唯品會陷入了一個尷尬的境地。

連續(xù)盈利34季度，垂直電商中的楷模

5月19日，唯品會發(fā)布了2021年第一季度的財報。財報中顯示，唯品會營收284億元，同比增長51%；毛利潤56億元，同比增長54.7%；歸屬唯品會股東凈利潤為15億元，凈利潤增長125.7%。

到目前為止，唯品會已經連續(xù)盈利了34個季度。在電商領域，連續(xù)盈利的企業(yè)本就不多，而唯品會這樣的老牌電商，能夠長期持續(xù)性地盈利，更是難能可貴。

營收284億，連續(xù)盈利34個季度，凈利潤增長125.7%，這些亮眼的數(shù)字，都反映出唯品會現(xiàn)在的日子過得還不錯，同時也說明了，即使是老牌電商巨頭，也依然擁有巨大的增長空間。

另一方面，在用戶增長上，唯品會當前的活躍用戶數(shù)已經達到了4580萬人，同比增長54%，較為快速；其中超級VIP用戶數(shù)達489.1萬人，同比增長37%。

相比淘寶、京東這些老牌綜合電商，唯品會專注于特賣，體量沒那么大；而和新興的互聯(lián)網電商相比，唯品會在用戶和流量上也遠遠不及。但它就是有不錯的盈利能力，這是某些仍未盈利的巨頭所羨慕的。

在這一季度，唯品會能夠獲得如此亮眼的成績，主要得益于兩大因素。

首先是線上活躍用戶的明顯增多，而隨著市場回暖，消費力進一步釋放，加上較高的運營水平，在本季度，唯品會的GMV達461億人民幣，同比增長59%。

然后是男性用戶成為了唯品會新的增長點。

在最近的幾個季度，男性用戶數(shù)量出現(xiàn)了快速增長。由于在產品門類上拓展了戶外運動、3C產品、男裝等品類，唯品會開始越來越受到男性消費群體的青睞。

事實證明，“他經濟”并不會比“她經濟”遜色。唯品會繼續(xù)增加基礎款和潮流款男性產品，增加更多潮牌產品，用更低的折扣，吸引消費者。

比如一件3.1折216元的李寧國潮漢甲系列運動鞋，就引發(fā)了眾多年輕男性消費者的搶購。

這樣來看，唯品會現(xiàn)在是漲勢喜人，一片大好，但財報公布之后，它的股價卻跌了近11%。

增速放緩，特賣模式還能繼續(xù)嗎？

財報亮眼，股價卻應聲下跌，唯品會確實有點尷尬。

原因非常簡單，有分析認為，股價下跌的原因是唯品會第二季度的業(yè)績展望不及市場預期。據(jù)公司預計，2021年第二季度總營收將在289億元到301億元之間，而市場預期的，是第二季度營收將達305.7億元。

不過，業(yè)績不達市場預期，其實也牽涉出一個非常重要的問題，那就是唯品會的增速在變緩。

實際上，在最近幾年，雖然營收一直在漲，但增速由2015年的73.82%跌到了現(xiàn)在的9.58%，個位數(shù)的增速，預示著唯品會可能很快迎來一個增長瓶頸。

此外，在B2C零售市場中，唯品會的占比也出現(xiàn)了下滑，由2015年的3.3%降到現(xiàn)在的2.5%。

要說為什么在短短五年增速放緩得如此驚人，還要追溯到多年前。

唯品會成立于2008年，當時服裝行業(yè)正經歷著一場“庫存危機”，這場危機一直延續(xù)到了2014年，在此期間，很多企業(yè)和品牌都受到可沖擊，特步、匹克、美特斯邦威、李寧等無一幸免。

當時積壓的庫存，讓這些知名品牌苦不堪言，很多企業(yè)至今都沒能走出陰影，比如美特斯邦威，正是因此元氣大傷，不得不拋售資產自救。

當時的唯品會雖然是做電商，但卻看到了危機中的一線生機，搬出了“三板斧”來應對庫存問題。

品牌、特賣、閃購，這是唯品會的解決之道，現(xiàn)在看來平平無奇，當時卻力挽狂瀾。

唯品會的角色連接了產品和消費者，一些具有高知名度的品牌，通過下沉的方式，向三四線城市的消費者出售，引起注意；然后用低價特賣的方式，吸引、刺激消費者購買；設置短暫的特賣期限，利用“饑餓營銷”提升每日的單量。

（截圖來源：唯品會官網）

這種方式非常有效，很快為唯品會賺得了用戶量和回頭率，上線一年，它的用戶量就達到了20萬。

那幾年，各大品牌的去庫存愿望十分強烈，唯品會正是因此賺了個盆滿缽滿。之后，很多品牌、企業(yè)要清理庫存尾貨，都會找唯品會。

2014年，中國服裝品類中的尾貨有4000億市場，當時的唯品會可謂風頭無兩。

一度被稱為“特賣之王”的唯品會，現(xiàn)在看來也是實至名歸的。

但到了2015年，隨著服裝企業(yè)庫存的清空，供應鏈的完善，唯品會在品牌當中的議價權也再無優(yōu)勢，所以也正是從這一年開始，主打特賣的唯品會增速開始放緩。

與此同時，忙于價格戰(zhàn)的傳統(tǒng)電商巨頭們也發(fā)現(xiàn)了尾貨的市場，開始做起新生意。淘系電商們做起天天特賣，當當推出“尾品匯”，凡客有了品牌特賣會，京東也有“紅”。

紅利失去、競爭加劇，唯品會這樣一個做特賣的垂直電商，能夠活到現(xiàn)在，還持續(xù)盈利，已經體現(xiàn)了不凡的實力。

但是，增速放緩也是現(xiàn)實，在之后，競爭仍在繼續(xù)，還有新的電商入局。唯品會的特賣還能一直支撐著它持續(xù)盈利嗎？

是走投無路，還是沒有夢想？

做垂直電商，就不得不面臨兩個問題。

一個是依靠少數(shù)幾個主要門類，撐起主要的營收，收入結構較為單一；另一個就是相比于綜合型的電商，獲得流量用戶需要更高的成本。

唯品會能夠多年屹立不倒，自然有其優(yōu)勢，除了高水平的運營之外，供應鏈也是其中之一。特賣時間短，發(fā)貨迅速，這是一個優(yōu)點。

但它的競爭者，實力更是不容小覷，比如阿里、京東這兩大綜合型電商巨頭，供應鏈非常強大，要做特價，門類上更為豐富，用戶量也更大；而另一方面，唯品會還需要面對拼多多這一強有力的后輩，在價格這塊或許難分出高下，但在品類和流量上，唯品會明顯不夠。

唯品會可以發(fā)揮自身供應鏈的優(yōu)勢，逐步擴大品類，當然目前它也在做，但這不是一朝一夕的事情。

此外，唯品會需要思考如何獲得新的流量，留住用戶。

競爭的加劇，加上新興的電商模式，比如直播、內容社區(qū)、粉絲種草等形式，讓對手進一步分走了自身的流量。

在老牌電商中，唯品會是鮮有的擁有傳統(tǒng)思維的企業(yè)，這種思維使其抓住了庫存紅利，建立了完善的供應鏈，等等。

但這種思維也使得唯品會相對落后于其他互聯(lián)網思維的電商，直播帶貨、內容社區(qū)、百億補貼，這些新模式的沖擊，似乎令其不知所措，兜兜轉轉，嘗試未果之后，又回到了熟悉的特賣領域。

有時候，最擅長的東西，往往也是最致命的弱點。

或許，唯品會最根本的問題就是難以打破傳統(tǒng)的思維。

曾經有投資者說，唯品會沒有夢想，一心只有搞錢。如果它能像拼多多那樣，敢于站上風口浪尖，嘗試新東西，做出更多突破，可能會獲得更多機會。