中泰證券維持京東集團-SW“增持”評級

6月9日消息，中泰證券發(fā)布研究報告，維持京東集團-SW“增持”評級，預計2021-2023年營收9260/11115/12894億元，凈利178/232/306億元。前期盈利預測為2021-2022年營業(yè)收入9260/11107億元，凈利189/213億元。

5月以來，德邦證券、中信建投證券、西南證券、國盛證券、廣發(fā)證券、東吳證券、國泰君安等投行對京東集團-SW的投資評級均為“買入”。

中泰證券在報告中稱，截至2021年Q1京東年活躍買家達5億人，環(huán)比增2790萬人，同比增29%；食品、快消等商超品類拉新效果顯著。管理層在業(yè)績交流會上披露，Q1來自下沉市場的新用戶占比首次達到81%。2021年Q1京東用戶年ARPU值為1606元/人，同比提高52元，新老用戶的轉(zhuǎn)化率、復購率、留存率等指標同比均顯著改善。

中泰證券稱，一季度響應(yīng)政府“原地過年”號召，京東在年貨節(jié)期間推出多項促銷活動和春節(jié)不打烊服務(wù)，為超過1400個縣區(qū)市的消費者提供全品類商品1小時送達服務(wù)。Q1京東家電3C收入為1040億元，同比增34%；綜合百貨收入為713億元，同比增36%，非電品類收入占比達41%，自營銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化。Q1京東服務(wù)性收入達279億元，同比增73%；其中，平臺及廣告收入/物流及其他收入為141/138億元，同比增48%/109%。

中泰證券報告提到，Q1京東毛利率為14.3%，Non-GAAP履約后毛利率為7.7%，同比小幅下滑。Non-GAAP經(jīng)營費用率為12.6%，同比優(yōu)化0.4%，其中履約/營銷/研發(fā)費用率變動分別為-0.3%/+0.4%/-0.4%。Q1京東歸母凈利潤達36億元，同比增237%；Non-GAAP歸母凈利潤達40億元，同比增33%，Non-GAAP歸母凈利率1.8%，同比提高1.1%。Q1京東商城實現(xiàn)營業(yè)利潤73億元，營業(yè)利潤率為4%，同比提高0.3%，主業(yè)盈利能力持續(xù)優(yōu)化。截至3月底，京東物流運營超過1000個倉庫，倉儲面積超2100萬平方米，物流基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善；一季度TTM存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為31.2天，同比優(yōu)化4.2天。截至Q1，TTM自由現(xiàn)金流為282億元，同比增85%；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為755億元，現(xiàn)金儲備充足。

今年3月，野村曾發(fā)布研究報告，維持京東集團-SW目標價424港元，評級“買入”。野村報告提到，公司去年第四季度非通用會計準則每股盈利同比升174%，高于市場及該行預期，收入同比升31%，也高于市場預期，主要受公司零售及新業(yè)務(wù)收入強勁增長帶動。該行表示，京東今年首季成立京喜，以建立供應(yīng)鏈及物流網(wǎng)絡(luò)，預期今年收入可望強勁增長27%。

以下為京東集團2021年Q1業(yè)績報告圖：（圖片來源：京東黑板報）