7月5號(hào)消息，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，奈雪的茶為中國(guó)領(lǐng)先的高端現(xiàn)制茶飲連鎖品牌，直營(yíng)模式經(jīng)營(yíng)，聚焦一、二線城市，致力于打造舒適高端社交場(chǎng)所。公司不斷擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)新產(chǎn)品營(yíng)銷和門店類型，滿足多元化消費(fèi)場(chǎng)景，專注打造茶飲新生活品牌。預(yù)計(jì)2021-23年凈利為0.74/3.6/6.84億元，歸母凈利率為1.3%/4.8%/7%，PEG為0.8，對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為72.2x，對(duì)應(yīng)估值594億港元，目標(biāo)價(jià)23.1港元，首予“買入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告認(rèn)為，基于中國(guó)悠久茶文化的高端現(xiàn)制茶飲現(xiàn)比較受歡迎。新茶飲結(jié)合中國(guó)茶與新消費(fèi)的高端門店占比尚不足1%。高端茶飲頭部品牌已基本確立，CR2達(dá)47%/CR5達(dá)58%。頭部品牌通過(guò)構(gòu)建品牌+“私域流量池”深耕產(chǎn)品和用戶，未來(lái)將強(qiáng)者恒強(qiáng)。對(duì)標(biāo)咖啡賽道星巴克，茶飲同具有成癮性、文化屬性等利于品牌推廣及維持長(zhǎng)生命周期的基因，滲透率提升空間廣闊。

天風(fēng)證券稱，創(chuàng)新產(chǎn)品引領(lǐng)消費(fèi)風(fēng)潮，探索新模式滿足消費(fèi)者需求。

奈雪的茶具備強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)能力及高效的供應(yīng)鏈：公司的核心產(chǎn)品深入人心。針對(duì)產(chǎn)品模仿問(wèn)題，奈雪的茶通過(guò)更快地推出產(chǎn)品，更早形成規(guī)模效應(yīng)，在產(chǎn)品采購(gòu)方面形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)保持競(jìng)爭(zhēng)力。公司甄選主要原料的供應(yīng)商，與250家知名原材料供應(yīng)商建立合作伙伴關(guān)系，前十大供應(yīng)商平均合作超過(guò)兩年。

同時(shí)，奈雪還擁有著精心設(shè)計(jì)的門店和創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷帶來(lái)的私域流量，典型的奈雪的茶茶飲店規(guī)模介于180至350平方米之間，可容納50至120位賓客，門店成為顧客社交生活、休閑娛樂(lè)的重要支點(diǎn)。公司通過(guò)線上口碑營(yíng)銷有效促進(jìn)品牌推廣，聯(lián)名推廣及社交媒體創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷提高品牌知名度。奈雪的茶于2019年9月推出奈雪的茶會(huì)員體系，受到客戶認(rèn)可，根據(jù)灼識(shí)咨詢，公司會(huì)員復(fù)購(gòu)高于行業(yè)平均水平。

奈雪的茶還著重提升自己快速擴(kuò)張得能力及PRO店的滲透：公司茶飲店網(wǎng)絡(luò)迅速擴(kuò)張，5年增長(zhǎng)超過(guò)10倍，截至2020年5月末已達(dá)556間。奈雪PRO店型通過(guò)減小門店面積、簡(jiǎn)化供應(yīng)鏈加速滲透。

為了能夠全面部署IT架構(gòu)和人才儲(chǔ)備，奈雪的茶推出專有集成信息平臺(tái)Teacore，幫助整合理解海量運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。公司重視員工培訓(xùn)，建立人才先鋒計(jì)劃。

報(bào)告認(rèn)為奈雪的茶目前門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，營(yíng)收增幅較大，盈利能力提升。收入端：20年?duì)I收達(dá)30.57億元，疫情下收入仍實(shí)現(xiàn)22%的增長(zhǎng)，現(xiàn)制茶飲與烘焙等產(chǎn)品比例大約為3：1。成本端：公司堅(jiān)持采用上好原料，2020年綜合毛利率為62.1%，茶飲毛利率高于烘焙。費(fèi)用端：?jiǎn)T工成本占比3成左右較為穩(wěn)定，租金成本占比有所下降，廣告和產(chǎn)品促銷開(kāi)支占比下降，配送服務(wù)費(fèi)用率上升。利潤(rùn)端：虧損不斷收窄，盈利能力提升。資產(chǎn)端：負(fù)債率保持高位，短期償債能力回升?，F(xiàn)金流穩(wěn)步增長(zhǎng)。

除天風(fēng)證券外，還有國(guó)盛證券和國(guó)泰君安也對(duì)奈雪的茶給出買入評(píng)級(jí)。