蘇寧繼續(xù)停牌。

停牌還是因為應(yīng)對債務(wù)危機，費大力氣搞股權(quán)重組。擾攘半年的這個老大難問題，看來還有十天半月就能揭曉結(jié)局了。

6月22日晚，蘇寧易購終于出公告，表示蘇寧易購(002024.SZ)發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項的停牌公告，公司擬以新發(fā)行的股份及部分現(xiàn)金作為對價，購買深創(chuàng)投蘇寧云新私募投資基金(以下簡稱“蘇寧云新基金”)所持有的項目公司100%股權(quán)，實際控制人、控股股東張近東及股東蘇寧電器集團有限公司(以下簡稱“蘇寧電器集團”)正在籌劃涉及公司股份轉(zhuǎn)讓的重大事項。

蘇寧易購也承認(rèn)，若本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，上市公司將處于無控股股東、無實際控制人狀態(tài)。作為張近東家族彼時一手掌控的蘇寧，如今可能不得不放棄對蘇寧的獨家話語權(quán)。深陷危機的蘇寧已難掩頹勢，而另一方面，新競爭格局中的國美，在靈魂人物的回歸后，蓄勢進擊。

滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄。

   是非成敗轉(zhuǎn)頭空。

困境與救贖

近幾年來，財務(wù)數(shù)據(jù)足以顯示，蘇寧易購的發(fā)展顯然不盡人意，從蘇寧易購2021年業(yè)績快報來看，雖然2020年凈利潤為近幾年首度虧損，并且虧損達39.13億元。而2016至2019年，蘇寧易購凈利潤上漲幅度都很大，2018年凈利潤甚至都達到了133.3億元，而2016年至2019年，蘇寧易購扣非凈利潤都是負數(shù)，在2019年扣非凈利潤虧損甚至都達到了57.11億元?？鄯莾衾麧櫝Ｄ隇樨摂?shù)，表示蘇寧易購非經(jīng)常損益很大，公司的主營業(yè)務(wù)發(fā)展并不健康。

按照Wind網(wǎng)站總結(jié)的數(shù)據(jù)，蘇寧整體債務(wù)超過2900億元，2021年到期債券160多億元，另外還有銀行貸款，未向外界披露的私募債等等。蘇寧想要靠自身商業(yè)生態(tài)造血還債，根本沒戲了。

為了解困，今年以來，蘇寧易購加大力度，在股東層面已多次謀劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

2月28日晚間，蘇寧易購及深圳國際同日公告：深圳國際間接全資附屬公司深國際（深圳）有限公司（下稱“深國際”）、深圳市鯤鵬股權(quán)投資管理有限公司（下稱“鯤鵬資本”）擬以6.92元的每股價格，分別收購蘇寧易購8%、15%已發(fā)行股份，交易約148億元。關(guān)鍵是張近東家族將失去公司控股地位。該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，上市公司原控股股東、實際控制人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團持股比例為16.38%，蘇寧電器集團持股比例為5.45%，淘寶（中國）軟件有限公司（下稱“淘寶中國”）持股比例為19.99%，鯤鵬資本持股比例為15%，深國際持股比例為8%。

6月初，蘇寧易購披露的公告顯示，股東蘇寧電器集團與江蘇國資背景的江蘇新新零售創(chuàng)新基金（有限合伙）（下稱“新零售基金”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，蘇寧電器集團擬將持有的公司5.2億股股份（占公司總股本的5.59%）轉(zhuǎn)讓給新零售基金，轉(zhuǎn)讓價款總額為31.82億元，每股轉(zhuǎn)讓價格為6.12元/股。

6月15日，蘇寧易購?fù)嘎?，接到股東張近東函告，獲悉其所持有公司5.8%的股份被司法凍結(jié)。

股份被凍結(jié)的后遺癥是，蘇寧電器集團能夠轉(zhuǎn)讓給深圳國資的股票，已經(jīng)低于需要轉(zhuǎn)讓的13.43億股。蘇寧能轉(zhuǎn)給深圳國資委的股票越來越少，這就讓交易多了更多變數(shù)。原計劃在5月就該落地的入主，遲遲未能落實。

有人總結(jié)，蘇寧今天的困境，是因為步子邁得太快導(dǎo)致。有云——超出一步是提升，超出兩步是挑戰(zhàn)，超出三步是冒險，超出五步走向滅亡。但是這其實并不符合蘇寧這十年來的實際。它的各種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，都是離開零售主業(yè)的硬干。所以，基本上不是步子快慢的問題，而是戰(zhàn)略方向選擇的問題，也是自身基因與能力的局限問題?？瓷先ゴ箝_大合的轉(zhuǎn)型，資金一擲百億，猛則猛矣，但是一旦管理能力跟不上，就會導(dǎo)致投資落空。

結(jié)果是零售的基本盤積重難返，玩命搞的新業(yè)務(wù)幾乎無一見效，這樣局面就變得不堪收拾了。今年開始，蘇寧體育旗下的足球隊頻頻被傳拖欠工資；物流方面，蘇寧旗下的天天快遞也處于持續(xù)多年的虧損中；投資方面，蘇寧曾花200億參與恒大的“回A“投資，但在事項發(fā)生變故后，這筆投資仍未收回。

過去幾年，張老板治下的蘇寧，不管出發(fā)點如何，現(xiàn)實就是走了相當(dāng)多的彎路。一代產(chǎn)業(yè)梟雄，搞到現(xiàn)在這樣要玩命掙扎求存的困境，也挺可惜。

買買買，錯錯錯

蘇寧集團一直在“買買買”，體育板塊只是其中相對顯眼的一塊投入。從2012年開始，蘇寧先后收購了紅孩子、PPTV、滿座網(wǎng)、蘇寧足球隊、國際米蘭足球隊、天天快遞、37家萬達門店、家樂福中國80%的股份等；并入股了努比亞、錘子手機、今日頭條、體奧動力、懂球帝、龍珠直播等公司。這些收購花費巨大，根據(jù)媒體統(tǒng)計，從2015到2019年，蘇寧對外投資總額合計716億元。

而且，它買來的這些資產(chǎn)，短期價值都有限，大部分收購來的業(yè)務(wù)都在持續(xù)失血。在蘇寧收購前的2017與2018年，家樂福中國虧損分別達10.99億元和5.78億元。被蘇寧收購后，超市行業(yè)面臨零售業(yè)從大賣場模式轉(zhuǎn)向新零售、生鮮電商、社區(qū)團購等模式的轉(zhuǎn)型期，家樂福的境況也不容樂觀。類似的情況也發(fā)生在PPTV、紅孩子與足球項目上。去年的新科中超冠軍蘇寧隊過了新年就停止運營，球員四散，也是足球歷史上罕見的。

同時，蘇寧也在賣賣賣，但是這樣的結(jié)果就是值點錢的資產(chǎn)都賣了，靚女先嫁，而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)所剩無幾，到最后就連質(zhì)押都拿不到多少錢了。4月23日，蘇寧上市主體蘇寧易購的2020財年年報發(fā)布，實現(xiàn)了上市以來最大凈虧損68.07億元。蘇寧已經(jīng)連續(xù)七年在財報上出現(xiàn)經(jīng)營性虧損，往年依靠出售資產(chǎn)等資本運作手段，尚能實現(xiàn)賬面贏利。但是到了現(xiàn)在，剩下的是賣不出價錢的資產(chǎn)，而且還各種抵押，真是進退維谷，相當(dāng)艱難。

當(dāng)然，蘇寧這次很大概率是要江山易主。名稱可能還叫蘇寧，但是已經(jīng)不是張記的蘇寧了。原來的大股東與實控人最后能夠剩下多少，也不太樂觀。這時候，很容易就有人聯(lián)想起，蘇寧這次崩了，下一個，會不會是國美？

實事求是來看，相比較蘇寧的步履維艱，國美顯得沉穩(wěn)，甚至有些從容。黃老板復(fù)出之后，大動作頻頻，不而且饒有章法，大有把十八個月時間充分用好的盤算。

受益者國美

在新零售時代，線上線下融合發(fā)展，是促進社會消費、保證經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措，也是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟、推動經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵。但是大部分電商平臺線上和線下分隔運營，商家需投入兩套成本，而最終還是轉(zhuǎn)嫁給消費者，造成零售價格“下不來”。蘇寧的零售主業(yè)不行，很大程度上也跟這個原因有關(guān)。

但是，目前看，國美就基本做到了雙平臺真正的融合，并實現(xiàn)降本增效，以及可持續(xù)發(fā)展的真低價。

以“用戶思維、平臺思維、科技思維、閉環(huán)思維”為指導(dǎo)，國美線上線下雙平臺同步發(fā)力，同時與供應(yīng)鏈平臺、物流平臺、大數(shù)據(jù)&云平臺、共享共建平臺形成零售生態(tài)閉環(huán)，創(chuàng)新賦能、科技增效，形成了以線上平臺為統(tǒng)攝，既能獨立發(fā)展，又能彼此互動、互助、互補的發(fā)展模式。

國美的線上線下雙平臺，可以通過“一店一頁”、“真人視頻導(dǎo)購”、直播間、賽事舞臺等服務(wù)工具和內(nèi)容工具進行全面鏈接。線上平臺將對全量商品進行展示和推薦，對全程服務(wù)進行牽引和傳遞，對全體用戶、全部會員的權(quán)益進行全面管理和交付激活；線下平臺則定位于經(jīng)營展示+娛樂+服務(wù)，以大服務(wù)概念搶占本地生活服務(wù)行業(yè)的制高點。國美的線上平臺和線下平臺，功能既精準(zhǔn)區(qū)隔又雙施其職、互補協(xié)同，是以真正地實現(xiàn)了線上和線下的全場景無縫覆蓋，功能與服務(wù)的互補融合。

供應(yīng)鏈為王 玩轉(zhuǎn)雙平臺

當(dāng)然，蘇寧出事，還有一個接下來的問題，就是誰能從中得益？最有可能的，還真是線下布局多年的國美。因為它非常了解老對手蘇寧的利弊，自然，也最知道如何從其大敗局之中得益，不少線下店估計很快要掛上gome字頭了。

而且，作為線下兩大巨頭，蘇寧跌倒，國美最能夠得益的則是整合供應(yīng)鏈會更加見效。

供應(yīng)鏈?zhǔn)橇闶坌袠I(yè)的根基，它有多重要？

新基建概念的提出和落地，更是為供應(yīng)鏈正帶來巨大的產(chǎn)業(yè)機遇；

十四五規(guī)劃及2035遠景目標(biāo)建議中8次提到供應(yīng)鏈，要“健全現(xiàn)代流通體系”，這件事情關(guān)系到“雙循環(huán)”格局的形成。

可謂誰掌握了供應(yīng)鏈，就掌握了博弈未來的籌碼。

國美有34年深耕行業(yè)的積淀，強大的供應(yīng)鏈體系正是其特色之一。

國美與各大品牌供應(yīng)廠商一直關(guān)系良好，它不僅與大牌廠商建立了深度互信的合作關(guān)系，大大減少了中間環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了從源頭把控商品質(zhì)量，還能直接根據(jù)用戶需求從廠家定采商品，通過廠家直銷砍去溢價，真正讓利消費者。

完善且強大的供應(yīng)鏈，是國美的獨有優(yōu)勢，也是其宣布開打“真低價”的底氣所在。在供應(yīng)鏈平臺，國美在深耕自營垂類等業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，將34年積累的深厚能力以平臺模式釋放，推出更多真選商品。例如在618大促之前，國美聯(lián)合各大品牌廠商，提前備好充足貨源，并制定可持久性的低價策略。

閉環(huán)生態(tài)圈將會成為國美的護城河，推動其向科技型本地零售服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級。

國美，勢必將是新零售行業(yè)新格局的一個重要重塑者。

正所謂，零售青山依舊在，巨頭幾度夕陽紅。

白發(fā)漁樵江渚上，慣看秋月春風(fēng)。

影響數(shù)以千萬計消費者的零售業(yè)大腕，難免起起落落，最后一壺濁酒喜相逢。

無論是舊零售新零售，唯有能者居之，而不是玩資本搞財技的都能收割。

還是要謹(jǐn)記，得消費者得天下！

古今多少事，都付笑談中。