招商證券：維持小米“買入”評級，目標價上調至37港元

5月27日消息，招商證券（香港）發(fā)布研究報告，維持小米集團“買入”評級，目標價由32港元上調至37港元。截至發(fā)稿，小米集團報28.75港元/股，漲幅為2.13%，總市值為7247億港元。

報告指出，小米集團2021年一季度收入同比增長55%（環(huán)比增長9%）至769億元人民幣，較市場預期高3%。而經調整凈利潤同比翻2倍以上至61億元人民幣，而市場預期為39億元人民幣。一季度，小米集團收入和凈利潤均創(chuàng)歷史新高。

同時，小米集團智能手機收入同比增長70%，這是由于在中國和歐洲市場份額增長的推動下，該公司出貨量同比增長69%至4940萬支，為全球排名第三；因新產品發(fā)布，物聯(lián)網及生活消費品業(yè)務同比增長41%；互聯(lián)網服務保持穩(wěn)定增長，同比增長11%；毛利潤率環(huán)比增長2.3個百分點至18.4%，市場預期為15.3%，各業(yè)務分部均出現(xiàn)利潤率環(huán)比增長。

招商證券（香港）表示，盡管整個行業(yè)零部件短缺，小米仍保持著強勁的智能手機發(fā)展勢頭。其智能手機毛利潤率在產品組合改善和減少促銷的推動下，一季度毛利潤率進一步擴大至創(chuàng)紀錄的12.9%，而2020年一季度和四季度分別為8.1%和10.5%。管理層對印度的情況持樂觀態(tài)度，到目前為止，印度供應及需求中斷的影響有限，并計劃在歐洲進一步擴大市場份額。

而對于中國市場，小米計劃擴大線下渠道（目前僅占7%的市場份額），目標到2021年在中國建立10000家零售店（截至4月總計5500家店）。招商證券（香港）相信，小米在零部件供應方面具有規(guī)模優(yōu)勢，可以放棄部分盈利能力而獲得市場份額。該行預計，2021年智能手機銷量將達到2億支，同比增加37%。

此外，報告還提到，由于MIUI月均活躍用戶達到4.25億戶，同比增長29%，海外和中國市場均取得增長，因此互聯(lián)網服務收入在一季度繼續(xù)增長。小米集團廣告收入同比增46%，得益于智能手機出貨量的增長和高端機型銷售的增長。招商證券（香港）預期海外市場貢獻將增加并提升ARPU，故該行認為長期向好。