國盛證券重申京東集團(tuán)“買入”評級 目標(biāo)價391港元

5月21日消息，國盛證券發(fā)布研究報告，重申京東集團(tuán)“買入”評級，目標(biāo)價391港元。報告中稱，公司21Q1收入超預(yù)期，京東零售盈利進(jìn)一步釋放。京東21Q1收入同比增39%至2032億元，超出市場預(yù)期。

按業(yè)務(wù)看，商品收入同比增34.7%至1753億元，其中日用百貨商品銷售的收入同比增36%至713億元，占收入比重提升至35%。服務(wù)收入同比增73.1%至279億元，為過去5年最高增速，主要來自京東物流外部收入以及廣告收入的推動。

報告指出，京東Q1Non-GAAP經(jīng)營利潤率1.7%，較去年同期2.2%有所下滑，主要由于持續(xù)投資京東物流以及新業(yè)務(wù)。Non-GAAP歸母凈利潤40億元，同比增33%；Non-GAAP歸母凈利率2%，同比持平。按業(yè)務(wù)，京東物流經(jīng)營虧損率由去年同期3.1%擴大至6.6%。新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損率由去年同期41.8%擴大至44.3%。京東零售方面，產(chǎn)品組合向低價高頻延伸，經(jīng)營利潤率由3.7%增長至4%，主要受規(guī)模效益和經(jīng)營杠桿的拉動。

國盛證券稱，截至21Q1京東年度活躍購買用戶數(shù)近5億、同比增29%，并于4月1日超過5億，其中超過80%新增用戶來自下沉市場。用戶活躍度不斷提升，Q1新老用戶的留存率、購物頻次、購買品類的寬度以及用戶ARPU均全面提升。京東通過成立京喜事業(yè)群繼續(xù)深耕下沉市場，Q1京喜拼拼已經(jīng)覆蓋17個省份，訂單量快速增長。站外合作方面，微信是京東重要的流量來源，同時京東積極展開合作。未來京東將繼續(xù)實現(xiàn)更多平臺打通合作或站外導(dǎo)流，進(jìn)一步豐富京東的買家畫像。

報告提到，供應(yīng)鏈端，第三方品牌豐富度明顯提升，服飾美妝品類增速達(dá)到三年新高，越來越多的國內(nèi)國際頭部品牌如九芝堂、星巴克等與京東合作。此外，公司積極推進(jìn)合作模式創(chuàng)新，如與路易威登聯(lián)合推出創(chuàng)新的奢侈品電商合作模式，消費者在京東APP搜索“路易威登”可直接跳轉(zhuǎn)品牌官方小程序進(jìn)行瀏覽購物。京東宣布618期間將幫助超過230個品牌實現(xiàn)下單金額破億，幫助超過12萬中小品牌商家成交額翻倍。

基礎(chǔ)設(shè)施方面，京東加強供應(yīng)鏈和技術(shù)中臺能力輸出。京東物流21Q1收入同比增64%至224億元，其中外部收入同比增速達(dá)三位數(shù)。截至Q1運營倉庫數(shù)達(dá)1000個，包含云倉在內(nèi)的倉儲總面積約2100萬平方米，且運營效率持續(xù)優(yōu)化，Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短為31.2天。全渠道戰(zhàn)略方面，京東向合作伙伴輸出強大的供應(yīng)鏈、提供全渠道營銷和用戶資產(chǎn)管理的賦能。近期公司進(jìn)一步控股達(dá)達(dá)，加強即時零售及配送業(yè)務(wù)。