大和：京東健康升至“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)130.5港元

7月19日消息，大和發(fā)布研究報(bào)告稱，由于數(shù)字營(yíng)銷和藥品銷售的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，將京東健康2021-2023年收入預(yù)測(cè)提高4%，評(píng)級(jí)由“跑贏大市”升至“買入”，目標(biāo)價(jià)維持130.5港元。

今年以來，華興證券、西部證券、海通國(guó)際、天風(fēng)證券、廣發(fā)證券等投行對(duì)京東健康的投資評(píng)級(jí)均為“買入”。

大和在報(bào)告中稱，京東健康上半年業(yè)績(jī)?cè)谡_的軌道上，疫情后收入仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)48%，但由于市場(chǎng)營(yíng)銷和研發(fā)支出增加，盈利能力較去年同期疲弱，但長(zhǎng)期沒有影響。鑒于年初至今股價(jià)已回落超過30%，認(rèn)為京東健康的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)更好，維持長(zhǎng)期的積極看法，由于不斷上升的藥品銷售在線滲透率、健康意識(shí)不斷提高帶動(dòng)非藥產(chǎn)品銷售，及建立在健康科技“新基礎(chǔ)設(shè)施”，并相信規(guī)模及供應(yīng)鏈效率不斷擴(kuò)大可以使實(shí)現(xiàn)調(diào)整后的凈利潤(rùn)不低于線下藥店（7-10%）。

大和預(yù)計(jì)，京東健康收入有強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)勢(shì)頭受以下因素支持，包括由于醫(yī)院分銷渠道受到政策阻力，制藥公司的數(shù)字營(yíng)銷需求，數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)；在線藥店的強(qiáng)勁增長(zhǎng)及對(duì)在線醫(yī)療服務(wù)的需求旺盛。該行預(yù)計(jì)，京東健康2021年上半年毛利率將面臨輕微下行壓力，下跌0.2個(gè)百分點(diǎn)，由于產(chǎn)品組合可能轉(zhuǎn)向低利潤(rùn)處方藥，抵消部分快速增長(zhǎng)多年服務(wù)收入。同時(shí)，預(yù)計(jì)費(fèi)用率會(huì)上升，2020年下半年的部分費(fèi)用預(yù)算被推遲至今年上半年。

今年4月，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告，首予京東健康“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)153港元，預(yù)計(jì)今明年收入增速為58%/45%，達(dá)287.90億/418.08億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為10.77億/18.21億元。

而在5月，大和曾發(fā)表報(bào)告表示，通過利用京東供應(yīng)鏈、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)及直銷業(yè)務(wù)的基因，京東健康為醫(yī)療保健價(jià)值鏈中的參與者建立了強(qiáng)大的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)架構(gòu)；同時(shí)其電商業(yè)務(wù)為強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力，料未來三年該業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)會(huì)高于整體增幅。報(bào)告又指，京東健康股價(jià)過去四個(gè)月累跌逾20%，加上其持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，故升其2021至2022年度收益預(yù)測(cè)5%至7%，評(píng)級(jí)由持有升至跑贏大市，惟目標(biāo)價(jià)由148.2港元降至130.5港元，以反映目標(biāo)市銷率由15倍下調(diào)至11倍。

截至發(fā)稿，京東健康股價(jià)上漲2.98%，報(bào)103.6港元，總市值3299億港元。