交銀國(guó)際：維持嘉里物流中性評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至26港元

1月28日消息，交銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持嘉里物流“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至23港元，當(dāng)中已反映順豐交易及特別股息。該行認(rèn)為短期內(nèi)外需依然存在，但鑒于國(guó)際貨代業(yè)務(wù)中有44.5%的利潤(rùn)來(lái)自大中華區(qū)，而中國(guó)的出口勢(shì)頭可能在22年略有放緩，因此可能會(huì)削弱IFF的利潤(rùn)。報(bào)告提到，順豐在中國(guó)以外的業(yè)務(wù)將在2022年下半年由嘉里物流接管。公司還將擔(dān)任中國(guó)的總銷(xiāo)售代理。管理層表示業(yè)務(wù)整合需要時(shí)間，協(xié)同的效果將在2023年體現(xiàn)在其財(cái)務(wù)報(bào)表。

10月22日消息，大和發(fā)表研究報(bào)告，將嘉里物流的目標(biāo)價(jià)由26港元降至21港元，重申“跑贏(yíng)大市”評(píng)級(jí)，上調(diào)對(duì)其2021至2023財(cái)年的每股盈利預(yù)測(cè)增長(zhǎng)19至47%，反映對(duì)其于2021財(cái)年保持高運(yùn)費(fèi)率相對(duì)樂(lè)觀(guān)預(yù)期。除了嘉里物流獲順豐入主完成后宣派每股7.28港元的特別息以外，該行估計(jì)公司將于2021財(cái)年下半年提供每股0.4港元的股息，而2022財(cái)年的股息率約為4%。該行又指公司近期成交量表明市場(chǎng)流動(dòng)性不錯(cuò)。截至發(fā)稿，嘉里物流報(bào)價(jià)19.50港元，漲2.63%。

除引入順豐控股外，去年12月亦出售在泰國(guó)嘉里的持股，星展預(yù)期公司未來(lái)將可以更專(zhuān)注于綜合物流及國(guó)際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)，憧憬與順豐的整合可對(duì)推動(dòng)長(zhǎng)期股價(jià)表現(xiàn)。該行又指，嘉里物流與順豐的協(xié)同效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，經(jīng)歷近期股價(jià)波動(dòng)后，以2024及2025年預(yù)測(cè)市盈率計(jì)，其現(xiàn)價(jià)水平估值低于低于過(guò)去五年平均值，因此將目標(biāo)價(jià)從10.5港元微降至10.3港元。

花旗認(rèn)為，順豐收購(gòu)公司業(yè)務(wù)的好處可能會(huì)逐漸呈現(xiàn)，包括電子商貿(mào)及快遞業(yè)務(wù)虧損進(jìn)一步收窄等。

公司向控股股東順豐控股出售亞太地區(qū)及歐洲快遞服務(wù)的若干附屬，總代價(jià)不超過(guò)2.5億元，所得款項(xiàng)擬用于償還貸款及營(yíng)運(yùn)資金。該行表示，即使嘉里物流是順豐營(yíng)運(yùn)海外資產(chǎn)的國(guó)際平臺(tái)，但相信海外快遞資產(chǎn)出售予順豐將能夠利用在最后一里運(yùn)送的豐富經(jīng)驗(yàn)，改善該業(yè)務(wù)的盈利能力。此外，該行認(rèn)為嘉里未來(lái)或有意轉(zhuǎn)讓嘉里泰國(guó)予順豐，以集中發(fā)展綜合物流及國(guó)際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)。

報(bào)告稱(chēng)，上調(diào)公司今明兩年核心盈利預(yù)測(cè)13%/7%，反映年初至今的運(yùn)費(fèi)表現(xiàn)、順豐貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)的整合令國(guó)際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)的利潤(rùn)提高。4月30日，摩根大通首予嘉里物流“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20港元。摩通認(rèn)為，盡管嘉里物流的行業(yè)地位強(qiáng)勁，但該公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在去年已經(jīng)達(dá)到頂峰，預(yù)計(jì)今年將開(kāi)始下降11%，主要由于資產(chǎn)處置對(duì)全年業(yè)績(jī)的影響。

4月12日消息，據(jù)e公司消息，順豐控股董秘甘玲表示，順豐和嘉里物流具有諸多業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)會(huì)，2022年計(jì)劃借力嘉里在東南亞成熟的本土配送網(wǎng)絡(luò)，合力打造東南亞區(qū)域快遞網(wǎng)絡(luò)，未來(lái)有機(jī)會(huì)擴(kuò)展到全球更廣的范圍。她強(qiáng)調(diào)，估計(jì)公司的快運(yùn)、冷鏈、同城急送等業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，但其國(guó)際業(yè)務(wù)易被市場(chǎng)忽略，公司去年9月底完成對(duì)嘉里物流的合并是重要里程碑事件。國(guó)際業(yè)務(wù)是順豐未來(lái)最具看點(diǎn)的部分，也將是公司業(yè)務(wù)的第二增長(zhǎng)極。

嘉里物流擬為上述事項(xiàng)提供擔(dān)保，擔(dān)保金額不超過(guò)港幣917萬(wàn)元。

本次交易已取得泰國(guó)強(qiáng)制全面要約相關(guān)豁免。作為取得泰國(guó)豁免的條件，要約人及公司已向泰國(guó)相關(guān)主管機(jī)關(guān)作出泰國(guó)不競(jìng)爭(zhēng)承諾。