作者 | 周松濤

來源 | 首席財(cái)經(jīng)觀察（ID：meirijingji001）

燒錢，價(jià)格戰(zhàn)，快遞業(yè)的戰(zhàn)火從未停歇！

下半場(chǎng)，將更慘烈！

一、暴跌2700億，順豐不順了

福無雙至，禍不單行！

2021年，快遞一哥順豐有點(diǎn)水逆。

近日，明星基金經(jīng)理焦巍的銀華富裕主題清倉了順豐控股。

他不再看好順豐的邏輯是認(rèn)為其護(hù)城河不夠?qū)挘袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)太激烈。

何為護(hù)城河？

直接點(diǎn)說就是你能做的，別人做不了，行業(yè)沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

如飛天茅臺(tái)2000多一瓶依然還有人搶購，中國中免可以做免稅商品，這就是護(hù)城河。

順豐的麻煩遠(yuǎn)不止于此。

7月13日晚間，順豐發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.4-8.3億元，比上年同期下降78%-83%。

一季度，順豐則巨損9.89億。

盡管第二季度業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)，但三個(gè)月時(shí)間也很難彌補(bǔ)一季度近10億的虧損大窟窿，雖然二季度是盈利的，但半年報(bào)同比依然大幅下滑，即使是二季度，也只能算是差強(qiáng)人意。

業(yè)績(jī)下滑，順豐的股價(jià)更是慘不忍睹。

順豐控股的股價(jià)今天繼續(xù)下跌，收盤價(jià)為62.03元每股，距離124.37元的最高點(diǎn)已經(jīng)腰斬，總市值蒸發(fā)超過2700億。

二、快遞一哥為何會(huì)陷入困境？

順豐為何會(huì)陷入困境？

1、錯(cuò)失電商紅利

電商行業(yè)大爆發(fā)之前，順豐是快遞行業(yè)絕對(duì)的一哥，沒有任何可以匹敵的對(duì)手。

無論是中低端經(jīng)濟(jì)件還是高端市場(chǎng)，順豐都牢牢把控，業(yè)務(wù)量大，純利潤高。

2003年，淘寶成立，電商開始在中國飛速發(fā)展。

電商的崛起，最受益的就是快遞行業(yè)。

不過，順豐似乎對(duì)電商物流這種比較低端便宜的物件沒什么興趣，

可順豐大大低估了電商市場(chǎng)的威力。

2009年中國電商規(guī)模為2500億，2014年，再次提升20倍，達(dá)到50000億。

在2016年，整個(gè)快遞業(yè)的電商業(yè)務(wù)占比超過80%，增速貢獻(xiàn)更高達(dá)90%。

電商直接帶火了快遞行業(yè)，這個(gè)趨勢(shì)如今依舊沒有結(jié)束。

2、競(jìng)爭(zhēng)慘烈

與電商深度合作的四通一達(dá)，靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)紛紛占領(lǐng)市場(chǎng)，2020年，順豐的市場(chǎng)份額已降至第五位。

更可怕的是，2020年，極兔快遞殺入中國市場(chǎng)，完全不以賺錢為目的，燒錢則毫不手軟。

巨虧200億，訂單量達(dá)2000萬，令人咂舌。

極兔快遞成立不到一年的時(shí)間，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超越了百世快遞，這個(gè)成績(jī)四通一達(dá)努力了很多年才達(dá)到這個(gè)成績(jī)。

一直專注于高端市場(chǎng)的順豐，打價(jià)格戰(zhàn)完全不太在行。

市場(chǎng)份額下滑，毛利率也隨之下滑。

順豐控股的毛利率從2017年的20.07%逐漸下滑至2020年的16.35%，并在今年第一季度達(dá)到16%的水平。

3、新業(yè)務(wù)還未明顯見效

順豐兩大主業(yè)時(shí)效件和經(jīng)濟(jì)件在2020年收入占比分別為43%和29%，目前都遭遇不同程度的困境。

前者隨著電子發(fā)票出現(xiàn)，業(yè)務(wù)量遭遇擠壓；后者電商經(jīng)濟(jì)件又是一片紅海，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)慘烈。

主業(yè)受困，順豐一直在嘗試開拓新業(yè)務(wù)。

不過，同城配送、冷鏈、醫(yī)藥、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域目前尚且處于資金投入階段，盈利效果還不明顯，反而對(duì)整個(gè)公司利潤形成了一定的拖累。

三、快遞行業(yè)陷入混戰(zhàn)

快遞行業(yè)體量巨大，競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。

2020年我國快遞業(yè)務(wù)量完成830億件，快遞業(yè)務(wù)總量達(dá)到2.1萬億元，其中快遞業(yè)務(wù)收入8750億元。

單價(jià)最高的毫無疑問依然是順豐，份額最高的是中通，隨著極兔的攪局，京東物流上市，郵政提速，整個(gè)快遞行業(yè)將會(huì)陷入一片混戰(zhàn)。

從2021年上半年的行業(yè)數(shù)據(jù)就可見一斑。

前六個(gè)月，快遞巨頭中業(yè)務(wù)量增速最快的是圓通，其次是韻達(dá)，兩家公司均跑贏行業(yè)平均增速，順豐控股和申通快遞則跑輸行業(yè)平均增速。

市場(chǎng)份額方面，最新的6月數(shù)據(jù)顯示，順豐9.8%、韻達(dá)16.9%、圓通15.3%、申通9.3%，環(huán)比變化分別為+0.4%、-0.6%、-0.6%、-0.8%。

通達(dá)系的份額有所下降，順豐環(huán)比則處于上升趨勢(shì)。

當(dāng)然，市場(chǎng)份額方面，中通一直是當(dāng)之無愧的老大，連續(xù)兩年超過20%，也是唯一一家達(dá)到20%的快遞公司。

順豐上半年市場(chǎng)份額仍然高于申通，照申通快遞持續(xù)低迷的快遞業(yè)務(wù)量增速及順豐控股3月觸底后持續(xù)提高的增速來推斷，2021年全年其市場(chǎng)份額有可能被順豐超越。

前六月累計(jì)業(yè)務(wù)收入，增速最高的是圓通，然后是韻達(dá)，申通和韻達(dá)則跑輸平均水平。

1-6月累計(jì)收入增速最高的是圓通，其次是韻達(dá)，兩家公司均跑贏行業(yè)平均，申通和順豐收入則跑輸行業(yè)平均。

單票收入來看，順豐依然沒有對(duì)手。

不過，由于開始嘗試經(jīng)濟(jì)件，特惠件，順豐的單票收入也在下滑，慘烈的價(jià)格戰(zhàn)下，全行業(yè)的單票收入都出現(xiàn)了下滑，全行業(yè)下滑幅度超過10%，為11.8%，只有申通沒有下滑，增長幅度也沒有超過3%。

當(dāng)然，這只是通達(dá)系和順豐的較量。

快遞行業(yè)之前有一種說法：快遞分兩種，順豐和其他。

順豐價(jià)格高，但服務(wù)好，特別是速度快。

現(xiàn)在情況可不一樣了，因?yàn)榫〇|物流上市了。

在評(píng)價(jià)快遞公司多快好省的四個(gè)維度中，京東商城的“快”可能絲毫不輸順豐。

今年，京東物流在香港成功上市，將成為四通一達(dá)和順豐又一個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

京東物流雖然體量大，不過盈利能力堪憂。

在所有上市的快遞公司中，2019年，百世快遞都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，而京東物流已經(jīng)連虧14年。

在賣奶茶之后，中國郵政宣布快遞提速。

6月28日，中國郵政快遞報(bào)官方公眾號(hào)宣布，中國郵政將啟動(dòng)快遞提速戰(zhàn)略，提速計(jì)劃內(nèi)容涵蓋寄遞全面提速，全網(wǎng)郵路優(yōu)化，航空高鐵運(yùn)力支撐和自有干線車輛的規(guī)模不斷擴(kuò)大。

這次提速的目標(biāo)就是在全國1000多個(gè)城市實(shí)現(xiàn)次日達(dá)，甚至次晨達(dá)的極速體驗(yàn)，其中六成以上特快專遞實(shí)現(xiàn)次晨達(dá)。

在郵政宣布這個(gè)計(jì)劃之后，估計(jì)京東和順豐背后會(huì)感到發(fā)涼，甚至有網(wǎng)友調(diào)侃京東順豐管理層要“失眠”。

快遞行業(yè)又多了一個(gè)之前一直被忽視的對(duì)手。

誰是未來快遞一哥？

基金經(jīng)理清倉順豐，說其護(hù)城河不寬。

那么問題來了，順豐是否還是未來的快遞一哥？

答案是肯定的！

順豐依然是快遞行業(yè)的絕對(duì)龍頭，以前是，現(xiàn)在是，以后也是。

與其說順豐的護(hù)城河不寬，還不如說整個(gè)快遞行業(yè)沒有護(hù)城河。

不過，順豐相對(duì)于其他快遞公司，優(yōu)勢(shì)依舊十分明顯。

1、口碑至上

順豐在業(yè)內(nèi)的口碑一直有明顯優(yōu)勢(shì)。

服務(wù)好，速度快。

雖然也有用戶吐槽順豐的服務(wù)和速度不如以前，不過，相對(duì)于其他快遞公司，在這兩方面，順豐遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其它快遞公司。

2、價(jià)格戰(zhàn)不會(huì)一直持續(xù)

7月2日，根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管總局《價(jià)格違法行為行政處罰規(guī)定（修訂征求意見稿）》公開征求意見顯示，為了排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者獨(dú)占市場(chǎng)，以低于成本的價(jià)格傾銷，擾亂正常的生產(chǎn)經(jīng)營秩序，損害國家利益或者其他經(jīng)營者的合法權(quán)益的，責(zé)令改正，沒收違法所得，可以并處違法所得5倍以下的罰款；沒有違法所得的，給予警告，可以并處違法行為發(fā)生期間銷售額1%以上10%以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，責(zé)令停業(yè)整頓，或者吊銷營業(yè)執(zhí)照。

也就是說，對(duì)于低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、擾亂正常經(jīng)營秩序的企業(yè)（當(dāng)然也包括快遞），除了給予警告、罰款與停業(yè)整頓外，會(huì)直接吊銷“營業(yè)執(zhí)照”。吊銷營業(yè)執(zhí)照，什么概念？對(duì)企業(yè)而言，營業(yè)執(zhí)照就是命根子，沒有營業(yè)執(zhí)照，就意味著無法正常經(jīng)營業(yè)務(wù)，相當(dāng)于直接把企業(yè)“一鍋端”了。

順豐單價(jià)最高，監(jiān)管規(guī)范市場(chǎng)，重罰不正當(dāng)價(jià)格戰(zhàn)，受益最大的無疑是順豐。

3、絕對(duì)硬實(shí)力

速度需要有絕對(duì)實(shí)力作保障。

大家都知道，順豐買了很多架飛機(jī)。

2021年3月20日上午，順豐航空第64架全貨機(jī)（波音757-200F、注冊(cè)號(hào)B-220J）順利完成客改貨，由成都飛抵深圳，正式投入機(jī)隊(duì)運(yùn)營，這是順豐航空引進(jìn)的第36架波音757-200F，也是2021年開年以來接收的第3架新運(yùn)力。

也就是說，截止到今年3月，順豐擁有了64架自營全貨機(jī)，還有十幾臺(tái)外部包機(jī)。

僅僅2020年上半年順豐航班總數(shù)達(dá)到2.4萬次，而2019年同期則為1.76萬次；發(fā)貨總量從2019年同期的25.5萬噸快速增長至40.78萬噸，幾乎翻倍。

不僅買飛機(jī)，順豐還在建機(jī)場(chǎng)。

鄂州民用機(jī)場(chǎng)（即湖北國際物流核心樞紐、鄂州順豐機(jī)場(chǎng)）已經(jīng)新建。這是我國第一個(gè)獲批建設(shè)的貨運(yùn)樞紐機(jī)場(chǎng)，也是我國首個(gè)自主設(shè)計(jì)的大型專業(yè)航空貨運(yùn)樞紐機(jī)場(chǎng)。

鄂州機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目由湖北省和順豐控股集團(tuán)聯(lián)合投資，機(jī)場(chǎng)設(shè)計(jì)“以貨為主，客貨并重”，項(xiàng)目總投資320.63億元，規(guī)劃設(shè)計(jì)2025年旅客吞吐量100萬人次、貨郵吞吐量245萬噸，2030年旅客吞吐量150萬人次、貨郵吞吐量330萬噸。

2017年12月20日，鄂州民用機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目正式開工 ；2020年8月24日，鄂州民用機(jī)場(chǎng)建成亞洲第一個(gè)專業(yè)性貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)上升為國家戰(zhàn)略 ；2021年1月7日，鄂州民用機(jī)場(chǎng)定名為“鄂州花湖機(jī)場(chǎng)” 。

不出意外，順豐機(jī)場(chǎng)將很快就能投入使用。

鄂州機(jī)場(chǎng)的投用將加速公司業(yè)務(wù)拓展、降低成本、改善盈利。

未來快遞行業(yè)新的戰(zhàn)場(chǎng)或?qū)⑥D(zhuǎn)移至貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，順豐將再次開啟貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)驅(qū)動(dòng)成長的黃金十年。

4、新業(yè)務(wù)有望發(fā)力

順豐半年報(bào)預(yù)告雖然同比下降幅度較大，但主要是一季度虧損太多。

季度經(jīng)營表現(xiàn)上，從扣非凈利角度，順豐Q2相較于2020年雖然同比下降，但環(huán)比改善還算明顯。Q2預(yù)計(jì)扣非凈利潤6.04億元至7.34億元，環(huán)比Q1的虧損-11.34億元增加了17.38億元至18.68億元。

順豐的諸多新業(yè)務(wù)板塊仍處于投入期，其虧損短期內(nèi)也將持續(xù)，暫時(shí)難以為順豐帶來利潤增量，而連續(xù)兩個(gè)季度的高資本投入盡管一定程度上打開了順豐產(chǎn)能瓶頸，但其網(wǎng)絡(luò)升級(jí)后的規(guī)模效應(yīng)預(yù)計(jì)仍需一定時(shí)間方能逐步釋放。

同城配送、冷鏈、醫(yī)藥、供應(yīng)鏈，產(chǎn)業(yè)園，每個(gè)都有著不錯(cuò)的前景。

一旦順豐的新業(yè)務(wù)開始盈利，順豐將會(huì)在原有優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，再次全面升級(jí)和進(jìn)化，穩(wěn)固快遞行業(yè)一哥的位置沒有什么疑問。

相對(duì)于其它快遞公司，順豐明顯要看得更遠(yuǎn)。