來看，這的確只是個小問題，甚至在東哥的帶領下，京東走出了一條“有目的”的燒錢路線。虧損，幾乎是京東的家常便飯。

并且在過去的一年中，京東就是在不停的夯實基本盤，也就是基于物流和供應鏈體系的核心競爭力。

在物流領域，京東開啟了鯨吞模式，截至2021年底，京東運營的倉庫已經(jīng)達到1300個，倉儲面積超過2400萬平方米。

并且還對中國物流資產(chǎn)的控制權不斷發(fā)起增持，目前京東對中國物流資產(chǎn)的持股比例已經(jīng)達到87.19%。

而在同城零售領域，京東又不斷加強對達達集團的控制力，2月25日，京東集團以現(xiàn)金5.46億美元認購達達普通股，目前京東集團持有52%的達達股權。

得益于京東的精準布局，京東物流業(yè)務終于在第四季度實現(xiàn)盈利，并且全年營收突破千億，達到1047億。

除了殺手锏物流業(yè)務之外，在供應鏈和商家方面，京東也在不斷強化競爭力。

得益于2021年的反壟斷監(jiān)管政策，京東在“二選一”中收獲了不少新商家，財報顯示，四季度京東平臺新增商家數(shù)量超過前三季度總和。

得益于京東的技術優(yōu)化，京東的供應鏈運營效率也得到極大提升，在自營商品達到近1000萬SKU的基礎上，京東的庫存周轉天數(shù)降低至30.3天，屬于世界領先水平。

可以說，京東的核心競爭力得到了持續(xù)的夯實，正是業(yè)務基石的堅固，京東才能奪得穩(wěn)健的營收。這一點同樣得到了京東高管的印證，“供應鏈能抵御外界不確定因素”。

在護城河加寬加固的背景下，京東才有底氣面對下沉市場，以及短視頻平臺的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)在的京東像是一座不斷向下加固屋，并向外延伸的巨型城池。

數(shù)據(jù)顯示，在去年的中國民營企業(yè)500強榜單中，京東集團還排名第二，年營收為7686億元。

但是從目前來看，年度營收高達9516億元的京東，將正式超越華為，登頂中國最大民營集團的寶座，而按照京東的增長速度，今年或許有望突破1萬億大關。

所以，穩(wěn)健的京東，依舊值得我們期待。相信未來京東還會帶給我們不少驚喜！