大和：京東健康升至“買入”評級 目標(biāo)價130.5港元

7月19日消息，大和發(fā)布研究報告稱，由于數(shù)字營銷和藥品銷售的強(qiáng)勁增長勢頭，將京東健康2021-2023年收入預(yù)測提高4%，評級由“跑贏大市”升至“買入”，目標(biāo)價維持130.5港元。

今年以來，華興證券、西部證券、海通國際、天風(fēng)證券、廣發(fā)證券等投行對京東健康的投資評級均為“買入”。

大和在報告中稱，京東健康上半年業(yè)績在正確的軌道上，疫情后收入仍保持強(qiáng)勁增長，同比增長48%，但由于市場營銷和研發(fā)支出增加，盈利能力較去年同期疲弱，但長期沒有影響。鑒于年初至今股價已回落超過30%，認(rèn)為京東健康的風(fēng)險回報更好，維持長期的積極看法，由于不斷上升的藥品銷售在線滲透率、健康意識不斷提高帶動非藥產(chǎn)品銷售，及建立在健康科技“新基礎(chǔ)設(shè)施”，并相信規(guī)模及供應(yīng)鏈效率不斷擴(kuò)大可以使實現(xiàn)調(diào)整后的凈利潤不低于線下藥店（7-10%）。

大和預(yù)計，京東健康收入有強(qiáng)勁增長，這種增長勢頭受以下因素支持，包括由于醫(yī)院分銷渠道受到政策阻力，制藥公司的數(shù)字營銷需求，數(shù)字營銷業(yè)務(wù)快速增長；在線藥店的強(qiáng)勁增長及對在線醫(yī)療服務(wù)的需求旺盛。該行預(yù)計，京東健康2021年上半年毛利率將面臨輕微下行壓力，下跌0.2個百分點，由于產(chǎn)品組合可能轉(zhuǎn)向低利潤處方藥，抵消部分快速增長多年服務(wù)收入。同時，預(yù)計費用率會上升，2020年下半年的部分費用預(yù)算被推遲至今年上半年。

今年4月，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告，首予京東健康“買入”評級，目標(biāo)價153港元，預(yù)計今明年收入增速為58%/45%，達(dá)287.90億/418.08億元，調(diào)整后凈利潤分別為10.77億/18.21億元。

而在5月，大和曾發(fā)表報告表示，通過利用京東供應(yīng)鏈、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)及直銷業(yè)務(wù)的基因，京東健康為醫(yī)療保健價值鏈中的參與者建立了強(qiáng)大的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)架構(gòu)；同時其電商業(yè)務(wù)為強(qiáng)勁增長動力，料未來三年該業(yè)務(wù)收益增長會高于整體增幅。報告又指，京東健康股價過去四個月累跌逾20%，加上其持續(xù)強(qiáng)勁增長勢頭，故升其2021至2022年度收益預(yù)測5%至7%，評級由持有升至跑贏大市，惟目標(biāo)價由148.2港元降至130.5港元，以反映目標(biāo)市銷率由15倍下調(diào)至11倍。

截至發(fā)稿，京東健康股價上漲2.98%，報103.6港元，總市值3299億港元。